סקירת נתוני המסחר המרשימים של חודש אוקטובר 2025 בבורסה לניירות ערך בתל אביב מצביעה על המשך התחזקות והעמקת הסחירות בשוק המניות המקומי. גם במהלך תקופת חגי תשרי, שנחשבת מסורתית לתקופה דלה בימי מסחר בבורסה, נמשכה הצמיחה בהיקפי המסחר, וזאת בין השאר, הודות לתוכניות עשיית השוק החדשות של הבורסה.
עשיית שוק היא פעילות בעלת חשיבות רבה בשוק ההון, הנעשית בבורסות המובילות בעולם. מדובר בפעילות של גופים פיננסיים מובילים בתחומם, המכונים "עושי שוק", שמתחייבים לספק באופן קבוע פקודות קנייה ומכירה במניה או בנייר ערך מסוים. בכך הם מבטיחים שתמיד יהיה מי שיקנה ומי שימכור את נייר הערך, גם כשיש פחות פעילות מצד משקיעים רגילים. המטרה היא לשפר את הסחירות, לצמצם פערים בין מחיר הקנייה למחיר המכירה, ולהעניק לשוק ניירות הערך עומק ונזילות יציבה. הצטרפות לתוכנית עשיית שוק אינה רק יתרון, אלא מהלך אסטרטגי שמסייע לחברה להגדיל את החשיפה למשקיעים, להקטין את פערי המחירים, ולהפוך את המניה שלה לאטרקטיבית יותר עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד
נכון לסוף אוקטובר 2025, נכללו בתוכניות עשיית השוק של הבורסה 319 מניות - תוספת של 8 מניות לעומת סוף אוגוסט. מתוכן, 213 מניות אינן נכללות במדד המניות ת"א-125, מה שמעיד על תרומה משמעותית לשיפור הנזילות והסחירות גם בקרב חברות בינוניות וקטנות שנסחרות בבורסת תל אביב.
במדד המניות ת"א-90, פועלים כיום עושי שוק במימון הבורסה בכל אחת מ-90 המניות המרכיבות את המדד, וב-15 מתוכן אף פועל עושה שוק נוסף במימון החברה עצמה. לעומת זאת, רק 15 מתוך 60 החברות במדד SME-60 מינו עושי שוק - פער המעיד כי חברות רבות עדיין אינן מנצלות את יתרונות הנזילות שטמונים בהצטרפות לתוכנית עשיית שוק, בין אם בתוכנית הרגילה ובין אם בתוכנית בהתאמה אישית (Tailor Made).
התרומה של עושי השוק באה לידי ביטוי מובהק במספרים: המחזור המצרפי של עושי השוק במניות מדד ת"א-90 במסחר הרציף (ללא מכרזים ועסקאות מתואמות) הגיע בחודש אוקטובר ל-284 מיליון שקל - כלומר, כ-3.2% מסך מחזור המסחר במניות המדד. מדובר בתוספת נזילות השקולה לכ-0.52 ימי מסחר מלאים בחודש.
במקביל, מחזור המסחר היומי הממוצע בכלל מניות ת"א-90 זינק בחודש אוקטובר לכ-730 מיליון שקל - כמעט פי שניים לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הנתון הזה ממחיש כיצד הנוכחות הקבועה של עושי שוק בבורסה מזרימה חמצן למסחר ומשפרת את היכולת של המשקיעים לבצע עסקאות בהיקפים גדולים, וזאת בלי להשפיע לרעה על המחירים.
הבנקים מובילים את הסחירות
ההשפעה של תוכניות עשיית השוק ניכרת במיוחד במניות הבנקים הגדולים, שממשיכות לשלוט ברשימת המניות הסחירות ביותר בבורסה. מניית בנק לאומי, שהצטרפה לתוכנית עשיית השוק הייעודית Tailor Made)) בספטמבר האחרון, הובילה את הבורסה באוקטובר עם מחזור יומי ממוצע של כ-215 מיליון שקל. מיד אחריה ניצבת מניית בנק הפועלים, הראשונה שהצטרפה כבר ביוני לתוכנית ה-Tailor Made, עם מחזור יומי ממוצע של כ-200 מיליון שקל.
במקום השלישי ניצבת מניית חברת התעשייה הביטחונית, אלביט מערכות, עם מחזור יומי ממוצע של כ-101 מיליון שקל, ואחריה בולטת מניה נוספת מענף הבנקאות - מניית מזרחי טפחות, שדורגה במקום הרביעי עם מחזור יומי של כ-98 מיליון שקל. בהמשך הרשימה ניתן למצוא את מניות חברת התרופות טבע וחברת הביטוח והפיננסים הפניקס (מקום חמישי ושישי, עם מחזור של כ-93 מיליון שקל כל אחת), חברת השבבים נובה (מקום 7, מחזור של כ-71 מיליון שקל), חברת התקשורת בזק (מקום 8, מחזור של כ-63 מיליון שקל), חברת הטכנולוגיה נייס (מקום 9, מחזור של כ-58 מיליון שקל) וחברת הפיננסים כלל ביטוח (מקום 10, מחזור של כ-58 מיליון שקל).
