"העליות בבורסה בשנתיים האחרונות - לא בועה"

כלכלני הבנק בדו"ח היציבות הפיננסית: העלייה החדה במדדי המניות מוסברת בשיפור בתנאי הסביבה בחו"ל ובישראל - בפרט בסקטור העסקי

העלייה החדה במדדי המניות בשנתיים האחרונות (שהסתכמה בכ-80%) לא מעידה על התפתחות בועה. כך מציין בנק ישראל בדו"ח היציבות הפיננסית שיפורסם מחר. "ניתן להסביר את העלייה בשיפור בתנאי הסביבה בחו"ל ובישראל, ובסקטור העסקי בפרט", מציינים בבנק ישראל. 

 

בבנק מציינים אינדיקציות נוספות לכך שלא מדובר בבועה:

 

• העלייה בשנתיים אלו לא הייתה רצופה, כפי שקורה בעת התפתחותה של בועה - אלא היו גם תקופות דשדוש וירידות.

 

• בשנת 2004 לא חל גידול ניכר בהשתתפות הציבור במסחר בשוק המניות, התפתחות שליוותה תהליכים "בועתיים" בעבר - ההשתתפות דרך קניית קרנות נאמנות המתמחות במניות עלתה באופן מתון.

 

• בעת היוצרות בועה נצפה שהשוק כמעט ולא יבחין בין הענפים השונים, בעוד שב-2004 בלטה דיפרנציאליות בעליית המחירים בענפים השונים. לדוגמא, בעוד מניות הבנקים המסחריים עלו אשתקד ביותר מ-35%, מחירי מניות חברות הביטוח עלו רק ב-6.6% באותה תקופה. ב-1999, שנה בה התפתחה בועה פיננסית, כל אחד מהמדדים הענפיים למחירי מניות (בנקים מסחריים, ביטוח, מסחר ושירותים, נדל"ן, תעשיה) עלה לפחות ב-40%.

 

• הגאות בשוק המניות לא מלווה בגאות במחירי הנדל"ן: שווקים אלה במקרים רבים מתפתחים בכיוונים דומים בזמן תהליכים בועתיים.

 

• העלייה במחירי המניות לא באה על רקע של גידול מואץ באשראי. כך למשל, מצרף אשראי הבנקאי הכולל נותר ב-2004 ללא שינוי לאחר ירידה של 2.8% ב-2003.

 

•  העלייה במדדי המניות חריגה ביחס למדינות המפותחות אך ניתנת להשוואה למדינות מתפתחות אחרות.