הנפקות - תן כסף, קח מניות

גאות בבורסה מביאה איתה תמיד גל של הנפקות חדשות מצד חברות שמבקשות לנצל את הביקושים הגואים בבורסה ולגייס הון מהציבור. מה ההבדל בין הנפקה פרטית לציבורית, מה קורה לבעלי החברה בהנפקה ומתי כדאי להם לקנות בחזרה את המניות שהנפיקו בבורסה

אחד המושגים שאנחנו מרבים לשמוע, בייחוד בימי גאות בבורסה, הוא הנפקות של חברות. חברה פונה להנפקה כאשר היא בעיקר רוצה לגייס הון מהציבור, באמצעות הנפקה פרטית או ציבורית.

 

 

 

הנפקה פרטית היא הנפקה לגופים מוסדיים כמו קרנות השתלמות, קרנות פנסיה או קופות גמל. ההנפקה היא פרטית כיוון שמניות החברה אינן מוצעות לציבור הרחב ואינן נסחרות בבורסה, בשונה מהנפקה ציבורית שבסיומה המניות של החברה נסחרות בבורסה. בהנפקה ציבורית החברה מציעה לציבור לקנות ממנה מניות או אגרות חוב.

 

ההנפקה מתחילה בהצגת תשקיף, שמציג את החברה בשקיפות מלאה לציבור כדי שניתן יהיה להעריך ולשפוט בצורה אובייקטיבית את מצב החברה. התשקיף כולל את מבנה ההון של החברה, ואת כל הפרטים הידועים לה באותה עת על פעילותה ותוצאותיה הכספיות.

 

למה להנפיק?

חברה שמחליטה להנפיק את עצמה עושה את זה מכמה סיבות. ראשית, האפשרות לגייס כסף במחיר זול יותר מאשר ממקורות אחרים, כמו הלוואה בנקאית, למשל. הריבית שתשלם החברה למחזיקי האג"ח שלה, זול בדרך כלל מהריבית שהיא תשלם על הלוואת סכום דומה מהבנק.

 

שנית, לבעלי העניין בחברה, כלומר למייסדים, למנהלים ולעובדי החברה שמחזיקים במניות, קל יותר בצורה כזו לממש את חלקם בחברה ולגרוף רווחים, שכן הם יכולים למכור בהכל יום את המניות שברשותם בבורסה. כאשר החברה אינה מונפקת בבורסה, על מחזיקי המניות לחפש בעצמם מישהו שיסכים לקנות מהם את המניות שברשותם.

 

בנוסף, חברה ציבורית נהנית ממוניטין יותר גבוה, נסקרת ע"י אנליסטים בתדירות גבוהה יותר וזוכה לחשיפה תקשורתית.

מעצם העובדה שהחברה נסחרת בבורסה, הנתונים שלה גלויים לעיני כל, ולכן שווי השוק שלה נשען בדרך כלל על מידע מבוסס ולא על השערות. לכן, כל הצעת רכש או מיזוג של החברה יוכל להתבסס על מחיר אובייקטיבי.

 

החתמים באים

הגורם המשמעותי ביותר בהנפקה אלה הם החתמים. חברת החיתום משמשת למעשה כחברת הביטוח של החברה שעומדת לפני הנפקה. אם ההנפקה לא הצליחה לפי המצופה, חברת החיתום מתחייבת לרכוש את ניירות הערך שלא נרכשו ע"י הציבור - במחיר מסוים, שהוא בדרך כלל נמוך מהמחיר שהוצע.

 

זו הסיבה שקודם להנפקה מתבצע מו"מ קשוח בין החברה לחתם על מחיר המניה בפועל.

 

קונים בחזרה

לאחר ההנפקה נוצר בדרך כלל דילול בחלקם של בעלי המניות בחברה. כלומר, כל מי שהחזיק קודם בחלק יחסי בחברה, עכשיו, כתוצאה ממכירת חלק ממניות החברה לציבור, קטן חלקו היחסי מסך כל מניות החברה.

 

לדוגמא, בעל חברה שהיה הבעלים היחידים והחזיק ב-100% ממניות החברה. לאחר מכירת מחצית ממניות החברה בהנפקה, הוא מחזיק כעת רק ב-50% ממניות החברה.

 

לאחרונה, אנחנו עדים בבורסה לפעולה הפוכה שנקראת buy back, כלומר, בעלי מניות שקונים בבורסה מניות של החברה במטרה להגדיל את חלקם בחברה. מאחורי הפעולה הזאת עומדת אמונה בעתיד החברה ובפעילות העסקית שלה, ולכן בעלי העניין רוצים לאסוף מניות ולהגדיל את שליטתם בחברה, וכך להרוויח יותר מצמיחתה בעתיד. 

 

לסרטים הקודמים בסדרה "להבין את שוק ההון", לחצו כאן