בכל פעם שה-S&P 500 שוב שובר שיא, העולם עוצר לרגע. הכותרות מתמלאות באופטימיות, האנליסטים מדברים על עוצמת הכלכלה האמריקאית, והמשקיעים בעולם כולו מרגישים שאם הם לא שם - הם מחמיצים את ההזדמנות הגדולה. אבל מאחורי המספרים המרשימים מסתתרת שאלה מהותית: האם העליונות של המדד באמת נובעת מהישגים כלכליים יוצאי דופן, או שמא מדובר בנרטיב מתוחזק היטב שמשרת בעיקר את ההגמוניה הפיננסית של ארצות הברית?
ה-S&P 500 הוא הרבה יותר ממדד. הוא הפך לסמל של הצלחה, למותג עולמי, כמעט לאמונה. במשך עשור ויותר המדד האמריקאי סיפק למשקיעים תשואות יוצאות דופן, בעיקר בזכות מהפכת הטכנולוגיה. חברות כמו אפל, מיקרוסופט, אמזון, אנבידיה ומטא יצרו תחושת ביטחון קולקטיבית – כאילו החדשנות האמריקאית בלתי ניתנת לעצירה. אך כאשר בוחנים לעומק את הנתונים, מתברר שחלק גדול מהתשואה של המדד בשנים האחרונות הגיע מקומץ מצומצם מאוד של חברות, בעוד שיתר החברות במדד הציגו ביצועים צנועים בהרבה.
ב-2025, למשל, מדד MSCI All Country World שמנטרל את ארצות הברית עלה בכ-26% במונחים דולריים, לעומת עלייה של כ-15% במדד האמריקאי. גם מדדים אחרים בעולם מציגים ביצועים נאים: הניקיי היפני עלה בכ-24% מתחילת השנה, מדד קוספי הדרום-קוריאני זינק בכ-60% אחוזים, הדקס הגרמני טיפס ביותר מ-20% והפוטסי הבריטי הוסיף 18%.
התמונה הזו סותרת את ההנחה הרווחת שהשוק האמריקאי תמיד ינצח. העובדות מראות שבזמנים שונים שווקים אחרים מצליחים לא פחות ואפילו יותר. אלא שהסיקור האינטנסיבי סביב וול סטריט מייצר הטיה בתודעה. התקשורת הכלכלית מדווחת כמעט מדי יום על תנועות במדד האמריקאי, בעוד מדדים אחרים מקבלים אזכור שולי בלבד. כך נוצרה מציאות שבה הציבור מאמין שה-S&P הוא המדד החשוב בעולם, וההשקעה בו היא כמעט חובה. לא זו בלבד, אלא שגם קבוצות פייסבוק שונות, פודקאסטרים בישראל ובעולם ועוד משפיענים, דואגים כל היום לספר מדוע השקעה דרך מנהלי השקעות, היא כדאית פחות בהשוואה למעקב אחרי המדד. הם דוגלים בהמלצה על היצמדות למדד כתזת השקעה בלעדית ובמרבית המקרים מטעים את הציבור.
ההשפעה של הנרטיב הזה עצומה. בתי השקעות, יועצי השקעות וקרנות פנסיה ברחבי העולם נוטים להתייחס למדד כאל מדד ייחוס מוחלט. גם משקיעים פרטיים רבים בישראל רוכשים קרנות סל שעוקבות אחריו מתוך תחושת ביטחון, מבלי לשים לב לכך שהם רוכשים למעשה חשיפה גבוהה מדי לכלכלה אחת ולסקטור אחד - הטכנולוגיה האמריקאית. כל זה בשעה שמדדים אחרים בעולם, יכולים להוות בנקודות זמן בחירה טובה לא פחות. או לעתים המדד ארטקטיבי פחות בשנים אחדות, לעומת מדדים או מסלולים אחרים בשוק ההון. אותן החלטות הן קריטיות, יש מי שבחרו במסלולי S&P 500 שקליים כשהבאז היה בשיאו ורשמו תשואות חד ספרתיות נמוכות.
חשוב לומר, זה לא אומר שלא כדאי להשקיע במדד האמריקאי. ארצות הברית היא עדיין הכלכלה הגדולה בעולם, היא שומרת על יתרון בחדשנות ובמימון חברות, והיא מהווה עוגן חשוב בתיק ההשקעות של כל משקיע. הבעיה אינה במדד עצמו אלא במידת העיסוק בו. כשהוא תופס את כל תשומת הלב, משקיעים נוטים לשכוח שיש עוד שווקים בעולם - באירופה, באסיה, במזרח התיכון - שמציעים תמחור אטרקטיבי יותר וצמיחה שיכולה להפתיע. כשהם באים לדבר עם איש המקצוע שלהם, עצם ההטיה לכיוון המדד, בגלל הסיקור המוגזם שלו, יכולה להתבטא בתשואות פחות טובות בטווח הארוך. לכן ראייה רחבה וללא הטיה, היא הגישה שצריך לאמץ בהשקעות ולא רק להיות מושפעים מסיפורים.
אין ספק, הנרטיב האמריקאי הוא סיפור טוב. הוא נולד מתוך הצלחה אמיתית, אך נמשך גם כשהמציאות כבר משתנה וההשקעות במדד הן לא הבחירה המיטבית בהכרח. לכן אולי הגיע הזמן לשנות מעט את נקודת המבט. במקום לשאול רק מה עשה ה-S&P השבוע, כדאי לשאול גם מה קורה בשווקים אחרים, ואיך אפשר לבנות תיק מאוזן באמת. כי בסופו של דבר, שוק ההון הוא לא רק סיפור על אמריקה – הוא סיפור על העולם כולו.
אילון בניון הוא מתכנן פיננסי וסוכן ביטוח פנסיוני ב-SFP (ספיר קדוש סוכנות לביטוח בע"מ)
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
