פקיעת אופציות המעו"ף: כל מה שרציתם לדעת

מהו שוק הנגזרים, מהי אופציה, איך מתבצעת פקיעת האופציות בפועל? מורה נבוכים קצר על יום הפקיעה של אופציות המעו"ף בבורסה בת"א

הבוקר פקעו אופציות המעו"ף לחודש אוקטובר ברמה של 1,197 נקודות - עלייה של 1.4% לעומת מחיר הבסיס. מחזור המסחר בפקיעה הסתכם ב-900 מיליון שקל.

 

עבור משקיעים, העושים את צעדיהם הראשונים בבורסה ולא שולטים עדיין במושגים ושיטת המסחר באופציות המעו"ף צרפנו מדריך קצר.

 

שוק הנגזרים

שוק הנגזרים הוא שוק של מכשירים פיננסיים שערכם נגזר מנכס מסוים: מניה, מדד, מטבע, סחורה או כל נכס אחר הנסחר בבורסה מסוימת. בשוק ההון מכונה הנכס בשם "נכס בסיס". מכשירים פיננסים אלו נועדו בעיקר לאפשר ניהול סיכונים יעיל ובטוח ולהוות תחליף להשקעה בנכס בסיס עצמו.

 

המסחר בנגזרים הוא מסחר רציף ובעל מחזורים גבוהים. בישראל במיוחד, מהווים נגזרי המעו"ף חלק משמעותי מאד במהלך המסחר. בשוק הנגזרים נסחרות האופציות על הנכסים השונים.

 

עד לשנת 1999 נסחרו הנגזרים בבורסה בת"א בזירות כשבכל פעם הכריז הכרוז על האופציה הנסחרת. עם הקמת מערכת הרצף שוק הנגזרים עבר למסחר רציף משעה 09:30 בבוקר ועד לשעה 17:30 אחר הצהריים.

 

שוק הנגזרים נולד לצרכי הגנה על השקעות אך במהרה ספקולנטים רבים הפכו את המסחר באופציות להפקת רווחים מהירים תוך הגדלת הסיכון. יתרונות שוק הנגזרים מתבטא במספר אספקטים החשוב ביותר הוא יכולת ניהול הסיכונים, בעזרת שימוש באופציות ניתן לנטרל חשיפה למדד או למטבע וניתן להגן על ההשקעה מפני ירידות בשווקים ומצבי קיצון בהם השווקים מתנהגים בחוסר רציונאליות כגון מלחמה, שינויים קיצוניים בריבית וכו'.

 

יתרונות נוספים לשימוש בנגזרים הם מינוף, כניסה ויציאה מהירה מהשוק ועוד. יחד עם זה חשוב לזכור כי המגזר בשוק הנגזרים יכול להיות מסחר אגרסיבי. לכן, מומלץ למשקיעים מתחילים לשקול בזהירות את כניסתם לשוק הנגזרים.

 

מהי אופציה?  

אופציה מקנה למחזיק בה את הזכות להמיר את אותה במניות במחיר מימוש מסוים ובתאריך שנקבע מראש. בבורסה בת"א האופציות אינן מומרות למניות אלא מתבצעת רק סליקה כספית ומתבצע קיזוז בין קונה האופציה לבין כותב האופציה. כמו כן האופציות בבורסה בת"א הינן אופציות אירופאיות שניתן לממשם רק ביום אחד הנקבע מראש והוא יום הפקיעה. בבורסה לני"ע בת"א נסחרות אופציות על מדד ת"א 25, שער הדולר לעומת השקל, שער האירו לעומת השקל ומדד ת"א בנקים. באופן עקרוני, אופציות מחולקות ל-2 אופציות מסוג רכש (CALL) ואופציות מסוג מכר (PUT).

 

לדוגמא: בעת רכישת אופציה מסוג CALL על מדד ת"א 25 כשמחיר המימוש של האופציה עומד על 1200. ובתמורה לאופציה משלם המשקיע פרמיה של 800 שקלים. בדוגמא זאת המשקיע מניח כי מדד מעו"ף ( ת"א 25 ) יעלה. אם מדד הפקיעה יפקע ברמה של 1220 נקודות תניב כל נקודה במדד בעת הפקיעה 100 שקלים - כלומר שווי האופציה ביום הפקיעה יהיה 2000 שקלים.

 

לכן, אם בדוגמא שלפנינו הגיע המדד בעת הפקיעה ל-1,220 נקודות, ההפרש בין 1,220 (שער הפקיעה) לבין מחיר המימוש 1,200 הוא 20 נקודות וכל נקודה בפקיעה שווה 100 שקלים (קבוע) אזי שווי האופציה יהיה 2000 שקלים. האופציה עלתה למשקיע 800 שקלים לכן ביום הפקיעה ירוויח המשקיעה 1200 שקלים. אם מדד הפקיע היה מתחת ל-1200 נקודות המשקיע לא היה ממש את האופציה ושוויה בפקיעה היה אפס: קרי המשקיע היה מפסיד את סכום הפרמיה ששילם (במקרה זה 800 שקלים).

 

המשקיעים באופציות סוחרים במחיר הפרמיה. כלומר: אופציה מסוימת יכולה בזמן נתון להיות שווה שקל אחד ויכולה להיות גם להיות שווה אלפי שקלים, מה שמשפיע על מחיר האופציה במהלך המסחר הם חמישה פרמטרים:

1. מחיר נכס הבסיס

2. מחיר המימוש

3. זמן לפקיעה

4. ריבית

5. סטית התקן ( תנודתיות הנכס)

 

מהו יום פקיעת האופציות?  

יום הפקיעה על המדדים נקבע ביום חמישי בין השעה 09:45 לבין 09:50 האחרון לחודש כשיום שישי אחריו באותו החודש מתבצעת הסליקה. יום הפקיעה באופציות על המטבעות נקבע ביום שלישי האחרון בחודש (כאשר יש עוד יום שישי אחריו) בשעה 15:30. יש לציין כי האופציות הסחירות ביותר הינם על מדד המעו"ף. ביום ממוצע מחזור האופציות נע בין 400 ל-500 אלף אופציות. היקף מחזור ממוצע במסחר באופציות עומד על כ-10 מיליארד שקל ביום לעומת מחזור יומי במניות שעומד על כמיליארד שקל בלבד.

 

שלב טרום הפתיחה 

בשלב זה מבצעים הסוחרים בדיקת מערכות ומתחילים להזרים פקודות של קנייה ומכירה של נכס הבסיס. החל משעה 9:30 בבוקר יום הפקיעה, לא ניתן לבטל פקודות קניה ומכירה ועד השעה 9:50 נקבע מדד הפקיעה באופן רנדומלי ע"י הבורסה לניירות ערך. הווה אומר שהבורסה לניירות ערך יכולה לקבוע את מדד הפקיעה בכל נקודת זמן במהלך שלב זה. בשלב טרום הפתיחה הסוחרים מכניסים פקודות קנייה ומכירה של סל (מדד המעו"ף) נכס הבסיס. במצב שבו יש יותר קונים ממוכרים הפקיעה תהיה חיובית. ברגע שההיצע יעלה על הביקוש הפקיעה תהיה שלילית. במהלך חמש הדקות של שלב זה, מסתכם המסחר בעת הפקיעה מעל למיליארד שקל.

 

השתתף בהכנת המדריך: סער צפריר, מנכ"ל משותף של בית ההשקעות קריפטונייט