שילוב נדיר של גירעון, חוב עתק והאטה במשק האמריקאי יוצר לחץ על וול סטריט. בעוד טראמפ מתגאה בהכנסות שיא ממכסים - הממשל מושבת, העובדים ללא שכר, והמשקיעים חוששים מירידה בקצב הצמיחה.
מכסי שיא - אבל במחיר של האטה
ארצות הברית רשמה באוגוסט 2025 הכנסות שיא ממכסים - יותר מ־30 מיליארד דולר בחודש, לפי נתוני משרד האוצר האמריקאי.
המספר הזה ממחיש את עוצמת מדיניות הסחר של הנשיא טראמפ, אך גם את גובה המחיר שמשלם המשק האמריקאי.
בעוד המכסים מגדילים את ההכנסות הממשלתיות בטווח הקצר, הם גם תורמים לעלייה בעלויות הייבוא וללחץ אינפלציוני מתמשך.
הצרכנים משלמים יותר, והחברות מתקשות לגלגל את העלויות מבלי לפגוע בביקוש.
במקביל, השבתת הממשל שהחלה באוקטובר 2025 פגעה קשות בפעילות הכלכלית:
על פי תחזית ה־CBO (הלשכה לתקציב הקונגרס), התמ"ג הריאלי של ארה"ב צפוי להיות נמוך ב־1% עד 2% ברבעון הרביעי של השנה - תלוי במשך ההשבתה.
המחיר האמיתי: עובדים ללא שכר וצמיחה יורדת
על פי נתוני ה־CBO, ההשבתה גורמת לעיכוב תשלומים של עד 48 מיליארד דולר לספקים ולעובדים פדרליים.
כמעט 23 מיליארד דולר בשכר לעובדי ממשל מוקפאים, וכתוצאה מכך נרשמה קפיצה של יותר מ־1,200% בבקשות דמי אבטלה מצד עובדים פדרליים - הרמה הגבוהה ביותר מאז 2018.
השפעת ההשבתה ניכרת גם בענף התעופה: יותר מ־3.2 מיליון נוסעים בארה"ב נפגעו מביטולי טיסות ועיכובים, עקב מחסור בבקרי טיסה מוסמכים.
חברת התעופה האמריקאית דיווחה כי מספר מסלולים נסגרו זמנית עקב חוסר בכוח אדם.
חוב שגדל בקצב מסחרר
למרות ההכנסות הגבוהות ממכסים, הגירעון הפדרלי בארה"ב לשנת 2025 נאמד ב־1.8 טריליון דולר - מהגדולים בהיסטוריה.
מאז תחילת ההשבתה, החוב האמריקאי גדל בקצב של 17 מיליארד דולר ביום, והתחזיות של מכון Kobeissi Letter מצביעות על כך שעד 2026 החוב עשוי לחצות את רף 40 טריליון הדולר.
נתון זה יוצר לחץ על שוק האג"ח: סין ויפן, שתי המחזיקות הזרות הגדולות ביותר באגרות חוב אמריקאיות, מצמצמות אחזקות.
בחודש יולי 2025 ירדה החזקת סין ל־8% בלבד מהחוב הזר של ארה"ב - השיעור הנמוך ביותר זה 22 שנה.
שוק העבודה מאותת חולשה
שיעור התעסוקה המורחב (U6) בארה"ב, הכולל עובדים במשרה חלקית ומובטלים מתוסכלים, טיפס ל־8.1% - הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2023.
עלייה זו משקפת לא רק את ההשבתה, אלא גם את ההאטה במגזרים רגישים לשוק הסחורות ולשערי הריבית, כמו קמעונאות, תעשייה ותעופה.
החשש של המשקיעים הוא מפגיעה בביקוש הפנימי, במיוחד אם ההשבתה תימשך לתוך דצמבר - כפי שמרמזים החוזים העתידיים של Polymarket, הצופים חזרה לפעילות רק ב־1 בדצמבר.
שווקים שורדים, אבל באי־ודאות גוברת
למרות המצב הפיסקלי המורכב, מדד S&P 500 שומר על יציבות יחסית סביב 6,550 נקודות - פי שניים מרמתו בעת ההשבתה האחרונה ב־2018.
עם זאת, התנודתיות בשוקי האג"ח והמט"ח גוברת, והמשקיעים בוחנים מקרוב את השפעת החוב, הריבית והמכסים על הכלכלה הריאלית.
אם ההשבתה תסתיים בקרוב והממשל ישוב לפעילות, המשקיעים צפויים לראות התאוששות חלקית, אך הנזקים המצטברים לצמיחה ולצריכה הפרטית כבר ניכרים.
האם זה ישפיע על ראלי סוף שנה
הכלכלה האמריקאית של סוף 2025 מציגה פרדוקס: הכנסות שיא ממכסים, אבטלה עולה, חוב מתנפח וצמיחה נחלשת.
בזמן שטראמפ מציג את המדיניות כהישג של “אמריקה ראשונה”, השאלה היא האם המשק יוכל לשאת את העומס הפיסקלי בטווח הארוך.
כלכלנים מזהירים כי ללא סיום מהיר של ההשבתה והסדרה מחודשת של התקציב הפדרלי, ארה"ב עלולה לראות האטה עמוקה כבר בתחילת 2026 - והשווקים, כמו תמיד, מתמחרים קדימה .
שלו אייש - הינו חוקר שוק ההון ומייסד קהילת "הכוח של השקעה" עוסק בניתוח דוחות כספיים, מגמות גלובליות ופרשנות מאקרו לשווקים בארה"ב ובישראל.
האמור אינו מהווה ייעוץ השקעות וכל הפועל על סמך הדברים עושה זאת על אחריותו הבלעדית.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
