הודעת ההתפטרות של ראש ממשלת בריטניה קיר סטארמר אינה רק אירוע פוליטי פנימי בלונדון. עבור תעשיית הנפט והגז הבריטית, ובעיקר עבור החברות שפועלות בים הצפוני, היא עשויה להפוך לרגע שבו הדיון נפתח מחדש: האם בריטניה ממשיכה להכביד על הפקה מקומית, או מתחילה לאזן מחדש בין יעדי אקלים, ביטחון אנרגטי, תעסוקה והשקעות.
הזווית הישראלית בסיפור הזה עוברת דרך איתקה אנרג'י. קבוצת דלק מחזיקה כיום כ־50.5% מאיתקה, לאחר מכירת חלק קטן מהמניות בספטמבר 2025, כאשר Eni נותרה בעלת מניות מהותית נוספת עם החזקה של קרוב ל־36%. לכן, שינוי במדיניות הבריטית כלפי הים הצפוני אינו נשאר רק עניין מקומי. הוא נוגע ישירות לאחד הנכסים המרכזיים של קבוצת דלק
בשנים האחרונות בריטניה הפכה לסביבה מורכבת מאוד עבור חברות ההפקה. ממשלת סטארמר האריכה והעלתה את ה־Energy Profits Levy, מס רווחי היתר על פעילות נפט וגז, כך ששיעור המס הכולל בענף הגיע לכ־78%. במקביל, היא קידמה קו שמגביל רישיונות חיפוש חדשים. אלא שמול המדיניות הזו עומדת מציאות אנרגטית קשה להתעלמות: תפוקת הנפט הבריטית ירדה מכ־2.6 מיליון חביות ביום בשנת 1999 לכ־583 אלף חביות ביום בלבד במרץ האחרון, ותפוקת הגז המקומית ב־2025 עמדה על 29.68 BCM מול ביקוש של יותר מ־60 BCM.
כאן איתקה נכנסת לתמונה. החברה כבר אינה רק השקעה פיננסית של דלק, אלא אחת מחברות ההפקה המשמעותיות בבריטניה. ברבעון הראשון של 2026 דיווחה איתקה על הפקה ממוצעת של 126 אלף חביות שווה ערך נפט ביום, EBITDAX מתואם של 571 מיליון דולר, נזילות זמינה של כ־1.6 מיליארד דולר ומינוף מתון יחסית של 0.54x חוב נטו ל־EBITDAX מתואם. במקביל, החברה שילמה דיבידנדים של 500 מיליון דולר בגין 2025, וצופה כי הדיבידנד בגין 2026 יהיה מעל 500 מיליון דולר.
הסיפור המעניין באמת נמצא בצנרת הפרויקטים. S&P Global מציינת שלושה פרויקטים מרכזיים שממתינים לאור ירוק: Cambo של איתקה, בהיקף פוטנציאלי של כ־44 אלף חביות שווה ערך נפט ביום; Rosebank; ו־Jackdaw של Shell. אצל איתקה, Cambo מתקדם לקראת החלטת השקעה אפשרית ב־2026/2027, לאחר שהחברה הגישה ברבעון הראשון תוכנית פיתוח מעודכנת והצהרה סביבתית. Rosebank, שבו איתקה מחזיקה זכויות מיעוט, מתקדם לקראת תחילת הפקה בחלון 2026/2027 שהוגדר על ידי המפעילה.
המסר אינו שסטארמר עזב ולכן איתקה תרוויח מיידית. זו תהיה מסקנה פשטנית מדי. הסיפור המדויק יותר הוא שאיתקה מחזיקה נכסים קיימים, תזרים משמעותי וצנרת פיתוח גדולה, בדיוק בזמן שבו בריטניה עשויה להידרש לחשיבה מחודשת על הים הצפוני. אם הממשלה הבאה בלונדון תאמץ גישה פרגמטית יותר כלפי הפקה מקומית, מס רווחי היתר ואישורי פיתוח, איתקה עשויה להיות אחת החברות הראשונות שירגישו את השינוי.
עבור קבוצת דלק, המשמעות ברורה: איתקה אינה רק מקור דיבידנדים, אלא גם אופציה רגולטורית על שינוי כיוון בבריטניה. נכס גדול, רווחי ומבוסס, שפועל בשוק שנלחץ בשנים האחרונות ממיסוי ומאי־ודאות, יכול לקבל תמחור אחר אם אותה אי־ודאות תתחיל לרדת. זו בדיוק הסיבה שהפוליטיקה הבריטית, שנראית במבט ראשון רחוקה מהמשקיע הישראלי, עשויה להפוך לאחד המשתנים החשובים בסיפור של איתקה ושל קבוצת דלק.
הכותב הוא ישראל ש. מייסד מערכת FocusFin למידע חכם בשוק ההון הישראלי, המתמחה בניטור, עיבוד והנגשה של דיווחים, מידע עסקי ותוכן מקצועי על חברות, סקטורים ומגמות בבורסה ובכלכלה הישראלית. אין לראות באמור המלצה או ייעוץ לביצוע פעולה בניירות ערך או בשוק ההון. לתכנים נוספים ועדכונים שוטפים הצטרפו לערוץ הטלגרם ולחשבון האקס.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
