טלדור: נערכים להצפת ערך

חברת המחשבים טלדור מוכרת ב-300 מיליון שקל לשנה, אך נסחרת רק לפי 51 מיליון שקל מנהלי החברה החליטו לנצל את השנתיים הגרועות של הבורסה כדי להביא את החברה לתודעת המשקיעים - והם מרחיבים פעילות ומתארגנים מחדש; "2003 תהיה שנה טובה מאוד לטלדור", אומר המנכ"ל

לא צריך להיות מומחה גדול בכדי להבין ששוק ההון המקומי לא סופר את קבוצת המחשבים טלדור. למרות שהיא מוכרת בקרוב ל-300 מיליון שקל לשנה, נסחרו אתמול מניות טלדור לפי שווי חברה של 51 מיליון שקל, הנמוך משמעותית גם מההון העצמי של החברה, שעומד על 81 מיליון שקל.

לא מדובר במצב חריג. חברות מחשבים רבות לא זוכות להתעניינות מצד המשקיעים בתל אביב. עד כדי כך, שבשבוע שעבר אף נאלץ בעל השליטה באחת החברות - קבוצת תים - לעשות מעשה על מנת לנסות ולשנות את המצב. תים הודיעה על פיצולה לשתי חברות אחיות, שיסחרו במקביל בבורסה של תל-אביב. הפיצול הזה אמור, להערת בעלי תים, לסגור את הדיסקאונט הגדול בו נסחרות מניות החברה ביחס להון העצמי של הקבוצה.

לתים ולטלדור יש מכנה משותף נוסף מלבד היותן חברות מחשוב: בעלי השליטה שלהן הם אשפים פיננסיים (בתים מדובר בשלמה אייזנברג, ובטלדור - קבוצת שרם-פודים-קלנר).

אבל לאשר בהרב, מנכל טלדור, יש תוכניות אחרות משל אייזנברג שיגרמו, אולי, להצפת ערך. "החלטנו שאנחנו מנצלים את תקופת השפל הנוכחית לפעולות רה-ארגון ולכניסה לתחומי פעילות חדשים", אומר בהרב. "הצפי היה ש-2001 ו-2002 יהיו שנים קשות ומימלא לא תהיה בהן בורסה, ואמרנו שזה בדיוק הזמן לבנות תשתית לקפיצה הבאה. היום אני חושב, ש-2003 תהיה שנה טובה מאוד לטלדור. לגבי כלל השוק אני לא כל-כך בטוח. אני קורא הרבה מחקרים, והשיפור המיוחל עדין לא מגיע".

 

תחת קורת גג אחת

 

מה עשיתם בשנתיים האחרונות?

"טלדור נכנסה בשנתיים האחרונות לתחומים שלא היתה בהם קודם, למשל לתחום הפיננסים, בנקאות וביטוח. פיתחנו אפליקציות בנקאיות ואפליקציות לחברות פיננסיות, ואני מעריך שנתחיל למכור אותן בשנה הבאה, כמו פרויקט חתימה אלקטרונית שבנינו והוא כבר עובד בבנק הפועלים. מעבר לכך, טלדור הפכה בשנה האחרונה למעין 'וואן סטופ שופ' והיא מספקת כיום את כל שירותי המיחשוב, החל מאפיון, תיכנון, בניית חומרה, תוכנה, תקשורת ואפליקציות, יישום, אינטגרציה, הדרכה, הטמעה ולווי בכל תחומי המיחשוב. בשום תחום אנחנו כמובן לא בלעדיים, אבל אנחנו היחידים שיש לנו את הכל תחת קורת גג אחת".

זו הסיבה לרווחיות הנמוכה בשנתיים האחרונות?

"כן. חלק גדול מהירידה ברווח נעוץ בהשקעות החדשות. היום, כשאני מחליט להשקיע במערכות פיננסיות אני לא מהוון את זה, ולכן שולי הרווח שלי קטנים. שמנו דגש רב על תזרים המזומנים של החברה, וניתן לראות תזרים מזומנים חזק מאוד מפעילות שוטפת מתחילת השנה".

ואכן, טלדור, שסיימה את תשעת החודשים הראשונים של השנה עם רווח נקי של 1.9 מיליון שקל, דיווחה במקביל על תזרים מזומנים של 17.3 מיליון שקל מפעילות שוטפת. זאת, בשל ירידה חדה בסעיף הלקוחות והחייבים של החברה.

עוד נתון שבולט בדוחות טלדור, קשור לעובדה שהחברה מחלקת מידי שנה דיבידנד לבעלי המניות שלה. גם בשנה קשה כמו 2001, בו צנח הרווח הנקי של החברה ל-260 אלף שקל בלבד, חילקה החברה לבעלי מניותיה כ-3.2 מיליון שקל.

 

משתדלים לחלק דיבידנד

 

יש לכם מדיניות חלוקת דיבידנד קבועה?

"אנחנו משתדלים כל רבעון לחלק דיבידנד. המדיניות המוצהרת היא לחלק לבעלי המניות דיבידנד כמה שיותר גדול, אבל לא ברמה שתפריע לפעילות השוטפת של החברה".

מלבד הפעילות המסורתית בתחום המיחשוב, פועלות בטלדור עוד כמה חטיבות עיסקיות. אחת היותר מענינות היא בתחום הביטחון, בו מפתחת החברה מערכות שליטה ובקרה, מערכות מודיעין מערכות לוחמה אלקטרונית, בדומה למשל לחברת אלישרא.

בתחילת השנה נמכרה חלק מהפעילות בתחום הביטחוני (הפעילות בתחום הסימולטורים) לדוד קוליץ, מבעלי המניות הגדולים בחברה. מכירה זו הניבה לטלדור רווח הון של 4 מיליון שקל, שאחראי במידה רבה לעובדה שהחברה הצליחה לסיים את תשעת החודשים הראשונים של השנה ברווח.

טלדור נחשבת כיום לחברה נזילה יחסית. אתם בוחנים ביצוע רכישות לאור תנאי השוק?

"המדיניות שלנו היום היא לא ליצור מכירות, אלא רווחים, בדגש על תזרים מזומנים".