נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, החליט לא להמתין לאחרים, והעלה את הריבית ב-0.25% ל-0.75%. זאת, על רקע התעצמות החששות מאינפלציה בעקבות מדד המחירים ביולי שעלה ב-1.1%, ועליית האינפלציה ב-3.5% מאז תחילת השנה -מעל תקרת היעד של בנק ישראל (1%-3%). כל זאת - למרות שקשה לומר אם המשבר הכלכלי הסתיים. בבנק צפו שסביבת האינפלציה בחודשים הקרובים תהיה גבוהה, אך לא העריכו נכונה את גובהה.
פישר נגד הזרם:
כיצד תשפיע העלאת הריבית על הלקוח הממוצע בבנק?
מי שיש לו חסכונות, יגלה שהוא עומד לקבל עליהם ריבית של קצת יותר מאפס. מי שנמצא באוברדרפט, לעומת זאת, ישלם קצת יותר. העלאת הריבית תעלה גם את המרכיב המשתנה בריבית על המשכנתא, ולכן גם המשכנתאות צפויות להתייקר, אם כי הן עדיין יהיו זולות בהרבה מכפי שהיו עד שנת 2008.
מה יהיה גובה התייקרות הריביות בבנקים?
הריבית הודיעו כי הריבית בבנקים תעלה בשיעור של 0.25%. המשמעות היא התייקרות של הריבית על האוברדרפט, ריבית הפריים על המשכנתא והריבית המינימלית על חסכונות בשיעור הזה. מדובר בהתייקרות זהה לעליית ריבית החובה.
האם ההחלטה לא תעכב את התאוששות המשק?
"היא כן תעכב, אך לא מדובר בעולם של שחור ולבן. גם אינפלציה גבוהה אינה טובה לצמיחה, שכן היא שוחקת את כוח הקנייה, מגדילה את תשלומי ההלוואות צמודות המדד ופוגעת במעסיקים שצריכים לשלם לעובדים תוספת יוקר.
מדוע עדיף לצמצם את האינפלציה במחיר פגיעה בהתאוששות המשק?
זה לא נכון בהכרח לכל המשקים. אך בישראל מערכת ההצמדה היא גבוהה ויש לה נזק לא קטן. קשה לשלוט באינפלציה ועדיף לטפל בסכנה כשהיא עדיין מתונה יחסית שלא ניגרר לסחרור אינפלציוני ממנו קשה הרבה יותר לצאת.
כיצד תשפיע העלאת הריבית על שוק העבודה?
"העלאת הריבית פוגעת בשוק העבודה כיוון שהיא פוגעת ביכולת החברות לגייס הון ומביאה לצמצום פעילויות. אבל כל זה לא יקרה בגלל עלייה מתונה של 0.25%.
מה תהיה ההשפעה על רמת המחירים?
העלאת ריבית מגדילה את הנטייה לחסוך ומקטינה את הנטייה לצרוך. ככל שהריבית תעלה - צפוי הביקוש לרדת ובשל ירידת הביקושים צפויה עליית המחירים (אינפלציה) להיתמתן. עם זאת, מדובר בהליך שלוקח זמן כך שההשפעה המלאה של העלאת הריבית מורגשת באיחור. כמו כן, העלאת הריבית תומכת בהתחזקות השקל מול הדולר, כך שמוצרים מיובאים, או מוצרים המסתמכים על חומרי גלם מיובאים יוזלו - אך גם כאן ההוזלה לא תתרחש מייד.
וכיצד יושפע הייצוא?
התעשיינים חוששים שהעלאת הריבית תקשה על הייצואנים. זאת משום שבשל התחזקות השקל, יהפכו המוצרים אותם הם מייצאים לחו"ל לפחות אטרקטיבים, ויקטנו הכנסותיהם בשקלים. זאת, משום שעבור כל דולר שהם מקבלים הם יקבלו פחות שקלים. כך שאם העלאות הריבית יימשכו, הן עלולות לפגוע בייצוא במידה ניכרת.
אנשי עסקים מתלוננים על "מחנק אשראי" במשק שמקשה עליהם לעשות עסקים. הוא עלול להחמיר?
"כן. ריבית גבוהה יותר משמעה עלות גבוהה יותר לנוטלי ההלוואות. כך, עסקים בקשיים הזקוקים ל"חמצן" על מנת להתקיים עד תום המשבר עלולים להיפגע, וכך גם בנוגע לגיוס כספים להשקעה, שכן עלות גיוס ההון תהיה גבוה יותר ככל ש"הריבית הבטוחה" היא גבוהה יותר ותפחת אטרקטיביות ההשקעה לעומת החיסכון. עם זאת, ריבית של 0.75% היא עדיין נמוכה מאוד, ולמעשה, מדובר בריבית ריאלית שלילית משום שהיא אינה מפצה על עליית המחירים ששיעורה גבוה יותר. כל עוד הריבית אינה גבוהה נמשיעור האינפלציה השנתי המשמעות - עדיין התמריצים לצרוך גבוהים מהתמריצים לחסוך.
מה יקרה בבורסה?
שוקי ההון גילמו את העלאת הריבית בתקופה הקרובה, כך שזה לא בא לאף אחד בהפתעה. עם זאת, עדיין צפויה תגובה שלילית, גם אם מינורית בבורסה למהלך. זאת, משום שהעלאת ריבית מגדילה את עלויות המימון במגזר העסקי ופוגעת באטרקטיביות ההשקעה עם זאת, על אף שהעלאת הריבית תאיט את ההתאוששות בכלכלה הריאלית,היא גם עשויה להפחית את האי וודאות, וברגע ששוק ההון יידע לאן הולך בנק ישראל, הוא עשוי להיות רגוע יותר. כמו כן, העלאת ריבית עשוייה להיתפש כהבעת ביטחון בחוזקו של המשק ולהשפיע לחיוב על האופטימיות של המשקיעים.
כיצד יגיבו המשקיעים הזרים?
ריבית גבוהה עשויה למשוך משקיעים מחו"ל. הבעיה היא שהיא עלולה למשוך את המשקיעים הלא נכונים - הספקולנטים, אלה שמעוניינים בהשקעות הון קצרות טווח, ולא את המשקיעים האסטרטגיים, המעוניינים לבנות וליזום ייצור ולשם כך הם זקוקים לריבית נמוכה. אבל כל זה יקרה רק אם הריבית תמשיך לעלות בישראל מבלי שהיא תעלה במדינות אחרות. בחודש הקרוב כדאי לנו מאוד לקוות שסטנלי פישר התחיל מגמה שתתפשט בכל העולם, ולא פעל נגד הזרם העולמי.