חברת החיתום: איך נמנע ניגוד אינטרסים?

מהי חברת חיתום?

כאשר חברה פרטית רוצה להנפיק עצמה לבורסה, ובכך להפוך לחברה ציבורית, היא פונה לחברת חיתום. למעשה, חברת החיתום היא חברת הביטוח של אותו מנפיק, והיא מעניקה למנפיק מעין חותמת אישור לכך שמדובר בחברה אטרקטיבית ואיתנה. חברת החיתום מתחייבת לקנות את המניות אם ההנפקה לא מניבה את הביקושים הצפויים. במצב כזה, חברת החיתום קונה את המניות במחיר שנקבע מבעוד מועד בינה לבין המנפיק.

כיצד נוצר ניגוד עניינים?

ניגוד עניינים יכול להיווצר, כאשר בתי השקעות גדולים, אשר מנהלים קופות גמל וקרנות נאמנות עבור לקוחות, מתפקדים במקביל גם כחברת חיתום. החשש הוא, שאותם בתי השקעות יזרימו ביקושים למניות החברה המונפקת באמצעות קופות הגמל וקרנות הנאמנות. כך, לעתים נוצר מצב בו הלקוח לא מודע לכך שמנהל תיק ההשקעות שלו קונה מניות שבית ההשקעות התחייב לקנות, מעצם היותו גם חברת חיתום.

מה החוק אומר?

על פי חוק, האינטרס של מנהל ההשקעות חייב להיות לטובת הלקוח בלבד; קיים אמנם חשש לניגוד עניינים, כאשר אותו בית השקעות הוא גם חברת החיתום של ההנפקה, אבל יש לזכור שחברת חיתום לא הייתה הולכת להנפקה אם היא לא הייתה חושבת שמדובר בהשקעה משתלמת וטובה.

איך ניתן לפתור את ניגוד העניינים?

ניתן להימנע מניגוד עניינים כאשר בוחרים בית השקעות שאינו עוסק בחיתום. יש לציין שאין בעיה חוקית בהזרמת הביקושים. כאשר חברת חיתום מבצעת הנפקה לחברה, מנהלי ההשקעות מזרימים ביקושים למניות משום שהם מאמינים בחוזקה ובהצלחתה של חברה. אולם עדיף להפריד בין שני העניינים, כך שלא ייווצר מצב בו יד אחת קונה ויד שנייה מוכרת.

לסרטים הקודמים בסדרה "להבין את שוק ההון", לחצו כאן