2007 בקופות הגמל: שנת הקופות הבנקאיות

שוק קופות הגמל סיפק למשקיעים לא מעט דרמות בשנה החולפת. מעבר לתנודתיות לאורך השנה, חלו גם שינויים מהותיים ביחס לשנים קודמות, כאשר את המקומות הראשונים תופסות הקופות הבנקאיות ואילו הברוקרים הפרטיים נדחקו למרכז הטבלה ומטה

שוק קופות הגמל סיפק למשקיעים לא מעט דרמות בשנה החולפת. ב-2007, בניגוד לשנים הקודמות, התנודתיות עלתה מדרגה, כאשר התשואה הממוצעת הרב-שנתית הושגה כבר באפריל, הוכפלה עד יוני אך במחצית השנייה של השנה רשמה את התשואות הגרועות ביותר מאז 2000 בעקבות משבר האשראי שפרץ ביולי.

 

גם אם מסתכלים על טבלת התשואות, מגלים לא מעט שינויים ביחס לשנים קודמות. את המקומות הראשונים תופסות הקופות הבנקאיות ואילו הברוקרים הפרטיים שכיכבו בשנים האחרונות, כמו מיטב, אנליסט ואקסלנס, נדחקו למרכז הטבלה ואף לתחתית הדירוג כמו במקרה של איפקס, גאון, פריזמה ופרפקט.

 

 

את התשואה הגבוהה בקטגוריית הקופות הגדולות הניבה קופת הגמל תמר (לשעבר של דיסקונט) של כלל ביטוח (11.26%). מעט אחריה במקום השני ממוקמת גפן (10.93%) אף היא עברה במחצית השנה אשתקד מדיסקונט לכלל ביטוח.

 

במקום השלישי בקטגוריית הקופות הגדולות ממוקמת לשם של אלטשולר שחם (10.64%), שחצתה בדצמבר את רף המיליארד שקל ומהווה את הקופה הפרטית היחידה בחמישיה המובילה.  

 

מנגד, המאכזבות של השנה מבין הקופות הגדולות הן דווקא הקופות הפרטיות בראשן חרמון של פריזמה עם תשואה של 4.63%, לעומת 11.1% אשתקד. גם גמל פרפקט של עמית ברגר התקשתה לשחזר את ביצועי 2006 וסיימה בתחתית הדירוג עם תשואה של 6.64%, לעומת 16.58% אשתקד. מאכזבות נוספות הן מבטחים גמל של מנורה (5.8%) ואקסלנס תגמולים (6.78%) שהובילה אשתקד את דירוג הקופות הגדולות.

 

את העליונות של הקופות הבנקאיות השנה היטיב תיאר רועי יקיר, מנכ"ל כנף המנהלת את הקופות של כלל ביטוח שהובילו את הדירוג: "בערך שני שלישים מהנכסים השקענו בישראל ושליש במניות חו"ל. בשני שלישים מתוך ההשקעה במניות בישראל השקענו במעו"ף - בחירה שעשתה עבורנו את ההבדל".

 

בכיר נוסף בענף הגמל אף אמר בהקשר זה: "מי שהשקיע השנה ברכיב המנייתי בכי"ל, החברה לישראל, טבע ופרטנר - ארבע מניות שסחבו את כל מדד המעו"ף - זה היה אמור להספיק כדי להתברג בצמרת התשואות". 

 

לעומת הקופות הבנקאיות, שלאורך השנים התמקדו במניות מדד המעו"ף במרכיב המנייתי,  פיזור ההשקעה גם למדד הנדל"ן ומניות היתר פגע בברוקרים הפרטיים שלאורך השנים נהנו מתשואות חריגות כתוצאה מהשקעה במניות יתר ונדל"ן.

