תחזיות: נגמרו החגיגות בשוק ההון
אנליסטים ובכירים בבתי ההשקעות בישראל מטבעם שומרים על אופטימיות, אלא שהפעם, לקראת סוף השנה האזרחית מודים רובם, במשאל שערך ynet, כי התקופה הקרובה בשוק ההון צפויה להיות לא פשוטה וכמעט כולם מסכימים כי 2008 כבר לא תהיה מצופה בדבש
אנליסטים ובכירים בבתי ההשקעות בישראל מטבעם שומרים על אופטימיות, הפעם, לקראת סוף השנה האזרחית ושנת 2008 מודים רובם במשאל שערך ynet, כי התקופה הקרובה בשוק ההון צפויה להיות לא פשוטה וכבר אי אפשר לסמוך על המשפט הידוע "מה שהיה הוא מה שיהיה".
כך למשל, מדד המעו"ף שהרגיל את המשקיעים בחמש השנים האחרונות לתשואות דו ספרתיות אמנם ימשיך במסורת העליות גם השנה, כאשר עד כה הניב תשואה של 13.3% מתחילת השנה, אך יחד עם זאת, מתחזיות הכלכלנים בבתי ההשקעות השונים, עולה כי מכאן ואילך צפוי קיפאון.
משקלול התחזיות של האנליסטים עולה כי הם צופים שמדד המעו"ף יטפס עד סוף השנה ב-0.7% בלבד על רמה של 1,056 נקודות - תשואה שנתית של 14%. באשר לשנת 2008 תחזית הבכירים בבתי ההשקעות מתונה אף יותר, תוך שהם צופים עלייה של 5% בלבד במדד המעו"ף במהלך השנה כולה.
"2008 מסמלת את תום שבע השנים הטובות"
שלמה מעוז, כלכלן ראשי באקסלנס, מקדים חזון למועד ואומר כי שנת 2008 צפויה להיות שנה קשה. לדבריו, השילוב של האטה בקצב הצמיחה בארה"ב ברבעון הראשון והשני והמשבר בשוק האשראי, יעיב על שוקי ההון בעולם כולו. למעשה, מסכם מעוז, שנה זו מסמלת את תום שבע השנים הטובות בשוקי ההון על רקע משבר עולמי בהתהוות שיצבור תאוצה ב-2009.
|
בתי השקעות |
יעד לסוף 2007 | שינוי לעומת הרמה הנוכחית (1,048 נק') | יעד לסוף 2008 | שינוי ב-% לעומת 2007 | הערות |
| אקסלנס | 980 נק' | 6.5%- | 940 נק' | 4%- | האטה בקצב הצמיחה באה"ב תעיב על השוק ותביא להאטה כלכלית |
| גאון | 1,090 נק' | 4% | 1,000 נק' | 1%- | |
| כלל פיננסים | 1,070-1,030 נק' | בין2%- ל-2% | 1,200נק' | 12%-17% |
מצב הכלכלה הגלובלית עדיין טוב, מחיר הכסף עדיין לא גבוה (גובה הריביות בעולם) ורמת מכפילים סבירה |
| מנורה מבטחים | 1,040 נק' | 1%- | לא נמסרה תחזית | לא נמסרה תחזית | אפשרות לעלייה נוספת של 5%-10% מהיעד שניתן במקרה של שיפור במצב הבורסות בעולם בדגש על המשק האמריקאי |
| בנק אגוד | 1,100 נק' | 5% | 1,200-1,300 נק' | 9%-18% | התחזית ל-2008 היא בהנחה של תסריט ללא מלחמה כוללת באזור |
| ירון זר - ישיר בית השקעות | 1,080 נק' | 3% | 1,150 נק' | 6.5% | הכלכלה חיובית אך הבורסה לא תחזור על השנים האחרונות ותשיג תשואה חיובית נמוכה |
| ממוצע משוקלל | 1,056 נק' | 0.7%+ | 1,108 נק' | 5%+ |
תמיר פורת, סמנכ"ל ההשקעות בכלל פיננסים בטוחה,מפגין אופטימיות יוצאת דופן, בניגוד למעוז ולשאר האנליסטים, וצופה לבורסה תשואה של 12%-17% בשנת 2008. לדבריו, העליות במעו"ף יימשכו גם בשנה הבאה בזכות מצב טוב עדיין של הכלכלה הגלובלית, מחיר כסף לא גבוה (גובה הריבית הממוצעת בשווקים המשמעותיים בעולם) ורמת מכפילים סבירה בחברות הנסחרות בבורסה.
