הגנה מטלטלה בשווקים? הפנסיות סובסדו ב- 3.8 מיליארד ש'

אומדן הסבסוד לשנת 2014, בהנפקת איגרות חוב מיועדות לקרנות הפנסיה וחברות הביטוח עמד על כ- 3.8 מיליארד שקל, מתוכם 1.1 מיליארד שקל לחברות הביטוח, כך עולה מנתונים שפרסמה היום (ד') החשבת הכללית באוצר מיכל עבאדי-בויאנג'ו.

נכון להיום נהנות קרנות הפנסיה מסבסוד בדמות אגרות חוב ממשלתיות בעלות תשואה מובטחת (אג"ח מיועדות), על 30% מנכסיהן. כמו כן קיימות פוליסות ביטוח מסויימות (שנפתחו עד שנת 1991) הנהנות גם הן מסבסוד כאמור, בסכום של 1.1 מיליארד שקל, כאשר הריבית של אגרות החוב בפוליסות הביטוח הללו, עומדת על 4%-6.2% צמוד למדד (תשואה גבוהה במיוחד).

נציין כי עד לפני 12 שנה נהנו קרנות הפנסיה מאגרות חוב מיועדות, המבטיחות תשואה, על 70% מנכסיהן, אולם מהלך זה הופסק בשנת 2003. כמו כן עד לפני כשני עשורים נהנו גם קופות הגמל ופוליסות הביטוח מאג"ח מבטיחות תשואה. בעקבות צמצום ההשקעות המובטחות, במהלך השנים האחרונות החלו הגופים הפנסיונים לנתב את השקעותיהם יותר ויותר לכיוון שוק ההון.

(צילום: shutterstock)

לפחות בתקופת הנפקות האג"ח הללו, הריבית במשק היתה גבוהה ולכן הריבית שניתנה בהן היתה דומה לתשואות השוק , אולם מאז הפחתות הריבית האגרסיביות שהחלו בעקבות המשבר הכללי של שנת 2008, הפכה הריבית חסרת הסיכון של הא"גחים הללו, לבוננזה אמיתית, כאשר המדינה, כאמור מסבסדת מכיסה את הפער בין תשואת השוק (הנמוכה) לריבית המובטחת באג"ח.

נציין כי סכום הסבסוד מחושב לפי הפער בתשואה בין אגרות החוב המסובסדות לבין התשואה באגרות חוב ממשלתיות (רגילות) בעלות תקופה זהה, כאשר מכפילים בנתון זה את מספר ההנפקות של האג"ח המסובסד שנעשו באותה שנה.

אגרות החוב המיועדות מהוות למעשה סוג של כרית ביטחון, במיוחד בתקופת משבר בשווקים אותה אנו חווים בימים אלו, שכן אותם חסכונות הזכאים לאג"ח מסוג זה, מושקעים פחות בבורסה וחשופים פחות לסיכון.

מאז המשבר הכלכלי של 2008 נשמעות לא פעם דרישות על ידי ארגונים חברתיים ואחרים לאפשר את הגדלת האג"ח המסובסד, כדי להגן על כספי הפנסיה מפני טלטלות בשוק ההון, כמו גם דרישה לאפשר הנפקת אג"ח לקופות הגמל, בדומה לקרנות הפנסיה.