וול סטריט הייתה עדה לאירוע יוצא דופן בשבוע שעבר, כזה שלא נסוב סביב הייפ של בינה מלאכותית גנרטיבית או רכב חשמלי חדש, אלא סביב חומר גלם עתיק וטעון: אורניום.
מניית תאגיד קמקו (Cameco), ענקית האורניום הקנדית, זינקה ב-23% ביום מסחר אחד והוסיפה כ-8 מיליארד דולר לשווי השוק שלה. ככה בשקט בשקט המניה כבר נחשבת לאחת ההשקעות הלוהטות ביותר של השנה עם עלייה מטאורית של למעלה מ-60% מתחילת 2025.
בניגוד למניות "מם" תנודתיות, קמקו היא חברה יציבה בת 38 שנה, עם נכסים בשווי 9.6 מיליארד דולר והכנסות מרשימות של 3.1 מיליארד דולר בשנת 2024.
הסיבה לזינוק הפתאומי היא אירוע מכונן: עסקה היסטורית בהיקף של 80 מיליארד דולר, שנחתמה בין ממשל טראמפ, קמקו, קרן ברוקפילד וחברת וסטינגהאוס, עסקה שעשויה לשנות מיסודה את מפת האנרגיה האמריקאית ולהזניק את עידן הרנסנס הגרעיני.
הסיפור מאחורי העסקה נחשף ב-27 באוקטובר 2025, במהלך ביקורו המדיני של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ ביפן. שם, לצד ראש הממשלה היפנית הנבחרת הטרייה, סנאה טקאיצ'י, הוכרזה שותפות אסטרטגית חסרת תקדים. הממשל האמריקאי יערוב להשקעה של לפחות 80 מיליארד דולר בבניית צי חדש של כורים גרעיניים מתקדמים ברחבי ארצות הברית.
הכורים יתבססו על הטכנולוגיה של וסטינגהאוס (Westinghouse), החברה המובילה בעולם בתכנון כורים, שנמצאת בבעלות משותפת של קמקו וברוקפילד.
שר המסחר האמריקאי, הווארד לטניק, הבהיר כי העסקה היא חלק מהסכם סחר רחב יותר עם יפן בהיקף של 550 מיליארד דולר, שמתוכם סכום עתק של 332 מיליארד דולר יוקדש לתשתיות אנרגיה קריטיות בארה"ב, כולל הקמת כורי AP1000 גדולים וכורים מודולריים קטנים (SMR's). זו אינה רק עסקה פיננסית; זוהי הצהרת מדיניות ברורה. היא מהווה את המימוש המוחשי הראשון לחזון שהציג טראמפ במאי 2025, כשחתם על ארבעה צווים נשיאותיים שמטרתם לרבע את ייצור האנרגיה הגרעינית בארה"ב עד 2050, ולהקים עשרה כורים גדולים חדשים עד 2030.
מדוע דווקא עכשיו? מה דוחף את ארה"ב בחזרה לזרועות האנרגיה הגרעינית בעוצמה כזו?
התשובה, באופן מפתיע, מגיעה מעמק הסיליקון. הכוח המניע מאחורי הרנסנס הגרעיני הוא הרעב הבלתי נלאה לחשמל של מהפכת הבינה המלאכותית. מרכזי הנתונים העצומים, המאמנים ומפעילים את מודלי השפה הגדולים ומנועי ה-AI, הם זוללי אנרגיה בקנה מידה שלא ייאמן. לפי דו"ח עדכני של סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA), צריכת החשמל העולמית של מרכזי נתונים צפויה להכפיל את עצמה עד שנת 2030 ולהגיע לכ-945 טרה-וואט שעה, יותר מכל צריכת החשמל השנתית של יפן.
בגולדמן זאקס מעריכים כי יידרשו 85 עד 90 ג'יגה-וואט של קיבולת גרעינית חדשה רק כדי לספק את הגידול העצום בביקוש החשמל של מרכזי הנתונים (Data Centers) עד 2030.
האתגר הגדול הוא שאנרגיות מתחדשות כמו שמש ורוח, אף שהן מספקות כ-80% מצרכי מרכז נתונים ממוצע, אינן יציבות, השמש לא תמיד זורחת והרוח לא תמיד נושבת. מרכזי נתונים דורשים "כוח בסיס" (Baseload Power), כלומר אספקת חשמל רציפה, יציבה, 24 שעות ביממה, 7 ימים בשבוע, ללא תלות במזג האוויר.
אנרגיה גרעינית היא הפתרון היחיד המוכח כיום המספק כוח בסיס נקי מפחמן בקנה מידה כזה. ענקיות הטכנולוגיה כבר הפנימו זאת. אמזון, מיקרוסופט ומטא חתמו כולן על עסקאות להבטחת כוח גרעיני למרכזי הנתונים שלהן, ורק בשבוע שעבר חתמה גוגל על הסכם עם NextEra Energy להפעלה מחודשת של כור גרעיני שנסגר באיווה, במטרה להפעיל את מערכות ה-AI שלה עד 2029.
וכאן בדיוק נכנסת קמקו לתמונה. החברה, שהוקמה ב-1987 בססקטון, קנדה, היא אחת מיצרניות האורניום הגדולות והוותיקות בעולם. היא מחזיקה במכרות מהאיכותיים בעולם, מפעילה מתקני עיבוד מתקדמים, ומספקת שירותי דלק לכורים גרעיניים בצפון אמריקה, אירופה ואסיה.
