הפועלים: מפטרים עובדים, מחלקים דיבידנדים

את הכותרות הגדולות של התקופה האחרונה סיפק בנק הפועלים, שביצע השבוע - לראשונה בתולדותיו - פיטורים של 900 מעובדיו. למרות המצב הקשה במשק, הבנק ממשיך לחלק דיבידנדים באופן שוטף. באחרונה, למרות המגבלות של בנק ישראל בנוגע לחלוקת דיבידנד בשנה הנוכחית - הוא חילק את מניות כור כדיבידנד בעין.

בנק הפועלים הוא הבנק הגדול בישראל, שהעסיק (ערב הפיטורים) למעלה מ-13 אלף עובדים, כולל חברות-בנות. את הבנק ניהל כ-16 שנים מי שהוגדר האיש החזק במשק או הבנקאי מספר אחת, עמירם סיוון, שהוחלף לפני מספר חודשים באלי יונס.

בשלהי שנת 1998 החליט דירקטוריון הבנק על מדיניות מוצהרת לשנים הבאות, לפיה הבנק יחלק לפחות מחצית מהרווח הנקי שלו מדי שנה - אלא אם תגרום חלוקת הדיבידנד לאי-עמידה במגבלות המפקח על הבנקים על יחס הלימות ההון. ב-5 השנים האחרונות רשם הבנק רווח נקי מצטבר של 9.5 מיליארד שקל וחילק דיבידנד בסכום מצטבר של למעלה מ-3 מיליארד שקל.

לפני כ-6 שנים, המדינה מכרה 43% מבנק הפועלים לטד אריסון ולמשפחת דנקנר, תמורת 1.36 מיליארד דולר, סכום ששיקף לבנק שווי של 1.21 מיליארד דולר. משפחת דנקנר, שנזקקה לאשראי מבנק לאומי כדי להשלים את העיסקה, מחזיקה כעת באמצעות חברת תעשיות-מלח ב-11% ממניות הבנק, המהוות רבע מגרעין השליטה.

המגבלות של בנק ישראל הקשו על משפחת דנקנר להחזיר את האשראי שקיבלו מלאומי. גובה האשראי שקיבלה תעשיות-מלח מלאומי רשום בספרי החברה לפי שווי של 1.6 מיליארד שקל. באחרונה קיבלה תעשיות מלח הערכת שווי שהעניקה לבנק הפועלים שווי הגבוה בשיעור חד יותר משוויו של הבנק בבורסה.

לא דילג על אף משבר

בנק הפועלים לא דילג על אף משבר שידעה הכלכלה הישראלית: האשראי לחברות הנדל"ן, לחברות הכבלים, לחברות ההיי-טק - כאשר דוגמא חיה היא מענק האשראי לגילת-לוויינים שהגיעה בתקופה האחרונה להסדר נושים.

לאן מועדים פני הבנק בעתיד? האנליסט קובי פינקלשטיין מאינווסטק אומר כי גרעין השליטה בבנק לא עומד לדעתו להתחלף. בעלי השליטה מעוניינים להכניס לבנק קבוצה בנקאית בינלאומית, ולדעתו מהלך כזה אפשרי בתנאי שהמשק הישראלי יהיה אטרקטיבי יותר. רק אז ייתכן כי בנקים זרים ירצו לרכוש בנקים בארץ.

בינתיים, בתחרות מול הבנק השני בגודלו במערכת הבנקאית, בנק לאומי, מוביל הפועלים בגדול. זה נכון הן כשבוחנים את תוצאות הבנק מתחילת השנה מול הביצועים של לאומי (שהסתבך בהפרשות כבדות), והן במבט לעתיד, שבו מהלך ההתייעלות שמבצע הבנק כעת יהיה משקל מכריע.

פינקלשטיין מעריך כי שני גורמים ישפיעו על עתידו של בנק הפועלים: 1. בשוק המקומי יהיה לבנק קשה לצמוח על-ידי הגדלת הפעילות בתנאים הנוכחיים של המשק, וכיוון שהפועלים מחזיק בנתח השוק הגדול ביותר, יהיה לו קשה אף יותר. לכן, על מנת להרוויח בכל זאת הוא צריך להמשיך ולהתייעל. 2. לפועלים קיימת אפשרות לצמוח בחו"ל ולהגדיל את ההכנסות שם. לדברי פינקלשטיין, הבנק ביצע שורה של מהלכים בתחום זה, כמו פתיחת בנק סיגניצ'ר בניו-יורק והפועלים אסטס-מנג'מנט בלונדון, שמצליח מאוד בתקופה קצרה. פינקלשטיין ציין עוד כי הבנק יכול לרכוש גם בנקים אחרים בחו"ל, אם המחיר יהיה כדאי.

מבט לשנה הבאה

לגבי תוצאות הרבעון הרביעי מעריך פינקלשטיין, כי הבנק יבצע הפרשה כמה שיותר גבוהה בעקבות הפיטורים (מדובר בהוצאה חד-פעמית של 805 מיליון שקל) מתוך הסתכלות על השנה הבאה, וזאת כדי שהבנק יוכל לחלק דיבידנד בשנה הבאה בסכום גבוה. לדעתו, למרות סכום ההפרשה הגבוה יכול להציג רווח וזאת תלוי בהכנסות המימון שלו ברבעון הרביעי. פינקלשטיין מציין כי ברבעון השלישי של השנה הציג הבנק הכנסות מימון גבוהות בעיקר כתוצאה מהכנסות מפעילות של ניגזרים, שהכניסה לבנק כמה מאות מיליוני שקלים.

פינקלשטיין מציין כי תיק האשראי של הפועלים דומה לממוצע במערכת. בנק המזרחי עומד במקום טוב ממנו והבינלאומי במקום טוב פחות. גודלו של הבנק מחייב שהתיק שלו ישקף את מצב המשק, כיוון שהוא פעיל בכל הענפים. לדבריו, אם מצב המשק יחמיר ברור שיהיו עוד הסתבכויות של קבוצות לווים, דבר שיפגע בבנק.