מתחת לרדאר החלה לאחרונה מלחמה בין בעלי המניות מהציבור, בהובלת קרן ההשקעות עילדב, לבין חברי מושב רם און — במהלך שנראה כמהלך אקטיביסטי בעל משמעות גדולה לבעלי מניות רם און וגם לבעלי מניות פולירם.
קצת על רם און ופולירם
רם און השקעות ואחזקות הוקמה בשנת 1999 על ידי חברי מושב רם און שבעמק יזרעאל, במטרה להחזיק בחברת פולירם, שהוקמה כארבע שנים קודם לכן על ידי חברי המושב. הרעיון היה להפוך את ההחזקה לנזילה ולאפשר העברה בין־דורית מדור המייסדים לילדים ולנכדים.
פולירם, העוסקת בפיתוח וייצור תרכובות תרמופלסטיות מתקדמות עבור תעשיית הפלסטיק, הונפקה בבורסה בת״א בשנת 2004. בשנת 2015 זכתה החברה להבעת אמון מקרן הפרייבט אקוויטי פימי, שרכשה את השליטה והשביחה משמעותית את החברה. בהמשך הועברה ההחזקה לקרן חדשה של פימי, על מנת להמשיך להחזיק בה. מייסד ומנכ״ל פימי, ישי דויד, ממשיך לכהן כיו״ר פולירם עד היום.
כיום קרן פימי מחזיקה בכ־30% מפולירם, ורם און בכ־26% מההון. מכאן ניגש לסלע המחלוקת שמאחורי המהלך האקטיביסטי של עילדב.
מהו ה-NAV של רם און?
רם און פועלת כחברת אחזקות של בני המושב, כאשר עיקר פעילותה היא ההחזקה במניית פולירם — בהיקף של כ־26.54% מההון — הנחשבת לנכס המרכזי של החברה.
בנוסף, לחברה נכס נדל״ן מניב, החזקות במספר סטארטאפים, תיק השקעות סחיר וכן מספר מיליוני שקלים במזומן.
פירוט הנכסים
1. הנכס המרכזי – מניות פולירם:
החברה מחזיקה 28,366,973 מניות פולירם בשווי כספי של כ־311.7 מיליון שקלים (לפי מחיר סגירה 6/2).
2. נדל״ן להשקעה:
לחברה נכס נדל״ן שבו ממוקם מפעל פולירם. הנכס מופיע בספרים לפי עלות מופחתת של כ־6 מיליון שקלים, אך הוערך על ידי שמאי במסגרת הדוח השנתי לשנת 2024 בכ־64.9 מיליון שקלים.
3. אחזקות בסטארטאפים:
החברה השקיעה בשלוש חברות סטארטאפ: קאנדו, קלאסוס ואיי תיאו, הרשומות בספרים בסך כולל של כ־22.6 מיליון שקלים (לפי דוח רבעון שלישי).
4. מזומנים ותיק השקעות סחיר:
נכון ליום 30/9 היו בקופת החברה כ־7 מיליון שקלים במזומן וכן תיק השקעות סחיר בהיקף של כ־27 מיליון שקלים — סך הכול כ־27 מיליון שקלים.
מנגד, לחברה התחייבויות בהיקף כולל של כ־23 מיליון שקלים (מתוכן כ־10 מיליון שקלים התחייבויות שוטפות).
מכאן שה-NAV (ערך נכסי נקי) ברוטו של רם און עומד על כ־430 מיליון שקלים, לעומת שווי שוק של כ־210 מיליון שקלים.
ראוי לציין כי מדובר בחישוב ברוטו, שכן קיימים אירועי מס בתרחישי מימוש של הנכסים, וכן ייתכן שבמימוש בפועל השווי לא יתבצע בהכרח לפי הערכות אלה. עם זאת, הפער כיום משמעותי — וזה מה שהוביל את מהלך ניסיון ההשתלטות של עילדב על דירקטוריון רם און, כחלק ממאמץ לגשר ולצמצם את הפער בין השווי הנכסי לשווי השוק — תופעה המאפיינת לא מעט חברות אחזקה שאינן פועלות ביעילות מלאה.
מה צפוי בהמשך?
עילדב, המחזיקה בכ־10.7% מההון וככל הנראה זוכה לתמיכת חלק מהמוסדיים, ביקשה לכנס אסיפת בעלי מניות, הצפויה להתקיים בתאריך 3/3.
במסגרת האסיפה מבקשת עילדב למנות שלושה דירקטורים מטעמה (בעילדב מדגישים כי כולם בעלי מיומנות חשבונאית ופיננסית). במידה שהמהלך יצליח, הדבר יאפשר לה לפעול למימוש נכסים, מה שעשוי להקטין את הפער ולהציף ערך לבעלי מניות רם און.
מנגד, המחזיקים מקרב בני המושב צפויים להתנגד למהלך. מדובר במהלך שמעורבים בו גם לא מעט אמוציות, שכן מדובר בילדי ונכדי מייסדי המפעל המבקשים לשמור על השליטה בדירקטוריון. עם זאת, ייתכן כי גם חברי המושב ייצאו נשכרים אם המהלך אכן יציף ערך משמעותי לבעלי מניות רם און.
פרי אמסלם הינו מנהל פלטפורמת בורסה 360 ומשמש כיועץ שוק ההון לחברות ציבוריות ופרטיות. אין לראות באמור המלצה לפעילות בשוק ההון וני״ע השונים. לתכנים נוספים על שוק הישראלי מוזמנים להצטרף לעקוב אחרינו בערוץ הוואטסאפ וכן להצטרף לערוץ הטלגרם
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