הדולר יעלה בחדות ב-2008
בניגוד לעוצמה של השקל אל מול הדולר במהלך השנתיים האחרונות, צופים האנליסטים כי אמנם עד סוף השנה האזרחית הנוכחית, צפוי הדולר להמשיך בחולשתו היחסית, בשל חולשת הכלכלה האמריקאית והחשש ממיתון בהשפעת משבר האשראי, אך בשנת 2008 המגמה הזו עשויה להתהפך.
משקלול תחזיות האנליסטים עולה כי הדולר יעמוד בסוף שנת 2007 על רמה של 4.08 שקלים - כמעט ללא שינוי לעומת הרמה הנוכחית. באשר ל-2008 ממוצע תחזיות האנליסטים מצביע על שינוי כיוון של הדולר והוא צפוי להתחזק ב-6.5% כנגד השקל לרמה של 4.35 שקלים לדולר בסוף 2008.
| בתי השקעות | יעד לסוף 2007 | יעד לסוף 2008 | הערות |
| אקסנלס | 3.85 שקלים | 4.5-4.6 שקלים | התחזית ל-2007 בהנחה שהמתיחות באזור לא תתפרץ. במהלך 2008 הדולר ינוע סביב 4.1-4.2 שקלים ויעלה חזק לקראת סוף השנה על קרקע משבר שיתפתח בעולם |
| גאון | 4.2-4.25 שקלים | 4.55 שקלים | |
| כלל פיננסים | 4.1-4.2 שקלים | 4.2-4.3 שקלים | לא צפויים שינויים מהותיים בתנועות ההון הגלובליות. ישנה יציבות בכניסה וביציאה של מטבע זר לישראל |
| מנורה מבטחים | 4.1 שקלים | לא נמסרה תחזית | |
| בנק אגוד | 4.05-4.2 שקלים | 4-4.3 שקלים | הדולר ימשיך בחולשתו היחסית, בשל חולשת הכלכלה האמריקאית והחשש ממיתון בהשפעת משבר האשראי |
| ישיר בית השקעות | שקלים4.05 | 4.25 שקלים | קיטון בהשקעות זרים ומנגד יציאה לחו"ל של משקיעים ישראלים |
| ממוצע משוקלל | 4.08 שקלים | 4.35 שקלים |
הריבית השקלית במגמת עלייה
לאחר מהלך ממושך של הפחתות ריבית במשק הישראלית, שהביא את הריבית לשפל של 3.5% ביוני השנה, התהפכה המגמה והחל עידן העלאות הריבית, בינתיים בחצי אחוז לרמה של 4%. האנליסטים צופים כי מגמה זו של העלאות ריבית תימשך גם בשנת 2008, ותסיים את העידן שבו בנק ישראל הוריד את הריבית כדי להשיג את יעדי האינפלציה בנק ישראל, תוך התגרות בדולר ויצירת פער ריביות שלילי ביחס כלכלות המובילות בעולם (ארה"ב, אירופה). על פי הערכות האנליסטים, צפויה הריבית עד בסוף השנה להיוותר על כנה כאשר קיימת עדיין אפשרות של העלאת ריבית אחת לכל היותר לרמה של 4.25%.
