מהי שיטת המסחר בבורסה בת"א?
החל מחודש אוקטובר 1999, כל ניירות הערך הנסחרים בבורסה בת"א נסחרים בשיטת הרצף (על הסוגים השונים של ניירות הערך, ראו כתבה קשורה), במסגרתה מתבצע מסחר רציף וסימולטני. בהתאם לשיטה זו, יכול כל משקיע להציע למכירה או לתת בקשת קנייה במשך כל שעות הפעילות של הבורסה, לכל ניירות הערך בנסחרים בה.
עד שעה 9:45 מוזרמות כל פקודות הקנייה והמכירה של המשקיעים למחשב הבורסה, עד שעה זו אין עסקות, ולכן עיתוי זה מכונה שלב טרום פתיחה. בשעה 9:45 מרוכזות במחשב הבורסה כל פקודות הקנייה והמכירה ולכל נייר ערך נקבע מחיר, שבו מתבצעות העסקות בדקה זו. שלב זה מכונה שלב מסחר הפתיחה.
לאחר מכן, על בסיס פקודות קנייה ומכירה שלא בוצעו בשלב הפתיחה, ועל בסיס פקודות חדשות לקנייה ומכירה, מתקיים עד שעה 17:00 מסחר המכונה "שלב המסחר הרציף". בשלב זה מתבצעות עסקות על בסיס דו צדדי (היינו, בכל עסקה קיים מוכר אחד וקונה אחד)ובכל עסקה ועסקה נקבעים המחיר וכמות ניירות הערך.
כחצי שעה לפני סיום יום המסחר נקבע לכל נייר ערך שער הנעילה (מחיר הסגירה). שער זה מחושב על בסיס ממוצע משוכלל של מחירי העסקות שבוצעו ב-30 הדקות שקדמו לו (ובלבד שסכומן המצטבר של עסקות אלו אינו נופל מ-100 אלף שקל). לאחר שנקבע שער הנעילה, יכול מי שמעוניין לבצע עסקות בניירות הערך במחיר הסגירה שנקבע.
כיצד משקיעים בבורסה?
משקיע המעונין לקנות או למכור ניירות ערך בבורסה בתל אביב חייב לתת פקודות קנייה ו/או מכירה לסוחר בורסה מורשה. משקיע שבבעלותו חשבון בבנק והוא מעונין לקנות או למכור נייר ערך בשלב הפתיחה, יכול לתת פקודת קנייה או מכירה עד סביבות השעה 9:30.
בניירות מסוימים ניתן לתת פקודות קנייה או מכירה לביצוע בשלב הפתיחה גם כמה דקות מעבר לזמן הנ"ל (פרטים מדויקים לגבי כל נייר ערך ניתן לקבל אצל סוחר בורסה מורשה).
משקיעים המעונינים לקנות או למכור בשלב הפתיחה יכולים לתת פקודות משלושה סוגים:
1. פקודות "שער" (LNT).
פקודה זו מוגשת בהגבלת שער, בתחום השערים שבין שער הבסיס (שער הסגירה של נייר הערך ביום המסחר הקודם) ובין גבול התנודה היומית המותרת (במניות ובאגרות חוב פלוס מינוס 10% משער הבסיס, ובכתבי אופציות פלוס מינוס 10% משער הבסיס כפול יחס ההמרה).
בימים מיוחדים, כגון יום המסחר הראשון בנייר הערך, או לאחר שבנייר הערך הייתה הפסקת מסחר ממושכת, או ביום בלי ההטבות הקרובות שניתנות למחזיק בנייר הערך (יום האקס), תנודת השער בנייר הערך הנה בלתי מוגבלת. לכן, בפקודת הקנייה או המכירה מסוג פקודת שער אין הגבלה לשער אותו יכול לתת המשקיע.
משקיע הנותן פקודת "שער" ובה הוא מבקש לקנות עם הגבלת שער 120, מוכן למעשה לקנות יחידה אחת של נייר הערך במחיר שלא יעלה על 12 אג'. לעומתו, משקיע הנותן פקודת "שער" ובה הוא מבקש למכור עם הגבלת שער של 115, מוכן למעשה למכור יחידה אחת של נייר הערך במחיר שלא ירד מ-115 אג'.
אם בשלב הפתיחה מחיר נייר הערך נקבע על 122, לא ירכשו למשקיע הראשון את נייר הערך, בעוד למשקיע השני ימכרו את נייר הערך (למשקיעים אחרים, שהיו מוכנים לשלם מחיר של 122 אג' ליחידה ירכשו הניירות שביקשו). פקודת "שער" שלא בוצעה, או שבוצעה בחלקה בשלב הפתיחה, מועברת אוטומטית למסחר בשלב המסחר הרציף, עם הגבלת השער המקורית.
