שוק ה- Secondary (שניוני) בעולם הוא אחד השווקים הגדולים בעולם, בית ההשקעות הבינלאומי לאזארד מעריך את היקף העסקאות שנעשו בשוק הזה אשתקד בכ-220 מיליארד דולר, שיא היסטורי.
ההשקעות בשוק השניוני ברחבי העולם מתמקדות בחברות פרטיות, בדרך כלל בשלב עסקי מתקדם – כאשר הרוכשים לעיתים רבות רוכשים את המניות מציפייה לאירוע אקזיט – רכישה בידי חברה אחרת או הנפקה. המוכרים יכולים להיות עובדים, מנהלים לשעבר או משקיעים גדולים מסבבי גיוס קודמים שראו את השווי עולה ורוצים לדלל חלק מהפוזיציה.
הרוכשים אומנם בדרך כלל לא מקבלים השפעה מהותית על החברה בה הם רוכשים מניות – הקרן המובילה שתוביל את החברה ביחד עם המייסדים יכולה להיות למשל סקויה, אבל הם נהנים מהצפת ערך אפשרית, ולעיתים רבות רוכשים את המניות במחיר הזדמנותי.
אז הבנו שמדובר בשוק גדול עם פוטנציאל (וגם סיכון מסוים) – איך המשקיע הפרטי יכול להיחשף אליו? פה התשובה כבר מסתבכת. אומנם לא מדובר ברכישת נתח משמעותי בחברת הייטק מובילה, אבל עסקת סקנדרי ממוצעת היא בגובה מינימאלי של כמה מאות אלפי דולרים, מעל התקציב של המשקיע הפרטי התדיר מן השורה.
כאן נכנס מנגנון ההשקעה של יוניק טק, מהבודדות בשוק ההון שמתעסקות בצורה בשוק השניוני. הבאנו לריאיון את אבי גפן, מנכ"ל יוניק-טק:
תודה רבה שהסכמת להתראיין אבי. תספר לנו בבקשה קצת על הפורטפוליו של החברה כיום.
"כשיצאנו לדרך כשותפות השקעות החלטנו כמנהלים המכירים את שוק הטכנולוגיה, את שוק הסקנדרי ואת שוק ההון, שנרכוש מניות בשוק הסקנדרי בחברות פרטיות מובילות, לאו דווקא ישראליות (הפורטפוליו מורכב ברובו מחברות שאינן ישראליות), חברות פרטיות שגייסו לפי שווי של מעל מיליארד דולר - משמע הן יוניקורן.
ההגדרה היא לא טכנית בלבד משום שחברה שגיסה לפי שווי של מיליארד דולר וגייסה כנראה מאות מליוני דולרים קרובה יותר להנפקה מחברה שגיסה 10 מיליון דולר לפי שווי של 60 מיליון דולר.
הקריטריונים שלנו היו ונשארו לרכוש מניות בחברות מעניינות מובילות בתחומן עם יתרון טכנולוגי עם מכירות בהיקף של לפחות 100 מיליון דולר, ולאחר שגייסו מאות מליוני דולר ממשקיעים מובילים ומוכרים. מדובר בחברות עם הנהלה טובה, ועם פוטנציאל עליית ערך כשהחברה תונפק. כל זה מצביע על סיכוי טוב יותר להגיע להנפקה וסיכון נמוך יותר מאשר חברות בתחילת דרכן, או מחברות בשלבים מוקדמים יותר.
במסגרת פורטפוליו החברות שאנחנו מחזיקים בהן יש חברות בתחומי ניהול ציי רכב כמו מוטיב, חברות בתחומי הגנה על מידע של לקוחות בארגונים גדולים כמו ביג איי די שהיא חברת מיפוי. מפבוקס - שהיא חברה שמתחרה בגוגל מפס מותקנת בחברות רכב מובילות בעולם ובשימושים נוספים אחרים, חברת דאטה מיינר שהיא חברת איתור מידע בזמן אמת על אירועים שונים עובדת עם ממשלות ארגוני ביון ארגונים צבאיים ועוד ועוד, משהו שהוא בכיוון או דומה לחברת פלנטיר שחלקנו מכירים כחברה נסחרת מאוד מוצלחת.
זה סגנון החברות שאנחנו מחזיקים כשהכוונה היא שבנוסף לצורך של החברה לעמוד בקריטריונים שקבענו, נרצה לראות בפורטפוליו חברות במגוון תחומים כדי לא להיות מוטים לטכנולוגיה מסוימת אחת או לשוק מסוים אחד שהיום הוא בטרנד חזק ומחר הטרנד נעלם ואנחנו נשארים עם מניות ששוק ההון כבר לא מעוניין בהן כחברה נסחרת."
מה הצפי להנפקה של MOTIVE?
"מוטיב חברה שעוסקת בניהול ציי רכב באמצעות בינה מלאכותית וחיישנים רבים ממצלמות ועוד. החברה מסייעת לחברות עם ציי רכב גדולים לנהל אופטימלית את צי הרכבים הן מבחינת הכספים ההוצאות עלויות הדלק הן מבחינת נתיבי הנסיעה היעילים ביותר, הן מבחינת התנהגות הנהג שמשפיע גם על עלויות הביטוח האם הנהג מתפרע יעיל מתעכב וכן הלאה והן ברמת תיקוני רכב והתנהגות הרכב לצפות קדימה תקלות ולהערך בהתאם. החברה דיווחה בריבעון הרביעי של 2025 כי היא מתכוונת לצאת להנפקה. לקראת סוף דצמבר 25 החברה הפקידה טיוטת תשקיף ברשות לניירות ערך ומאז הם בתקופת שקט שאסור לדווח דיווחים מהותיים תחת הרגולציה של הרשות ניירות ערך. הם כן מדווחים על התפתחויות טכנולוגיות וכן מדוחים על מינויים כמו למשל מינוי נשיא לחברה שבא מחברה נסחרת בתחום ה-AI.
