מריל לינץ': "מניית הפועלים ברשימת הפחות מועדפות"

לקראת פרסום הדו"חות הכספיים של הבנקים ועל רקע ההסכם בין האוצר לבנק הפועלים לפיו הבנק יכנס לייעוץ פנסיוני רק מ-2010, נוקטים מרבית הבנקים הזרים בהמלצת "ניטראלי" למניות הבנקים הגדולים - הפועלים ולאומי, ואופטימיים יותר לגבי הבנקים הבינוניים.

שלשום הוסיף בנק ההשקעות האמריקני מריל לינץ' את מניית בנק הפועלים לרשימת המניות הפחות מועדפות (Least Preferred List). כלכלני הבנק מפרסמים המלצת "ניטראלי" למניית הבנק בשל היעדר קטליזטור לעלייה במחיר המניה בטווח הקצר, לדבריהם.

"היעדר צמיחה בתחום האשראי העסקי ותחרות גבוהה יותר בסקטור הקמעונאי תגביל את הגידול ברווח הנקי", אומרים במריל לינץ'. "דו"חות הרבעון השני ייהנו מהפיחות בשקל, אך זה לא יכול לשנות את היסודות של היעדר מנועי צמיחה בהשוואה לבנקים בשווקים מתעוררים מקבילים".

בנק הפועלים יפרסם את הדו"חות הכספיים ב-28 באוגוסט. מניית בנק הפועלים נסחרת הבוקר במחיר של 21.58 שקל, המשקף לחברה שווי שוק של 27.24 מיליארד שקל.

"הבנקים בישראל שייכים לשווקים מתעוררים" 

לגבי כלל סקטור הבנקים מציינים במריל לינץ' כי "הבנקים בישראל שייכים לשווקים מתעוררים, אך יש להם הרבה מאפיינים של שווקים מפותחים. דברים דומים נאמרו גם אל דרום אפריקה, אך שם המדינה המציאה את עצמה מחדש מבחינת המשקיעים: חל גידול חד בהלוואות של צרכנים, התעוררות של מעמד הביניים ופיתוח תשתיות.

"בישראל לא קיימת הדינאמיות הזאת ואנו לא רואים צידוק לחזור ולהשקיע בבנקים, במיוחד על רקע סיום חלוקת הדיבידנד החד-פעמית הגדולה בעקבות מכירת הנכסים", אומרים בבנק ההשקעות.

כלכלני מריל לינץ' נשארים ניטראלים גם לגבי מניית בנק לאומי: "אנו מודאגים מהעיכוב בתהליך ההפרטה של הבנק שיתחדש רק בחודש ספטמבר ללא כל הסבר כיצד יבוצע: מכירה לגורם אסטרטגי או מכירת מניות בשוק, זאת יגדיל את התנודתיות במניה בטווח הקצר".

בנק לאומי יפרסם את הדו"חות הכספיים ב-29 באוגוסט. מניית בנק לאומי נסחרת במחיר של 17.11 שקל, המשקף לחברה שווי שוק של 24 מיליארד שקל.

לידר על הסדר הייעוץ: "הבנקים הבינוניים מרוויחים פעמיים"

אלון גלזר מלידר שוקי הון: "העובדה שהבנקים הגדולים יוכלו למכור כבר ב-2008 רק ביטוחי חיים בלי פנסיה הינה מפתיעה, מאחר ונראה שלשני הבנקים הגדולים לא יתאפשר לתת יעוץ מלא ללקוחותיהם. האם לא היה נכון למצוא נקודת זמן בה הבנקים הגדולים יוכלו להיכנס לתחום ביטוחי החיים והפנסיה באותה עת?

לגבי הבנקים הגדולים, מצד אחד ויתרו על הכניסה לתחום הפנסיה (בהנחה שגם לאומי יסכים להסדר), אולם מאידך חלון הזמן התקצר לשלוש שנים, וחשוב מכך קיבלו סוכרייה של הקדמת השיווק של ביטוחי חיים. פועלים ולאומי לא יפסידו לקוחות רבים בגין האפשרות לשווק פנסיה, ולכן בסך הכל מדובר לדעתנו בחדשות טובות, כאשר הם ירוויחו שני מקורות הכנסה חדשים תוך פרק זמן לא ארוך.

הכניסה לפנסיה לוקחת זמן (בינתיים אף בנק עוד לא ממש פעיל). לכן, לפחות חלק מפרק הזמן של 3 השנים ממילא ישמש להערכות ופועלים ולאומי בצד של המרוויחים.

בסך הכל חדשות מצוינות לדיסקונט, מזרחי והבינלאומי. הבנקים הבינוניים מרוויחים פעמיים: גם מהעובדה שיוכלו לשווק לבדם שלוש שנים מוצרים פנסיוניים, וגם מהקדמת הכניסה לתחום השיווק של מוצרי ביטוח חיים.

סימן שאלה גדול קיים באשר ליכולת הבנקים הבינוניים למנף את הבלעדיות בשיווק פנסיה להעברת לקוחות הבנקים הגדולים אליהם. יחד עם זאת מדובר בעוד כלי שיווקי חשוב, והדבר יכול לתרום למגמה הקיימת (בעידוד הרגולטור) של מעבר לקוחות מהבנקים הגדולים לקטנים".