הנתונים מראים בבירור: חברות שהצטרפו לתוכנית Tailor Made רשמו גידול מיידי ומשמעותי במחזורי המסחר. יישום תוכנית עשיית שוק ייעודית מעניקה יתרון תחרותי מול חברות דומות, במיוחד בתקופות של תנודתיות. בסך הכל ריכזו 10 המניות הסחירות ביותר בבורסה באוקטובר מחזור מסחר יומי כולל של כ-1.07 מיליארד שקל, המהווה כ-43% מסך המסחר במניות מדד ת"א-125.
עד לסוף אוקטובר 2025 הצטרפו לתוכנית עשיית שוק Tailor Made ארבע מניות מהנזילות ביותר בבורסה: מניית בנק הפועלים, מניית בנק מזרחי טפחות, מניית בנק לאומי והאופציות (נגזרים) על מניית לאומי, וכן מניית בזק - החברה הראשונה שאינה בנק שתצטרף לתוכנית ב- 20 בנובמבר, 2025. כל אחד משלושת הבנקים רשם גידול ניכר במחזורי המסחר מיד לאחר תחילת פעילות עושי השוק במניה שלו.
לפי נתוני הבורסה, כל שקל חמישי שנסחר כיום בבורסה עובר דרך מניה הכלולה בתוכנית Tailor Made, וכל שקל שני מתבצע בנייר ערך כלשהו המשתתף באחת מתוכניות עשיית השוק. המשמעות ברורה: עושי השוק נהפכו לשחקנים מרכזיים בבניית עומק השוק ונפח הפעילות הכולל. מעל כ-75% מהפעילות שמבצעים עושי השוק, נעשית בצד ה-Maker - כלומר, הם עומדים בצד ההיצע והביקוש ומספקים את התשתית לקיומן של העסקאות בפועל. כדי לעודד פעילות זו, הבורסה מחזירה לעושי השוק את עמלות המסחר בגין פעילות אספקת הנזילות - צעד שמעמיק עוד יותר את נוכחותם בשוק.
השלב הבא: עושי שוק גם באיגרות החוב
לצד המניות הגדולות, גם שוק המניות הבינוניות והקטנות בבורסת תל אביב מתחיל ליהנות מההשפעות החיוביות של תוכניות עשיית השוק. חמש המניות הסחירות ביותר באוקטובר שאינן נכללות במדד ת"א-125 היו מניית חברת הלוויינים גילת (מחזור של כ-17.1 מיליון שקל ביום), מניית חברת הפיננסים מור השקעות (כ-14.7 מיליון שקל), מניית חברת הלוויינים חלל תקשורת (כ-10.8 מיליון), חברת הסמיקונדקטורים קווליטאו (כ-6.8 מיליון שקל) וחברת הנדל"ן המניב אפי נכסים (כ-6.5 מיליון שקל).
מנגד, 16 חברות מתוך מדד ת"א-125 עדיין מציגות מחזור מסחר יומי נמוך מ-3 מיליון שקל, וזאת אף ששווי השוק המינימלי הנדרש כדי להיכלל במדד ת"א-90 עומד כיום על כ-2.4 מיליארד שקל. נתון זה ממחיש כי גם בקרב מניות של חברות גדולות קיימים פערים ניכרים בנזילות, וממחיש גם את הפוטנציאל שטמון בהצטרפות לתוכניות עשיית השוק.
הבורסה רואה פוטנציאל משמעותי בהרחבת פעילות עושי השוק גם לשוק איגרות החוב. כיום נכללים בתוכניות בשוק האג"ח רק 9 ניירות ערך מסחריים, 5 תעודות פיקדון ואיגרת חוב קונצרנית אחת בלבד, נוסף על 11 איגרות חוב להמרה וכתבי אופציה שבהם פועלים עושי שוק. הנזילות הנמוכה יחסית באפיק האג"ח, לצד חשיבותו כמכשיר השקעה מרכזי בקרנות כספיות ובתיקי השקעה מוסדיים, מדגישה את הפוטנציאל הגלום בהרחבת הפעילות גם לשוק זה. בדיוק כפי שעושי השוק באיגרות החוב הממשלתיות מוכיחים את יעילותם מדי יום, כך ניתן לצפות שמנגנון זה יתרום רבות גם לחברות הקונצרניות הנסחרות בבורסה. מסיכום נתוני הבורסה עולה כי תוכניות עשיית השוק הולכות ומבססות את עצמן כאחד המנועים החשובים ביותר להגברת הסחירות והנזילות בשוק ההון הישראלי.
הנתונים של אוקטובר 2025 מראים בבירור כי כאשר עושי שוק פעילים - המסחר גדל, התנודתיות פוחתת, והמשקיעים נהנים משוק עמוק, זול ויעיל יותר. עם המשך התרחבות התוכניות והצטרפות חברות נוספות, ברור כי הנזילות תהפוך לגורם מפתח בשיקולי החברות הציבוריות. בסופו של דבר, נזילות גבוהה אינה רק נתון טכני - היא תשתית קריטית לשוק הון משוכלל, המשרת היטב את המשקיעים, את החברות ואת הכלכלה הישראלית כולה.
הכותב הוא יניב פגוט, סמנכ"ל המסחר של הבורסה לניירות ערך בתל אביב
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
