קשה לחשוב כמה מהר הזמן טס, כשגל ההנפקות של 2020-2021 היה כבר לפני מעל 5 שנים. גל ההנפקות כזכור, הביא קרוב ל-100 חברות ציבוריות חדשות לבורסה המקומית, והגדיל את כמות החברות להן מניות (בהתעלם מהנפקות האג"ח) בבורסה המקומית בכ-25%.
הפרופיל של החברות בגל ההנפקות הקודם התאפיין בעיקר בחברות הזנק, חלקן הארי בשלבים מתחילים של פעילות. סך הכל בשנת 2021 גייסו 94 חברות בהנפקה ראשונית בבורסה המקומית כ-10 מיליארד שקלים, ממוצע של 106 מיליון שקלים לחברה. רבות מן החברות הללו רשמו ירידה תלולה בשווי עד לשווי נוכחי, מספר דו ספרתי של חברות מאותו "בציר" כבר הספיק בתוך זמן כה קצר להגיע לחדלות פירעון ו/או נאלץ לסגור את הפעילות ולהכניס פעילות אחרת.
שני סוגים של חברות – עם סיבות שונות לגמרי להנפקה
כעת מסתמן לו גל חדש של הנפקות בבורסה המקומית, כאשר נכון למועד כתיבת שורות אלו 28 חברות חדשות הגישו טיוטת תשקיף – חלקן חברות אג"ח וחלקן חברות המעוניינות להציע מניות. אם מסתכלים לעומק על אותן חברות – אפשר לראות חזרתיות מסוימת בסוג החברות שהגישו תשקיף. כמעט כל החברות הללו הן חברות ביטחוניות או חברות נדל"ן. הסיבות לכניסה לבורסה בחלק ניכר מהמקרים שונות ב-180 מעלות. בעוד שהחברות הביטחוניות נכנסות בשל מגמה חיובית בענף הביטחוני, שהתרגם לביקוש מצד משקיעים לחברות נוספות מהענף, וכן השקת מדד ת"א ביטחוניות שבתוך זמן קצר זכה לכמיליארד שקלים של כספים שעוקבים אחריו דרך קרנות מחקות.
חברות הנדל"ן בדרך כלל נכנסות עקב תנועת מלקחיים שלילית – מן הצד האחד עליית הריבית הזניקה את עלויות המימון בצורה משמעותית (ככלל, מדובר בנתון המשמעותי יותר לחברות נדל"ן למגורים "מסורתיות" ופחות לחברות העוסקות בפינוי בינוי) – מן הצד השני עליית הריבית והמלחמה פגעו בביקוש. כתוצאה מכך יש צורך תזרימי, ושוק ההון המקומי שזוכה לעליות וזרימות כספים מחוץ לארץ – הוא הרבה פעמים האופציה המועדפת.
אבל, וזה אבל גדול – חשוב להסתכל לעומק. התמחורים שמקבלים כעת חברות ביטחוניות בארץ הם נדיבים. זה לא אומר שלא כדאי להשקיע באף חברה, נקסט ויז'ן הראתה שיכול להיות פוטנציאל משמעותי בחברות בתחום – אבל בהחלט יש לבדוק את החברות ולראות האם מדובר בחברה ראויה.
מצד חברות הנדל"ן, הזינוק במדדים והכניסה של הכספים לשוק עלולה לגרום לכניסה של חברות במצב בעייתי. רק השבוע ראינו דוגמה ברורה לחברה מהסוג הזה. חברת סימד גייסה כ-620 מיליון שקלים בהנפקת ענק של אג"ח בחודש דצמבר שנה שעברה. לא חלפה לה חצי שנה – וכבר הסתבר כי בעלי השליטה משכו עשרות מיליוני דולרים מקופת החברה לכיסם הפרטי. יתרה מכך, על פי דיווחי החברה דירקטוריון החברה אף גילה כי בעלי השליטה רשמו שיעבודים על נכסי החברה, בגין התחייבויות פרטיות שלהם.
בשורה התחתונה, אין ספק שגל ההנפקות הוא דבר מבורך לבורסה המקומית ומגדיל את אפשרויות ההשקעה. מנגד, חשוב מאוד להסתכל על איכות החברות ולא לתת לזינוק במדדים או הצפי להמשך ירידה בריבית לסנוור אותנו כמשקיעים בבורסה.
גלעד מנדל הינו חוקר ניירות ערך, יועץ לחברות בורסאיות ומוביל בתחום האנליזה החשבונאית בעבור קרנות אופורטוניסטיות. בעבר ניהל תיקי נוסטרו בהיקף מיליארדי שקלים והינו המנהל של קהילת המשקיעים השקעבורסה. אין בנכתב המלצה לפעול בניירות ערך, וכל העושה זאת – עושה כן על אחריותו הבלעדית. האמור אינו מחליף התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
