בסוף אוקטובר פרסמה חברת המחקר Hedge Fund Research (HFR) כי תעשיית קרנות הגידור העולמית הגיעה לשיא היסטורי של כ-5 טריליון דולר נכסים מנוהלים ברבעון השלישי של 2025, הרמה הגבוהה ביותר מאז הקמתה של התעשייה.
מדובר בעלייה של 238.4 מיליארד דולר לעומת הרבעון הקודם, שנבעה משילוב של גיוסי הון חדשים ותשואות חיוביות. 33.7 מיליארד דולר הגיעו מהשקעות חדשות של גופים מוסדיים: קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות עושר ריבוניות ופמילי אופיס, קצב הזרימה הרבעונית הגבוהה ביותר מאז 2007. חברת המחקר מציינת כי “הצמיחה ההיסטורית נובעת משילוב של בום הבינה המלאכותית, עלייה בפעילות המיזוגים והרכישות, וציפיות להורדת ריבית בעולם, והמומנטום צפוי להימשך, כאשר המשקיעים מחפשים דרכי גידור וניהול סיכון מול סביבה כלכלית תנודתית, אי-ודאות גיאופוליטית ומדיניות סחר בלתי צפויה".
אנחנו ברימון, מעריכים גם כן, כי התנופה בקרנות הגידור בראשיתה, ותמשיך גם לאורך השנה הבאה, ולכך אחראים שלושה גורמים:
- החוב האמריקאי
החוב האמריקאי הולך ותופח, כאשר באוקטובר חצה החוב את רף ה-38 טריליון דולר, כאשר אנחנו לא רואים נסיונות מאוד אגרסיביים של הממשל להקטין אותו על ידי קיצוץ בהוצאות. על כן, שיעור החוב הגבוה וקצב גידולו, מתחילים לרכז יותר ויותר עניין בקרב הכלכלנים, חברות הדירוג והמשקיעים. אם בעבר אג"ח אמריקאיות היו נכס "חסר סיכון", שעניין את שוק המוסדיים, עם עליית התשואות, בעיקר באג"ח האמריקאיות הארוכות, הן הפכו לשוק מעניין עבור קרנות הגידור ואלו החלו לפעול בהן בהיקפים הולכים וגדלים.
קרנות הגידור הפכו למנוע ביקוש משמעותי בשוק שמנוהל בדרך כלל על-ידי מדינות, בנקים מרכזיים ומשקיעים מוסדיים, ולמעשה תחום החוב האמריקאי הפך לשוק חדש עבור תעשיית קרנות הגידור, שפועלת בו בתחכום רב ומשנות את פני התחום.
- נשיא תנודתי
שוק ההון הוא שוק של ציפיות, משקיעים מנסים להסיק מסקנות לגבי שווי נכסים מרמזים של הפד, כל מילה מנותחת שוב ושוב, וכוונות נסתרות נלקחות בחשבון בשיקולי השקעה. אל המציאות הזאת קיבלנו נשיא אמריקאי צבעוני מאוד, שלא ממש מדבר ברמזים.
אמירות של הנשיא האמריקאי, בין אם על ריביות, מיסים, סנקציות או הכפלת מדיניות, מייצרות תגובות מיידיות בשווקים: תשואות אג״ח קופצות, הדולר מזנק או צונח, המדדים מגיבים להודעות על הסכמי מכסים, ומשקיעים מחפשים מפלט בזהב. התנודתיות הזו, פעמים רבות אגב, לא מגובה בהתרחשויות ממשיות בעולם האמיתי לאחר מכן, והן מתרגמות לתזוזות קצרות טווח בלבד בשווי הנכסים.
כאשר השוק מופעל על-ידי ציפיות, אמירות ושינויים מהירים במדיניות, הפיצולים בין “ציפיות” לבין “ביצוע בפועל” גדלים, וכאן קרנות מסוגלות לנצל את שינוי תפיסה של השוק לרווח מהיר. בנוסף, משום שהתנודתיות גבוהה ו”הפתעות” מגיעות בקצב גבוה, קרנות בעלות יכולת תגובה מהירה נמצאות בעמדת יתרון.
קרנות הגידור, בשל אופיין, ובשל דרך הפעולה המהירה שלהן, מנצלות באופן יזום את התנודתיות הזו והיא למעשה מתורגמת לאסטרטגיות בשלל סוגי נכסים. תנודתיות גבוהה היא האויב של משקיעים סולידיים שמחפשים יציבות, אך היא חיונית לקרנות גידור שמחפשות אפיקים שבהם “אירוע” יוצר פער שווי בנכס כזה או אחר. קרנות גידור יודעות "לצוד רעש", והנשיא האמריקאי רועש במיוחד.
- חוסר ודאות גיאופוליטי גבוה, עם ציפייה למתיחויות בהמשך
אנו בישראל שמחים להותיר את המלחמה מאחור, אבל העולם עדיין נושא עימו רמת חוסר-וודאות גיאופוליטית הגבוהה מזה שנים: עימותים צבאיים, מתקפות סייבר, משבר באנרגיה, מלחמת מכסים עולמית, וגלובליזציה שמוצאת עצמה הופכת ליצור לא רצוי במיוחד. הסביבה הזו היא קרקע פורייה לקרנות גידור.
נזכיר כי בבסיס קרנות הגידור נועדו עבור משקיעים שמעוניינים לגדר את ההשקעות שלהם מפני תזוזות קיצון במחירים של נכסים, וכאשר הסיכונים עולים ואף בחלקם הלא מבוטל מתממשים, הרצון בגידור, כמו גם הרצון להפנות חלק מההון לנכסי חוף מבטחים כמו הזהב.
לסיכום, השיא עוד לפנינו
תעשיית קרנות הגידור נמצאת בשיא בהון מנוהל, עם נוכחות עמוקה בשווקי אג״ח ממשלתיים אמריקאיים, זמינות לפעולה מהירה בסביבה פוליטית ותנודתית, ויכולת לנצל חוסר ודאות גיאופוליטי מוגבר.
הן אינן עוד “שחקניות צדדיות”, אלא גורם מהותי במערכת הפיננסית, שפועל בשווקי הליבה של הכלכלה. לכן, כשאומרים שתעשיית קרנות הגידור “בשיא כל הזמנים”, הכוונה היא גם לעוצמה ולאפקטיביות. אני סבור, שהשיא עוד לפנינו.
ההודעה מוגשת מטעם חברת ״רימון קרנות גידור״ באמצעות מערכת ״המברקה״ להפצת הודעות לתקשורת. אתר ynet capital או מערכת ynet לא השתתפו בכתיבת או בעריכת הכתבה. אין לראות בכתבה המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות.
