"חברות ישראליות מנפיקות בנאסד"ק מוקדם מדי"

כך סבורים 81% מאנשי ההון סיכון בישראל. לטענתם, ההוכחה לעיתוי השגוי של ההנפקות בנאסד"ק, היא העובדה שמניותיהן של רוב החברות הישראליות שהנפיקו השנה ירדו אל מתחת למחיר המניה בעת ההנפקה הראשונית

"81% מאנשי ההון סיכון בישראל סבורים כי חברות ישראליות נוטות לצאת מוקדם מדי להנפקה ראשונית בבורסת הנאסד"ק". כך עולה מסקר שערכה פירמת ראיית החשבון והייעוץ דלויט בריטמן אלמגור ברבעון השלישי של 2007 בקרב אנשי קרנות הון סיכון.

 

רו"ח אשר מכלוביץ', ראש מגזר ההיי-טק בדלויט בריטמן אלמגור, מציין כי "מניותיהן של רוב החברות הישראליות שהנפיקו השנה בנאסד"ק ירדו אל מתחת למחיר המניה בעת ההנפקה הראשונית. מכאן נובעת תשובתם של מנהלי הקרנות כי חברות רצות להנפיק בנאסד"ק מוקדם מדי".

 

"תנאי שוק טובים - לא סיבה מספקת להנפקה" 

לדברי מכלוביץ', "תנאי שוק טובים להנפקות ראשוניות (IPO), כגון תיאבון להנפקות חדשות ועניין בתחום שבו פועלת החברה, אינם מספיקים. היסטוריה של עלייה בהכנסות, רווחיות והיכולת לספק תחזיות מבטיחות ולעמוד בהן הם הנושאים החשובים שחברה צריכה לבחון לפני שהיא בוחרת לצאת להנפקה ראשונית בנאסד"ק".

 

44% מאנשי ההון סיכון צופים כי שתי חברות ישראליות יונפקו בנאסד"ק עד סוף השנה. 38% צופים כי שלוש חברות או יותר יונפקו ואילו 18% סבורים כי לכל היותר תונפק חברה חדשה אחת עד סוף שנת 2007.

 

מהסקר עולה כי מנהלי ההון סיכון מודאגים מהמצב הכלכלי בישראל הרבה יותר מאשר בכל תקופה אחרת בשנים האחרונות. 33% מאנשי ההון סיכון צופים כי המצב הכלכלי בישראל יורע בחצי השנה הקרובה, רק 17% סבורים כי המצב הכלכלי ישתפר ואילו 50% סבורים כי המצב הכלכלי יישאר יציב בששת החודשים הבאים.

 

מדובר בשינוי דרמטי לעומת התוצאות ברבעון שעבר, אז סברו 49% שהמצב ישתפר (לעומת 17% ברבעון השלישי) ורק 6% חשבו שהמצב יורע (לעומת 33% ברבעון השלישי).

 

אין בועה - יש דאגה 

לדברי מכלוביץ', תוצאות אלו מעוררות דאגה משום שאלו הן התוצאות הפסימיות ביותר שמציג הסקר של דלויט בריטמן אלמגור מזה חמש שנים. "הפעם האחרונה שאנשי הקרנות היו מודאגים יותר מהמצב הכלכלי הייתה בתחילת שנת 2003", אמר מכלוביץ'.

 

רק 12% מאנשי ההון סיכון סבורים כי אנו נמצאים בעיצומה של בועת אינטרנט חדשה. זאת, לעומת 20% שחשבו כך ברבעון הקודם ו-38% שחשבו כך ברבעון הראשון ב-2007. בד בבד עם התחזקות הסברה כי אין בועה חדשה נחלשות גם הציפיות להתחזקות ההשקעות בתחום. למרות שההתעניינות בתחום השקעות האינטרנט נרגעת, הוא עדיין תחום חם: 51% מאנשי הקרנות סבורים כי מספר העסקאות בתחום ימשיך לגדול בחצי השנה הקרובה.

 

בקרנות הישראליות סבורים כי שתי הסיבות העיקריות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל הן קושי בהשגת אקזיטים מוצלחים (65% מהמשיבים) ומחסור בעסקאות איכותיות שמתאימות לפרופיל ההשקעה (32% מהמשיבים). מתברר שבקרנות הזרות מציינים דווקא שתי סיבות עיקריות שונות. מסקר גלובאלי שערכה השנה Deloitte באמריקה, אירופה ואסיה עולה כי אי יציבות פוליטית (37% מהמשיבים הזרים) וחשש לביטחון האישי (32% מהמשיבים הזרים) הן הסיבות המובילות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל.