קרנות השתלמות: איך פיספסתם רווח של 3,000 שקל

דירוג התשואות של קרנות ההשתלמות הגדולות בשנה החולפת וב-3 השנים האחרונות מוכיח: הקרנות של הבנקים הגדולים משתרכות בדרך כלל מאחורי הקרנות של הברוקרים הפרטיים

הפקדתם בשנה האחרונה כסף בקרן השתלמות גדולה שמנהל בנק גדול? הרווחתם - אבל יכולתם להרוויח הרבה יותר אם הייתם משקיעים את הכסף בקרן השתלמות גדולה שמנהל גוף פרטי. בהנחה שיש לכם בקרן 100 אלף שקל, יכולתם להרוויח עוד כ-3,000 שקל בממוצע בשנה האחרונה אם הייתם מפקידים את הכסף בקרן פרטית, ואם הייתם מפקידים את הכסף לפני 3 שנים, יכולתם להרוויח עוד כ-20 אלף שקל.

 

המסקנה הזו עולה מדירוג קרנות ההשתלמות המתפרסם כאן. מה זו בעצם קרן השתלמות? מדובר בסוג של קופת גמל, בהבדל אחד: אפשר למשוך ממנה את הכסף כבר אחרי 6 שנים מבלי לאבד את הטבות המס, בעוד שמשיכת הכסף מקופת גמל רגילה לפני גיל הפרישה כרוך בתשלום קנס. קרן השתלמות, כמו כל קופת גמל אחרת, משקיעה לפי מדיניות השקעה מסוימת באפיקים שונים, כמו אג"ח, מטבע חוץ או מניות.

  

ענף קרנות ההשתלמות הוא ענף צומח, שהתחרות בו גדלה. אחת הסיבות לכך היא שארגונים רבים מאפשרים באחרונה לעובדים לבחור בין מספר מנהלי קרנות, בעוד שבעבר הציעו לעובדים רק קרן בנקאית גדולה אחת.

  

עם זאת, רוב המשקיעים מפקידים את כספם בקרן בנקאית גדולה. זו אחת הסיבות לכך שהפעם החלטנו לדרג את תשואות

קרנות ההשתלמות באופן שונה מבעבר. החלטנו להשוות רק בין התשואות של הקרנות הגדולות ביותר שמנהל כל גוף. למה בעצם?  כי אנחנו מניחים שרוב המשקיעים מפקידים את כספם בקרן ההשתלמות או קופת הגמל הגדולה ביותר שבניהול הגוף המנהל.

 

השאלה המעניינת ביותר היא איזה תשואה קיבלו רוב המשקיעים אצל אותו מנהל. שנית, אנחנו מניחים שהביצועים של הקרן הגדולה ביותר של אותו גוף הם מדד ליכולת ניהול ההשקעות שלו. שלישית, הנחנו כי רמת הסיכון בקרנות הגדולות אמורה להיות דומה.

  

כמובן שיש הבדל בהיקף הנכסים של הקרנות הגדולות אצל המנהלים השונים. קרנות ההשתלמות הבנקאיות הגדולות מנהלות 8.8-7.4 מיליארד שקל, ואילו הקרנות הגדולות ביותר של הברוקרים הפרטיים מנהלות בין כמה מאות מיליוני שקלים ל-1.5 מיליארד שקל.

 

הדירוג שלנו כולל רק קרנות שפתוחות לכלל הציבור ולא מוגבלות לסקטור מסוים בלבד, ומנהלות נכסים בהיקף העולה על 100 מיליון שקל. הדירוג מתבסס על התשואות המופיעות במערכת גמל-נט באתר משרד האוצר, המציגה נתונים לגבי קופות גמל.  

 

מכיוון שהנתונים במערכת גמל-נט מעודכנים לנובמבר 2004, בחרנו לבדוק 2 תקופות זמן: 12 החודשים האחרונים (דצמבר 2003- נובבמבר 2004) ו-36 החודשים האחרונים (דצמבר 2001- נובמבר 2004).

 

היות שמנהלים חוץ-בנקאיים החלו לפעול בצורה נרחבת בשוק קרנות ההשתלמות וקופות הגמל רק בשנים האחרונות, חלק מהמנהלים הבולטים של החודשים האחרונים - בתשואות ובהיקף גיוס הכספים - נעדרים מהדירוג של 3 השנים האחרונות. לכן יש רלוונטיות רבה גם לדירוג של 12 החודשים האחרונים.

 

אקסלנס ואנליסט בראש

 

מהדירוג עולה כי הקרן הטובה ביותר ב-12 החודשים האחרונים היא אקסלנס, שהניבה תשואה של 10.56%. אחריה מגדל עם 10.3% ואנליסט עם 10.18%. הפערים בצמרת קטנים, ואם מתחשבים בעובדה כי מדובר בתשואה ברוטו לפני דמי ניהול, ובשונות בגובה דמי הניהול לכל עמית - הדירוג עשוי להשתנות בקלות. הקרנות שרשמו בשנה האחרונה את התשואה הגרועה ביותר הן גלעד עם 6.44%, להבה עם 6.86%, רעות ומשתלם.

 

דירוג הקרנות הטובות ביותר ב-36 החודשים האחרונים מציב במקום הראשון את אנליסט עם 44.21%, אחריה דש עם 36.4% והלמן-אלדובי עם 36.39%. בעשירייה הפותחת יש רק שתי קרנות בניהול בנקים (יהב ואגוד) ואין אף קרן בניהול בנק גדול. 

 

את התשואה הנמוכה ביותר ב-3 השנים האחרונות רשמו להבה, קהל, משתלם, גלעד וכינרת. שימו לב: 3 מבין 6 הקרנות בעלות התשואה הנמוכה ביותר ב-3 השנים האחרונות הן של בנקים גדולים.

  

מהדירוג עולה בעיקר מסקנה אחת: הקרנות הבנקאיות לא ממש מככבות בצמרת התשואות. בין 10 הקרנות המובילות בתשואה בשנה האחרונה ישנן רק שתי קרנות בנקאיות (אסף של המזרחי ויהב של בנק יהב), ורק קרן אחת של אחד 5 הבנקים הגדולים (אסף). ומה לגבי התשואה ב-3 השנים האחרונות? בין 10 הקרנות המובילות יש רק שתי בנקאיות (של יהב ואגוד).  

 

הפערים בתשואות שהשיגו מנהלי קרנות שונים בתקופות אלה גבוהים מאוד. ישנן קרנות השתלמות בנקאיות גדולות (למשל,

משתלם א' של הבינלאומי, קהל של לאומי ודיסקונט וכינרת של הפועלים) שרשמו בתקופה של 5 שנים תשואה מצטברת של 33% עד - 42% תשואה שקרנות פרטיות השיגו ב-3 שנים בלבד. הקרנות הבולטות ב-5 השנים האחרונות הן דש ואנליסט, שהשיגו תשואה מצטברת של 63.8% ו-57.69%, בהתאמה. 

 

הערה לפני סיום: התשואות המופיעות כאן הן ללא דמי ניהול. אמנם, דמי הניהול בקרנות הפרטיות גבוהים במממוצע מבקרנות הבנקאיות, אבל אין בכך כדי להשנות את התמונה הכללית של עדיפות הקרנו הפרטיות.