2. פקודת "שוק" (MKT).
פקודה זו היא ללא הגבלת שער והיא מיועדת לביצוע בשלב מסחר הפתיחה. פקודת שוק שלא בוצעה, או שבוצעה בחלקה, בשלב מסחר הפתיחה, מועברת אוטומטית למסחר בשלב המסחר הרציף עם הגבלת שער השווה לשער הפתיחה.
אם משקיע נותן פקודת "שוק" ובה הוא מבקש לרכוש נייר ערך, בכמות של 25,000 יחידות, ואם נקבע שער פתיחה של 122 וקנו עבורו 15,000 יחידות, ינסו לרכוש עבורו בשלב המסחר הרציף 10,000 יחידות נוספות במחיר שלא יעלה על 122 אג' ליחידה.
3. פקודת "בצע בשער הפתיחה" (ATO).
פקודה זו היא ללא הגבלת שער והיא מיועדת לביצוע בשער הפתיחה. פקודה מסוג זה שלא בוצעה בשלב מסחר הפתיחה או שבוצעה בחלקה, מתבטלת לאחר שלב הפתיחה.
גודל הפקודה המזערית שמשקיע יכול לתת למסחר בשלב הפתיחה הוא יחידת המסחר המזערית בנייר הערך בבורסה : במניות – מניה אחת, בכתבי אופציה – יחידת מסחר אחת של כתב האופציה, באגרות חוב ובאגרות חוב להמרה – 1 ש"ח ערך נקוב.
משקיע המעונין לקנות או למכור נייר ערך (לא כולל קרנות נאמנות) בשלב המסחר הרציף, יכול לתת פקודות קנייה ומכירה במהלך כל יום המסחר עד השעה 17:00. מכיוון שמרבית סניפי הבנקים סגורים בחלק מהשעות שהבורסה פועלת, לקוח של בנק המעונין לתת הוראות קנייה או מכירה גם בשעות שסניף הבנק סגור, צריך לפעול במסגרת שירות "הבנק הישיר" שמפעילים הבנקים השונים.
פקודות במהלך יום המסחר
במהלך יום המסחר יכול משקיע לתת פקודות קנייה ומכירה משלושה סוגים:
1. פקודת "שער" (KNT).
פקודה זו ניתנת בהגבלת שער (כלומר המחיר המקסימלי שבו המשקיע מוכן לקנות או המחיר המינימלי שבו המשקיע מוכן למכור את נייר הערך). אין הגבלת על גודל התנודה המותרת בנייר הערך בפקודת "שער".
2. פקודת "שוק" (MKT).
פקודה זו ניתנת ללא הגבלת שער, כלומר המשקיע לא מגביל את המחיר שבו הוא מוכן לקנות או למכור. ואולם, פקודה מסוג זה לא תתמלא אם על מנת לבצעה צריך השער לעלות או לרדת ביותר מ-12% משער העסקה האחרונה שבוצעה בנייר הערך סמוך לקבלת פקודת ה"שוק" מהמשקיע.
3. פקודת "בצע בשער הנעילה" (ATC).
פקודה זו היא הפקודה שבה המשקיע מבקש לקנות או למכור את נייר הערך במחיר הסגירה שלו. מחיר הסגירה נקבע כמחצית השעה לפני סיום יום המסחר, ולכן ינסו לרכוש או למכור את נייר הערך למשקיעים אשר יתנו פקודה כזו בסוף יום המסחר.
גודל הפקודה המזערי שיכול משקיע לתת בשלב המסחר הרציף הוא כמות ניירות ערך בשווי כספי של 10,000 שקל (צמוד למדד המניות הכללי ביום המסחר האחרון בחודש דצמבר 1996). הפקודות אינן חייבות להיות כפולות של גודל הפקודה המזערי, כך שמשקיע יכול, לדוגמה, לתת פקודת קנייה או מכירה של נייר ערך מסוים בכמות שערכה הכספי 32 אלף שקל. פקודות שעברו משלב הפתיחה או שאריות מפקודה גדולה יותר, יסחרו בשלב המסחר הרציף גם אם השווי הכספי שלהן נמוך מגודל הפקודה המזערי.
משקיע המעונין לקנות או למכור תעודת השתתפות בקרנות נאמנות יכול לתת פקודות קנייה ומכירה עד סביבות השעה 14:00 (כאשר חלק מקרנות הנאמנות מאפשרות פקודות כאלה עד השעה 14:30).