 

גם כאשר בוחנים את הרכבי הנכסים, עולה כי מי שהשקיע מרכיב גבוה בחו"ל הפסיד, ולעומת זאת מי שהשקיע את החלק הארי של הנכסים במדד המעו"ף יצא נשכר זו השנה החמישית ברציפות. גם השנה תשואת מדד המעו"ף עקפה את מרבית המדדים המובילים בארה"ב ובאירופה ואף בחלק ממדדי השווקים המתפתחים.

 

מי מוביל מבין הקטנות?

המובילה מבין קופות הגמל הקטנות היא סגנון חרמון כללי עם תשואה של 20.95%, כאשר במקום השני הרחק מאחור ממוקמת קופת הגמל שומרון של אקסלנס עם תשואה של 11.26% ואילו את השלישיה נועלת יהלום שחל אלטשולר שחם עם תשואה של 10.93%.

 

 

באשר לסגנון חרמון של פריזמה, בכירים בענף קופות הגמל מתקשים להסביר כיצד הצליחה להותיר את כל הענף מאחור עם תשואה מצטברת הגבוהה פי 2 מזו שהשיגו הקופות המצטיינות, הגדולות והקטנות, וכמעט פי 3 מהממוצע בענף קופות הגמל כולו בתקופה הרלוונטית. הקושי המרכזי הוא להסביר כיצד הצליחה הקופה להשיג תשואות מרשימות גם בחודשים יולי-אוגוסט, כאשר שאר הקופות רשמו ירידות חדות של למעלה מ-2%, על רקע משבר האשראי. לפריזמה הפיתרונים.

 

ניתן לראות כי מתחילת השנה המגמה די זהה לזו של הקופות הגדולות, כאשר מרבית הקופות השיגו מתחילת השנה תשואה שנעה בין 5% בקופות הגרועות ל-10% בקופות המצליחות ובממוצע כ-8.2% - בהתאם לממוצע בקופות הגדולות. לפיכך, מיתוס נוסף לפיו הקופות הקטנות, הפועלות ברמת גמישות וסיכון גבוהה יותר, מצליחות להכות את הקופות הגדולות - נשבר השנה אף הוא.

 

גם בקטגוריית הקופות הקטנות ישנן לא מעט קופות שאיכזבו השנה, בראשן קופת הגמל של גאון עם תשואה של 2.76% ואיפקס שממוקמת במקום הלפני אחרון עם תשואה של 4.8% בלבד.

  

ב-2008 הבנקים כבר מחוץ לתמונה

בעקבות ועדת בכר עברו במהלך השנה שחלפה למעלה מ־100 מיליארד שקל מהבנקים לברוקרים הפרטיים ולחברות הביטוח.

 

בנק הפועלים היה הראשון למכור את הקופות שבבעלותו, המנהלות נכסים בהיקף של 14 מיליארד שקל (קציר, כנרת, אלומה ותאוצה כנרות) לפריזמה.

 

פריזמה רכשה באופן דומה את מרבית קופות הגמל של לאומי (שיאון, צור, רימון, יעד, רקיע, סגנון, שגיא), המנהלות יחד למעלה מ־13 מיליארד שקל.

 

בנוסף, מכר לאומי את קופות הענק שלו (עצמה ותעוז) המנהלות נכסים בהיקף של 17 מיליארד שקל להראל.

 

בנק דיסקונט מכר אף הוא כאמור את תמר וגפן, המנהלות יחד כ-20 מיליארד שקל לכלל ביטוח ואילו הקופה הגדולה ביותר של בנק הפועלים גדיש, המנהלת כ-21 מיליארד שקל, צפויה לעבור בקרוב לניהולה של פסגות אופק שתהפוך להיות שחקן מרכזי בשוק הגמל בעקבות המכירה.

 

חיזוק משמעותי רשמו גם בגמל של אקסלנס, כאשר רכשו בתחילת השנה תמורת 337 מיליון שקל את קופות הגמל של מזרחי-טפחות (עתיד ושומרון) המנהלות נכסים בהיקף של למעלה מ-10 מיליארד שקל.