הפעילות שלה נחלקת לשלוש חטיבות עיקריות: חטיבת האורניום, העוסקת בכרייה ומכירה של תרכיז אורניום, וידועה כיצרנית בעלות נמוכה, מה שמעניק לה יתרון אדיר כשהמחירים עולים; חטיבת שירותי הדלק, המזקקת וממירה את התרכיז לדלק מוכן לשימוש בכורים; והחטיבה השלישית, שהיא המפתח האסטרטגי לסיפור הנוכחי: וסטינגהאוס. הרכישה של וסטינגהאוס ב-2022, יחד עם ברוקפילד, הייתה מהלך גאוני. היא הפכה את קמקו מספקית פשוטה של חומר גלם לשחקנית אינטגרטיבית מלאה, המחזיקה בכל שרשרת הערך הגרעינית. כאשר מדינה או חברה פרטית מחליטה לבנות כור חדש, קמקו יכולה לספק הכול: מהאורניום הגולמי, דרך הדלק המעובד ועד לטכנולוגיה, התכנון, השירותים וההנדסה לבניית הכור עצמו.
התוצאות הפיננסיות של קמקו ברבעון השני של 2025, עוד לפני העסקה האחרונה, סיפרו סיפור של צמיחה יציבה. הכנסות של 877 מיליון דולר ייצגו עלייה של 19% לעומת השנה הקודמת, עם רווח נקי של 321 מיליון דולר ומאזן חזק המעיד על בריאות פיננסית.
מחיר האורניום מתדלק את האנרגיה הגרעינית
בספטמבר 2025, מחיר הספוט של אורניום עמד על 82.63 דולר, שיא שנתי. יתרה מכך, מחיר האורניום המועשר, המוצר המוגמר לכורים, זינק לשיא של 190 דולר ליחידת עבודה (SWU), קפיצה מדהימה מ-56 דולר בלבד לפני שלוש שנים.
הביקוש העצום פוגש היצע מוגבל מאוד, נכון להיום.מכרות חדשים דורשים שנים של פיתוח והשקעה, לאחר עשורים של קיפאון בתעשייה. כתוצאה מכך, ארגון האנרגיה הגרעינית העולמי (WNA) מעריך שהביקוש לאורניום יכפיל את עצמו עד 2040, מ-68,920 טון השנה לכ-150,000 טון.
צומת דרכים אסטרטגי שקמקו יכולה ליהנות ממנו
ראשית, בעולם שמנסה להפחית תלות אסטרטגית באורניום מועשר מרוסיה, קמקו הקנדית נתפסת כספקית המערבית האמינה והבטוחה ביותר. שנית, הבעלות על וסטינגהאוס מעניקה לה שליטה בטכנולוגיית כור ה-AP1000, הנחשב למתקדם מסחרית, עם מערכות בטיחות פסיביות ועיצוב מודולרי יעיל.
שישה כורים כאלה כבר פועלים בעולם, 14 בבנייה, והטכנולוגיה נבחרה לתוכניות גרעיניות באוקראינה ובבולגריה. שלישית, עסקת 80 מיליארד הדולר אינה השקעה פרטית ספקולטיבית, אלא תוכנית לאומית מגובה על ידי הממשל האמריקאי, המספק ביטחון פיננסי ורגולטורי ארוך טווח. וסטינגהאוס כבר הודיעה על תוכנית לבניית 10 כורי AP1000 בארה"ב עד 2030, מהלך שייצר למעלה מ-100,000 משרות. בתגובה, בנקי השקעות מיהרו לעדכן תחזיות: RBC Capital העלה את יעד המחיר ל-160 דולר קנדי, וריימונד ג'יימס ל-130 דולר קנדי.
כמובן, אף השקעה אינה נטולת סיכון. ההיסטוריה של בניית כורים גרעיניים בארה"ב רצופה כישלונות. שני כורי ה-AP1000 האחרונים בפרויקט ווגל בג'ורג'יה הסתיימו באיחור של שבע שנים ועם חריגה של 21 מיליארד דולר מהתקציב. פרויקט דומה בדרום קרוליינה ננטש כליל. רגולציה מורכבת מהוועדה הגרעינית (NRC) עלולה לעכב לוחות זמנים, ומחירי האורניום עצמם תנודתיים מטבעם. בנוסף, תחרות טכנולוגית מכיוון כורים מודולריים קטנים (SMR) או אפילו התקדמות בתחום ההיתוך (פיוזן) עלולה לשנות את התמונה בעתיד.
ובכל זאת, קמקו אינה מניית "הכפל מהיר". היא מתאימה למשקיעים בעלי אופק ארוך, המאמינים במגמות העל של אנרגיה נקייה וביטחון אנרגטי, ומוכנים לסבול תנודתיות.
החברה יושבת בצומת מושלם של שלושה כוחות אדירים: מהפכת הבינה המלאכותית, הצורך הדחוף באנרגיה נקייה, והרנסנס המחודש של האנרגיה הגרעינית. עסקת 80 מיליארד הדולר אינה סוף הסיפור; היא יריית הפתיחה. כאשר הכורים החדשים יתחילו לפעול והביקוש לאורניום יזנק, קמקו תהיה בעמדה ייחודית להרוויח פעמיים: גם כספקית הזהב הירוק, וגם כשותפה בבניית המכרות של העידן החדש. בסופו של דבר, קמקו אינה מהמרת על העתיד - היא בונה אותו.
המאמר הוא לצרכי מידע בלבד ואינו מהווה המלצה להשקעה. יש להתייעץ עם יועץ פיננסי בעל רשיון לפני קבלת החלטות השקעה.
הכותבת היא מנכ"לית פיורד AI. גילוי נאות: לפיורד AI יש מוצרי השקעה המבוססים על נייר הערך המוזכר בכתבה.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
