בעוד שמרבית חברות הפארמה נאבקות לשמר רווחיות על רקע שחיקה בחדשנות ועלייה בסיכוני הפיתוח, United Therapeutics מתייצבת כאחת החברות המפתיעות והמעניינות בתעשייה. היא לא רק מציגה נתוני צמיחה ופיננסים יוצאי דופן, אלא מובילה מהלך חסר תקדים שמערער את הגבולות שבין ביוטכנולוגיה, הנדסה גנטית ורפואה רגנרטיבית. זוהי חברה שממשיכה למכור תרופות מניבות, ובמקביל בונה מפעלים לייצור איברים.
הצצה לדוחות הכספיים, למצגות למשקיעים ולתוצאות הניסויים הקליניים מגלה סיפור כמעט בלתי נתפס. מדובר בשילוב של ביצועים עסקיים ברמות הגבוהות ביותר עם חזון מדעי שמרגיש כמו תסריט של מדע בדיוני. מה שהיה פעם חברת ביוטק רגילה הפך למועמדת להוביל את מהפכת השתלות האיברים העולמית.
גוף פיננסי משומן: צמיחה דו ספרתית, רווחיות נדירה ויכולת מימון עצמית מלאה
ניתוח מגמות ההכנסות והרווח הנקי של חברת United Therapeutics, מגלה כי לאורך השנים האחרונות היא מציגה מסלול חד משמעי של צמיחה מואצת ויצירת ערך. הנתונים מעידים על ביצועים תפעוליים חזקים ועל ביקוש יציב למוצריה. שיעור צמיחת ההכנסות עלה באופן עקבי מדי שנה והגיע ל־23.63 אחוזים בשנת 2024. לאחר התכווצות קלה ברווחיות בשנת 2021, הנהלת החברה הצליחה להפוך את המגמה ולהציג קפיצת מדרגה בייצור רווחים, כפי שמשתקף בזינוק של יותר מ־50 אחוזים ברווח הנקי בשנת 2022. הנתונים מאותתים על התחזקות מעמדה התחרותי עוד לפני כניסת מנועי הצמיחה החדשים.
מדדי הרווחיות של החברה חושפים יעילות תפעולית מרשימה. בשנת 2024 שיעור הרווח הגולמי עמד על 89.24 אחוזים, הרווח התפעולי על 47.86 אחוזים והרווח הנקי על 41.53 אחוזים, גבוה משמעותית מהממוצע החמש שנתי של 36.87 אחוזים. גם מדדי התשואה ממשיכים לעלות. התשואה על ההון עלתה מ־12.8 אחוזים ל־20.3 אחוזים. התשואה על הנכסים עלתה מ־9.7 אחוזים ל־17.3 אחוזים. החברה מציגה עליה עקבית גם בתשואה על ההון המושקע.
רווחיות גבוהה זו מלווה במאזן חזק. יחס חוב להון של 0.05 בלבד מצביע על מדיניות פיננסית שמרנית. יחס מהיר של 4.80 ויחס שוטף של 5.25 משקפים רמת נזילות כמעט חסרת תקדים בענף הביוטק. התזרים התפעולי עלה מ־978 מיליון ל־1.327 מיליארד דולר, ותזרים המזומנים החופשי עלה ביותר מ־44 אחוזים. יכולת זו מאפשרת לחברה לממן באופן עצמאי את צנרת הפיתוח שלה, ללא צורך בחוב או בגיוסי הון.
לצד הצמיחה הפיננסית, United Therapeutics מקדמת מהלכים מדעיים יוצאי דופן. החברה מובילה את תחום הקסנוטרנספלנטציה, השתלת איברים מבעלי חיים בבני אדם. על פי דיווחיה, היא ביצעה את ההשתלה הראשונה של UKidney, כליה מחזיר מהונדס גנטית, במטופל אנושי הסובל ממחלת כליות סופנית במסגרת ניסוי קליני פורץ דרך. זוהי פריצת דרך שעשויה לתת מענה למחסור העולמי באיברים ולהציב את החברה בחזית תחום הרפואה הרגנרטיבית.
תרופה קיימת מתגלה מחדש: Tyvaso בדרך לכבוש שוק עצום נוסף
לצד המהפכות המדעיות, החברה ממשיכה להפיק ערך מתרופות קיימות. Tyvaso, אחת התרופות המרכזיות של UTHR, כבר מוכרת כטיפול מוביל ליתר לחץ דם ריאתי. אולם הניסוי הקליני TETON 2 הפך אותה לשחקנית מרכזית גם בתחום אחר לחלוטין: פיברוזיס ריאתי אידיופתי.
הניסוי הציג תוצאות פורצות דרך והראה שיפור משמעותי בתפקוד הריאתי. תחום ה IPF הוא מהקשים ביותר ברפואה המודרנית ובמשך שנים לא הוצג בו פתרון יעיל. אם Tyvaso תקבל אישור לשימוש נוסף, United Therapeutics עשויה להכפיל את שוק היעד של התרופה בתוך זמן קצר.
הייחודיות של החברה נמצאת בחיבור בין שני העולמות. תרופות מניבות כסף בטווח הקצר והבינוני, לעומת מהלכים מדעיים עם פוטנציאל לשנות את פני הרפואה. מנוע התרופות, הכולל את Tyvaso ואת Ralinepag הנמצאת בשלב מתקדם, מייצר הכנסות ורווחיות מרשימות. מנוע האיברים, הכולל קסנוטרנספלנטציה, הדפסת רקמות ורפואה רגנרטיבית, מייצר חזון ארוך טווח שעשוי להקפיץ את שווי החברה בסדרי גודל.
כאשר המודל הזה עובד, הוא יוצר לולאה חיובית. ההווה מממן את העתיד, והעתיד מחזק את ערך ההווה.
נתוני הצמיחה, המאזן האיתן, שולי הרווח הנדירים וצנרת הפיתוח המתקדמת מציירים את United Therapeutics כאחת החברות החזקות והמעניינות ביותר כיום. היא אינה עוד חברת פארמה. היא גוף מדעי וטכנולוגי שבונה מודל חדש של בריאות. תרופות מניבות הכנסות לצד פיתוח איברים גנטיים.
אם החברה תמשיך לעמוד ביעדיה הקליניים והמסחריים, היא עשויה להפוך בשנים הקרובות מחברת ביוטק מצליחה למובילה עולמית בעלת השפעה עמוקה על עתיד הרפואה.
העתיד של UTHR אינו רק עסקי. הוא ביולוגי, מערכתי, ועל פי כל הסימנים גם מהפכני.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
