בעוד הדולר ממשיך לאבד גובה בזירה העולמית, החוסכים הישראלים מגלים תופעה מעניינת: קופות הגמל וקרנות ההשתלמות השקליות מציגות את אחת השנים החזקות של העשור האחרון, עם תשואות דו ספרתיות ואף עשרות אחוזים. לעומת זאת, המסלולים עם חשיפה למטבע חוץ, ובעיקר לדולר ולמדדים המרכזיים בארצות הברית, נאלצים להתמודד עם פגיעה חדה בתשואות בעקבות הירידה במטבע האמריקאי. מדובר בתמונת מצב שמאתגרת הנחות יסוד רבות על אסטרטגיות השקעה, ומעלה שאלות חשובות לגבי האיזון הנכון בין חשיפה מקומית לבין פיזור בינלאומי.
מאז תחילת 2025 נחלש הדולר בכ־9% מול השקל, ירידה שהשפיעה באופן דרמטי על התשואות השקליות של משקיעים ישראלים בשווקים הזרים. לכאורה, מדדי המניות בארצות הברית ממשיכים לעלות - מדד S&P 500 הוסיף כ־7% מתחילת השנה - אך עבור המשקיע הישראלי, הרווחים הללו נשחקו כמעט לחלוטין כשהומרו לשקלים.
במסלולים בעלי חשיפה גבוהה למטבע חוץ, חלקם עד 80% מהנכסים, התוצאה בפועל היא תשואה שקלית אפסית או אף שלילית. בתי ההשקעות בישראל מציינים כי דווקא בשנה של יציבות יחסית בוול סטריט, המטבע הפך לגורם הסיכון המשמעותי ביותר בתיקי ההשקעות, ומלמד אותנו שוב את הלקח הישן על חשיבות הגידור וניהול הסיכונים.
במקביל לכך, המסלולים המקומיים רשמו נתונים מרשימים במיוחד שמעידים על התאוששות חזקה של הכלכלה הישראלית. לפי אתר Funder, מסלולי הגמל המנייתיים בישראל הניבו תשואה שנתית ממוצעת של כ־18%, תשואה תלת שנתית של כ־39%, ותשואה מצטברת של כמעט 92% בחמש השנים האחרונות.
מדובר במספרים יוצאי דופן שמעמידים את השוק הישראלי בקדמת הבורסות המתפתחות בעולם. גם קרנות ההשתלמות הפועלות בשוק המקומי נהנו מהמומנטום החיובי: במהלך אפריל השנה נרשמו תשואות חודשיות של עד 4.9%, והביצועים המצטברים מתחילת השנה מצביעים על עליות משמעותיות במונחים שקליים.
אחת הסיבות המרכזיות לעליית המסלולים המקומיים היא נהירת ההון הזר לישראל, שהחלה לאחר תקופת המלחמה כאשר השוק הישראלי חזר לשגרה יחסית. קרנות גידור, מוסדיים מחוץ לארץ וחברות טכנולוגיה בינלאומיות נכנסו בהיקפים ניכרים לבורסה בתל אביב, מתוך הערכה שהכלכלה הישראלית מציגה יסודות חזקים ופוטנציאל צמיחה גבוה.
על פי הערכות, שיעור ההון הזר במניות הישראליות עלה לכ־24%, לעומת כ־17% בלבד בשיא הלחימה, ומגמה זו ממשיכה להתחזק. הזרמת ההון תרמה באופן משמעותי לביצועי מדדי המניות המקומיים - מדד תל אביב 125 עלה ביותר מ־10% מתחילת השנה - ולתחושת אמון מחודשת בכלכלה הישראלית. משקיעים זרים רואים בישראל מוקד טכנולוגי מוביל, עם חברות חדשניות ויכולות ייצוא מרשימות, והם מוכנים להשקיע בה למרות האתגרים הביטחוניים.
כשמשווים בין שני סוגי המסלולים, ההבדלים בולטים לעין. מסלולים עם חשיפה למטבע חוץ, המושקעים בעיקר במדדי S&P 500 ו־NASDAQ, הניבו השנה תשואה ממוצעת של 0% עד 3% בלבד במונחים שקליים, בעוד שמסלולים שקליים ומקומיים הניבו תשואות של 15% עד 25% ואף יותר. ההשפעה השלילית של ירידת הדולר שחקה את התשואות הדולריות, בעוד שההתחזקות של השקל פעלה לטובת המשקיעים במניות ישראליות.
מקור התשואה העיקרי במסלולים הזרים הוא מדדים גלובליים התלויים במצב השוק האמריקאי, בעוד שמסלולים מקומיים נשענים על מניות תל אביב ואגרות חוב שקליות. נהירת ההון הזר למסלולים המקומיים הייתה משמעותית ומעידה על אמון מחודש בשוק הישראלי, בעוד שבמסלולים הזרים הנהירה הייתה שולית יחסית. מבחינת פרופיל הסיכון, המסלולים הזרים נחשבים כיום לגבוהים יותר בשל התלות במטבע, בעוד שהמסלולים המקומיים נתפסים כיציבים יותר ומבוססים על כלכלה מקומית חזקה.
המסקנה הברורה מהנתונים של 2025 היא שהשקעה נכונה דורשת איזון מושכל ולא התמקדות חד צדדית באף אחת מהאפשרויות. מי שהתמקד רק בחוץ לארץ ראה השנה כיצד תנודת מטבע אחת יכולה למחוק רווחים שצברו במשך חודשים, ומי שהתמקד רק בישראל גילה שדווקא השוק המקומי הפך למנוע צמיחה מפתיע שעלה על הציפיות.
תיק השקעות בריא לשנים הקרובות צריך לשלב בין רכיב שקלי יציב, המתמקד בכלכלה המקומית ובמניות ישראליות המציגות פוטנציאל צמיחה, לבין רכיב גלובלי עם חשיפה למטבע חוץ, שמאפשר פיזור, גידור מפני סיכונים מקומיים וסיכוי ליהנות מהתחזקות עתידית של הדולר. הגישה המאוזנת הזו מבטיחה שהתיק יהיה עמיד יותר בפני תנודות ושינויים בשוק, ושהמשקיע לא יהיה תלוי בהצלחתו או כישלונו של מנוע צמיחה אחד.
שוק ההון הישראלי חווה כעת תנופה נדירה שנובעת משילוב של גורמים חיוביים, אך תקופות של תנודתיות הן בדיוק הזמן שבו נוצרת ההזדמנות האמיתית למשקיעים מתוחכמים. המשקיעים שמבינים שהשקעה היא משחק ארוך טווח, ולא תגובה רגעית לשער המטבע או לכותרות בעיתונות הכלכלית, הם אלה שייהנו מהפירות בשנים הבאות. כפי שאמר לאחרונה אחד ממנהלי ההשקעות הבולטים בענף, השאלה איננה אם הדולר יעלה או ירד, אלא איך בונים תיק שמרוויח בשני המצבים ושיודע להסתגל לתנאי השוק המשתנים. בסופו של דבר, העתיד שייך למי שמתכנן בחוכמה ופועל באומץ, מבלי להיסחף אחרי מגמות חולפות או פרסומים סנסציוניים. כי השקעות לא נמדדות ביום שאחרי הירידות או בשבוע שאחרי העליות, אלא בשנים שאחרי ההזדמנות, כשאפשר להסתכל לאחור ולראות את התמונה השלמה של הצמיחה שנבנתה בסבלנות ובהתמדה.
הכותב הוא מתכנן פיננסי וסוכן ביטוח פנסיוני ב-SFP (ספיר קדוש סוכנות לביטוח בע"מ).
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