אני מאוד מקווה שזה מצביע על התקדמות לקראת ההנפקה אני לא יודע מתי תקרה ואני לא יודע באיזה שווי אבל נקודת הייחוס היא הפועלת באותו שוק עם מאפיינים דומים הנקראת סמסרה הטיקר שלה בנסדק הוא IOT. סמסרה נסחרת בשוויים של בין 17 ל-25 מיליארד דולר כך שיש למה לצפות בפרט שאנחנו רכשנו את המניות לפי שווי של מיליארד וחצי דולר.
שווי החברה בהנפקה עשוי להניב לנו סכום משמעותי מהותי מעבר להיקף ההשקעה ואפילו מכפלות על הסכום הזה ובלבד שהיא תצא להנפקה בתזמון נכון ואני מקווה שהם עושים את העבודה. אנחנו לא מעורבים ולא מעודכנים בדיוק איפה הם נמצאים בתהליך אבל מקווים שנראה במהרה את החברה מונפקת ומשיאה לנו ערך רב".
איך אתה רואה את השנה הקרובה עבור יוניק?
"השנה הקרובה עבור יוניק טק עשויה להיות שנה מוצלחת מאוד משום שיש לנו מספר חברות שמתאימות להנפקה ואנחנו מצפים לעדכונים לגבי התהליך עצמו.
אני כאמור מצפה להנפקה של מוטיב, אני רואה פוטנציאל הנפקה גם בדאטה מיינר , ביג איי די, ומפבוקס - אלה חברות מבטיחות. הן מתקדמות הם מוכרות וצומחות, הן רוכשות חברות אחרות ואני מקווה שאם שוק ההנפקות יהיה חזק ופתוח אפשר יהיה להנפיק את החברות האלה או חלקן, ובשווי שאני מאמין שישקף תשואות מאוד מבטיחות על ההשקעות שעשינו בחברות האלה."
באיזה חברות אתם מתכננים להתמקד בהמשך?
"אנחנו מאמינים ששוק הסקנדרי, בפרט של חברות שהן יוניקורנים, תחת הקריטריונים שאנחנו מחפשים בהן שזה חברות עם גיוסים משמעותיים לאחרונה עם הרבה כסף בקופה, עם משקיעים חזקים, עם מכירות של 100 מיליון דולר וצפונה ובתחומים חמים ששוק ההון אוהב - אלה הן חברות שבהם אנחנו נתמקד וננסה להשקיע בהן. בכפוף לזה שיהיו לנו את היכולות הפיננסיות כדי לבצע את ההשקעות האלה. אנחנו נשאף להשיב למשקיעים רווחים, כשיהיו, לחלק דיבידנדים מרווחים, לכן לא כל הכסף ממימושים יהפוך לכסף להשקעות חדשות חלקו יחולק למשקיעים כדיבידנד, למי שהיה איתנו או נמצא איתנו עכשיו כבעל יחידות. יתרת הרווחים או כספים מגיוסים שנעשה ישמשו להשקעות לפי הקריטריונים שקבענו כי אני חושב מאמין שהקריטריונים האלה מביאים אותנו להסתכל על החברות הפרטיות הכי טובות הכי מבטיחות עם הסיכויים הגבוהים ביותר לייצר את התשואות שהיינו רוצים לראות עבור המשקעים שלנו."
אבי, החלטתם בצורה מבורכת לוותר על דמי הניהול בכמה שנים האחרונות, מה גרם להחלטה?
"השנים האחרונות היו שנים שבהם חלון הנפקות היה יחסית סגור ולא היו הרבה הנפקות של חברות טכנולוגיות. אנחנו ביוניק טק בעצם מבססים את המודל העסקי על כך שאפשר יהיה להנפיק את החברות, אבל אנחנו בטח לא שולטים בתזמון ובשווי של הנפקות של חברות כאלה. לפיכך חשוב לנו מאוד שחלון ההנפקות יהיה פתוח ושחברות שהשקענו בהם יונפקו. בשנים האחרונות זה לא קרה וראינו ששווי יחידת ההשתתפות נפגע מכך כי אין בעצם אקזיטים ואין חלוקת דיבידנדים או החזר השקעה למשקיעים. לכן החלטנו שאם המשקיעים נפגעים זה לא מוסרי שאנחנו נהנה ולכן הפחתנו את דמי הניהול לאפס. אנחנו לא לוקחים דמי ניהול כבר מספר שנים וכן הפחתנו מהותית את כמות נושא המשרה ומקבלי השכר בשותפות ומי שכן מקבל שכר הפחתנו את השכר שלו ב-70% ואנחנו משתדלים להפחית עלויות עד כמה שאפשר על מנת שנוכל לממש את ההחזקות של יוניק טק באופן מיטבי ולהגיע למועדים האלה שבהם יהיו הנפקות של החברות שלנו וכך נוכל אם יתאפשר, לחלק דיבידנדים."
ג.נ: הכותב הינו נותן שירותים של החברה, אין באמור המלצה לפעול בניירות ערך ואין האמור מהווה תחליף לייעוץ השקעות כדין
גלעד מנדל הינו חוקר ניירות ערך, יועץ לחברות בורסאיות ומוביל בתחום האנליזה החשבונאית בעבור קרנות אופורטוניסטיות. בעבר ניהל תיקי נוסטרו בהיקף מיליארדי שקלים והינו המנהל של קהילת המשקיעים השקעבורסה. אין בנכתב המלצה לפעול בניירות ערך, וכל העושה זאת – עושה כן על אחריותו הבלעדית. האמור אינו מחליף התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
