בתקופה הקרובה צפוייה בעיקר תנודתיות גבוהה

כלכלני לאומי ופועלים מציינים בסקירותיהם השבועיות את אי הוודאות הבולטת בשוקי העולם, ומביאים כמה המלצות להתמודדות עם המצב הרגיש בשווקים

אי הוודאות בעולם ובארץ מגיעה לשיאה בעקבות התקפת הטרור בארה"ב. את מלוא השפעתה, מסבירים כלכלני בנק הפועלים, עדיין קשה לאמוד, במיוחד על רקע ההמתנה להתחדשות המסחר בבורסות בארה"ב ולתגובתה הצבאית.

בטווח המיידי יש להתקפת הטרור השלכות על שוק ההון: הפגיעה בחברות הברוקרים, ששכנו בבניינים שנפגעו, צפויה להוביל לשיבושי מסחר ומניות חברות הביטוח וחברות התעופה צפויות לרדת עם פתיחת המסחר בארה"ב.

עם זאת, מאמצי הבנקים המרכזיים ברחבי העולם (אירופה, יפאן וארה"ב) להזרמת כספים לשוק על מנת להרגיע את המשקיעים וכן הערכות כי הבנק המרכזי בארה"ב עשוי להוריד את הריבית, הובילו לרגיעה מסוימת בשווקים הבינלאומיים.

רגיעה העשויה להישמר גם בימים הקרובים. בעקבות המאורעות בארה"ב גם צפויות להתחיל במקומות שנפגעו עבודות שיקום, שעשויות לתרום תרומה חיובית לכלכלתה של ארה"ב. מניסיון העבר ידוע, כי השוק בארה"ב חזר לעלות לאחר מלחמות או משברים.

בהמשך לכך, הצהרותיו המרגיעות של נגיד בנק ישראל בעקבות המאורעות, בעיקר על כך שאין לו כוונה להתערב בשלב זה בשוק המט"ח תורמים להרגעת המשקיעים. עם זאת, קיימת אפשרות להמשך הפיחות בשער השקל, דבר שעשוי להוביל להעלאת ריבית על ידי בנק ישראל, כבר בטווח הקצר.

במידה ששערי החליפין של הדולר והאירו כנגד השקל ימשיכו להתחזק, או ישארו ברמתם הנוכחית, עשויות החברות היצואניות אשר פעילות גם באירופה, דוגמת מכתשים אגן, טבע, ודלתא ליהנות מכך, ובכך לשפר את תוצאותיהן הכספיות בדו"חות הקרובים.

עם פתיחת המסחר בארה"ב, צופים כלכלני לאומי לתנודתיות בשווקים, אולם רק לאחר התפוגגות ענני הימים הראשונים למסחר מעבר לים, יהיה ניתן להעריך את מגמות וול סטריט.

 

לאומי: השוק יתקשה לפרוץ קדימה

 

בטווח הקצר, שוק ההון בישראל יתקשה לפרוץ קדימה, אומרים בלאומי. ייתכן אומנם תיקון שערים חיובי, לאור הרמות הנמוכות בהם נמצאים המדדים המובילים, אולם מגמה חיובית לא תרשם כל עוד לא ייתיצב המצב הביטחוני-מדיני ותשתנה מגמת האינדיקטורים הכלכליים.

ככלל, ממליצים בלאומי לבצע השקעות דרך קרנות נאמנות מתמחות, תוך עשיית שימוש במודל הייעוץ בקרנות. זאת לאור אי הודאות, ההתפתחויות המהירות בשוק ההון, והצורך במעבר מאפיק לאפיק. השקעה שכזו מאפשרת ניצול היתרונות הנובעים מניהול אקטיבי וגמיש, היכולת לממש בכל יום מסחר, והחסכון בעלויות עסקאות לזמן קצר הנובעות מהשקעה ישירה בניירות ערך.

 

תנודתיות גבוהה במט"ח

 

בטווח הקצר, רמת הסיכון בפעילות בשוק המט"ח עלתה. המסחר בדולר כעת הוא בעיקר סביב אלמנט פסיכולוגי, ולכן המסחר עשוי להיות תנודתי. אחת ההשפעות הישירות של המצב היא החלשות נוספת בזרימת המט"ח לארץ, זאת עקב הפחתה בהשקעות זרות, אלו צפויות להשפיע גם על שיעור הצמיחה של ישראל בשנת 2002.

האטת קצב הצמיחה לצד הפיחות הקיים בשער החליפין עשויות להוביל לעלייה ברמת האינפלציה וישפיעו על מדיניותו המוניטרית של בנק ישראל.

לאור האמור לעיל, מעריכים כלכלני לאומי, כי בטווח הקצר יסחר שער השקל למול הדולר בתנודתיות רחבה.

לאלו המעוניינים בהשקעה מט"חית, ממליצים כלכלני לאומי על השקעה בקרנות נאמנות מט"חיות. בנוסף, ניתן להיעזר במודל קרנות הנאמנות. השקעות נוספות מומלצות הן דרך פק"מ סינטטי ותכניות חסכון צמודות דולר.

גם כלכלני הפועלים מציינים בסקירתם השבועית כי פיגוע הטרור בארה"ב הגדיל את התנודתיות ואת האי ודאות בשוק המט"ח. כלכלני הפועלים מזכירים כי פיחות בשער הדולר אפיין את התקופה האחרונה גם ללא אירועים ביטחוניים חריגים, והיצעי אמצע החודש של יצואנים לצורך תשלומי מע"מ עשויים למתן במעט את התחזקות הדולר השבוע.

המשך חוסר הוודאות, במישור הביטחוני ובמישור הכלכלי, יוצר ציפיות להמשך בתנודתיות בשער החליפין של השקל מול הסל והדולר. לפיכך, למרות התחזקותו של הדולר, ממליצים בפועלים לשמור על רכיב מט"חי של 10%-15% בתיק, ולכלול בו השקעות צמודות אירו, הן באמצעות פיקדונות, הן באמצעות קרנות נאמנות וכן הגנות באמצעות אופציות שקל/דולר.

 

האפיק השקלי

 

כלכלני לאומי מעריכים כי רמת האינפלציה עלולה לחרוג מיעדי הממשלה, ועד שלא יתבהר מה תהיה ההשפעה של ההתפתחויות האחרונות על השווקים, ישנה עדיפות לאפיק הצמוד. לנוכח ההתפתחויות בתקופה האחרונה, ממליצים כלכלני בנק להגדיל את חלקו של האפיק הצמוד מדד הקצר והצמוד מדד בריבית משתנה, על חשבון הארוך.

להערכת כלכלני בנק הפועלים נוצר חשש לעליה בריבית, ולו רק לשם יצירת 'אפקט אזהרה' לקברניטי המשק ע"י הנגיד. זאת עקב העלייה בציפיות האינפלציה בשוק ההון, קביעת יעד הגרעון ל-2.4% מהתוצר, הפיחות בשערו של השקל לעומת הדולר והגידול בכמות הכסף במשק,

גם אם תועלה הריבית, ממליצים בפועלים לפזר את ההשקעה השקלית בכל הטווחים ובכל סוגי ההשקעה השקלית - מק"מ, גילון, ושחר. אולם, להקטנת הסיכון מוצע להתמקד באג"ח לטווחים קצרים, ובאג"ח גילון.

לאור חוסר הוודאות הגבוהה, מזכירים בבנק, ניתן לפנות לפיקדונות הברירה המעניקים 'בטחון פיננסי' כפול – ברירה בין ריבית הפריים ובין ריבית שקלית קבועה המהווה הגנה בזמן ירידת ריבית- הגבוה מבין השניים.