רפאל: יציבות בהכנסה ב-2005 - 800 מיליון דולר

רפאל מתכננת לגייס חצי מיליארד שקל באג"ח, וחברת מידרוג העניקה לה דירוג Aa1. מידרוג צופה שהחברה לא תופרט אך תעבור קיצוצים. צבר ההזמנות עלה ב-8%

חברת הדירוג מידרוג העניקה לחברת התעשייה הביטחונית הממשלתית רפאל דירוג אשראי Aa1.

 

רפאל, הנמצאת בבעלות ממשלתית מלאה, מתכננת להנפיק בקרוב למשקיעים פרטיים שתי סדרות של איגרות חוב בהיקף כולל של חצי מיליארד שקלים. מידרוג הכינה את הדירוג לרפאל לקראת ההנפקה, בדו"ח מיוחד שהוציאה על החברה ובחן את מצבה הפיננסי.

 

לפי הדו"ח של מידרוג, רשמה רפאל בשנת 2005 הכנסות של כ-800 מיליון דולר (3.8 מיליון שקל). במונחים דולריים, מדובר בהיקף מכירות דומה לזה שרשמה רפאל בשנת 2004.

 

צבר ההזמנות של רפאל הסתכם אשתקד ב-8.3 מיליארד שקלים, עלייה של 8% לעומת שנת 2004. מהדו"ח עולה כי מאז שנת 2006 כבר קיבלה רפאל הזמנות המהוות 60% מההזמנות שתכננה לשנת 2006 כולה. 

 

הדו"ח מציין כי הכנסות רפאל יציבות וצבר ההזמנות של החברה גדל בהתמדה, בעיקר ההזמנות למכירות בחו"ל.

 

לפי הדו"ח, נמכרים 40% ממוצרי רפאל למערכת הביטחון הישראלית, והיתר למדינות וצבאות זרים. הדו"ח קובע כי לחברה מוניטין מצויין שהוכיח את עצמו בשדה הקרב במלחמת לבנון, באינתיפאדה, במלחמה באפגניסטאן ובמלחמות המפרץ.

 

הדו"ח קובע כי "בנוסף למערכות הביטחוניות שמייצרת רפאל, יש ברשותה ידע שניתן ליישום במוצרים אזרחיים".

 

הדו"ח מציין כי 28% מהכנסות החברה מתבססות על שני פרוייקטים בודדים. עם זאת, מציין הדו"ח כי מכירות החברה מבוססות על מספר רב של פרוייקטים המקטינים את תלותה בפרוייקט בודד אחד.

 

"אמצעי לחימה הם ענף צומח"

 

הדו"ח מציין כי הסיכונים העיקריים של החברה הם הקיצוץ שאולי יתבצע בתקציב הביטחון בישראל והתחרות עם חברות אחרות בחו"ל.

 

רפאל מתחרה בענקיות התעשייה הביטחונית בעולם המערבי, כולל ג'נראל דיינמיקס ולוקהיד מרטין. "המשאבים וכוח האדם של חברות אלה עולים בהרבה על זה של רפאל", מציין הדו"ח, "בנוסף, קיימת במדינות זרות עדיפות לרכש מערכות המיוצרים בהן, גם אם איכותן של המערכות הישראליות גבוהה יותר". 

 

עם זאת, צופה הדו"ח כי מכירות רפאל בחו"ל ימשיכו לגדול כיוון ש"אמצעי לחימה הם ענף צומח". 

 

הדו"ח מציין כי רפאל נחשבת לחברה הטובה בעולם בייצור טילי אוויר אוויר לטווח קצר, ולאחת המובילות בעולם בפיתוח מערכות נשק, תצפית, שליטה ובקרה.

 

הדו"ח קובע כי רפאל חשופה להעברת מידע עסקי רגיש לחברות מתחרות במהלך ביצוע פרוייקטים בחו"ל. "במהלך מיזמים משותפים עם חברות אחרות נדרשת החברה לחשוף סודות עסקיים וטכנולוגיות המאפשרים להן להשתמש באותן טכנלוגיות לפיתוח מערכות מתחרות", קובע הדו"ח, "עם זאת, במציאות העסקית הקיימת כוללת נורמות האוסרות על פעולה כזאת".

 

התייעלות כן, הפרטה לא

 

הדו"ח מעריך כי רפאל לא תופרט בזמן הנראה לעין, בשל הרגישות הביטחונית של הפרוייקטים שהחברה עוסקת בהם. עם זאת, מציין הדו"ח כי "החברה פועלת לפי תוכנית התייעלות הכוללת צמצום עלויות קבועות ואיחוד מטות ורכש".

 

הדו"ח קובע כי למרות שרפאל נמצאת בבעלות ממשלתית, היא מצליחה להתנהל כגוף עסקי עצמאי.

 

הדו"ח קובע כי "הוצאות החברה גבוהות למדי בשל תקציבים גבוהים למחקר ופיתוח, השקעה מהותית ברכש קבוע ועלות גבוהה של כוח אדם בשל כוח אדם איכותי שחלקו הגדול מורכב מאקדמאים. הדו"ח קובע כי עובד ממוצע ברפאל ברפאל מרוויח כ-14.3 אלף שקלים בחודש.