| בתי השקעות | שיעור הריבית בסוף 2007 | שיעור הריבית בסוף 2008 | הערות |
| אקסלנס | 4% (ללא שינוי) | 4.75%-5% | |
| גאון | 4.25% | 4.75% | |
| כלל פיננסים | 4.25% | 4.5% | סביבת האינפלציה צפויה להיות נמוכה, משבר הסאבפריים עדיין לא התפוגג לגמרי מה שעשוי לגרום להעלאת ריבית נוספת |
| בנק אגוד | 4% | 4% | עד סוף 2007 תישמר הריבית על כנה עד שיתבהרו השלכות השפעת הסאב פריים ברמה העולמית. בסוף 2008 תישאר הריבית סביב 4%, ישנה אפשר של ירידה במהלך השנה על רקע המשך הצמיחה של המשק בארץ ועלייה חזרה סביב רמת ה- 4%. |
| ישיר בית ההשקעות | 4.25% | 4.75% | פער הריביות בין הריבית השקלית לדולרית יתהפך |
| פסגות אופק | 3.75% | 4% | עד סוף 2007 תהיה הורדת ריבית אחת על רקע בסיס הנחה של הורדת ריבית בארה"ב שצפויה להיות חדה ומהירה מהצפוי. |
| ממוצע משוקלל | 4%-4.25% | 4.5% |
ירון זר, מנהל מחלקת מחקר ישיר בית השקעות, שצופה עלייה לרמה של 4.75% עד לסוף שנת 2008, מציין כי לנוכח הורדת הריבית הצפויה בארה"ב פער הריביות בין הריבית השקלית לדולרית יתהפך במהלך תקופה זו.
האינפלציה תעמוד במרכז היעד של בנק ישראל
בשנים האחרונות עמד יעד האינפלציה שקבעה הממשלה לבנק ישראל - 1% עד 3% בשנה, בהנחה שאינפלציה ברמה זו תתמוך בצמיחה ותעודד את הפעילות של משקי הבית.
השנה יצליח בנק ישראל לעמוד ביעד שקבעה הממשלה והאינפלציה ב-2007 תסתיים בעלייה של כ-3%. ואולם בחודשיים האחרונים החלה האינפלציה במשק להתגבר - עלייה של 1.1% במדד יולי ו-0.7% במדד אוגוסט - אך האנליסטים מאמינים כי העלאת הריבית תעשה את העבודה וגם ב-2008 תישאר האינפלציה בגבולות היעד שנקבע ולא תפרוץ את גבול ה-3% לשנה.
| בתי השקעות | שיעור האינפלציה בסוף 2007 | שיעור האינפלציה בסוף 2008 | הערות |
| אקסלנס | 2.6% | 1.5%-2% | |
| כלל פיננסים | 2.3% | 2% | |
| בנק אגוד | 2.5% | 2% | בתסריט פסימי לשנת 2008 - (הנחה של מלחמה כוללת והסלמה משמעותית, יציאת משקיעים זרים והשפעות גם מנושא הסאבפריים ), תיתכן אינפלציה של כ-3%. |
| ישיר בית השקעות | 2% | 2% | |
| פסגות אופק | 2.8% | 2% | עלייה ברמות הביקושים במשק ועלייה במחירי הסחורות ומחירי האנרגיה בעולם יתנו את אותותיהם ויתדלקו את רמת המחירים המקומית. |
| גאון | 2.5% | 2.5% | |
| מנורה מבטחים | 2.4%-2.6% | לא ניתנה תחזית | |
| ממוצע משוקלל | 2.5% | 2% |
אורלי אברהם, אנליסטית ראשית בנק אגוד, סבורה כי המדדים עד סוף 2007 ישמרו על רמה נמוכה בשל חולשת הדולר. לעומת זאת, בסוף 2008 בתסריט סביר יתייצב שיעור האינפלציה על 2% (במרכז היעד של בנק ישראל) ואילו בתסריט פסימי לשנת 2008 בהנחה של הסלמה בטחונית, שתגרור יציאת משקיעים זרים, תיתכן אינפלציה של 3%.
תחזית פושרת למדד הנאסד"ק
על רקע העובדה כי בשנים האחרונות מתקשה שוק ההון הישראלי להתנתק מהנעשה בשוקי העולם בכלל ובבורסות וול סטריט בפרט, נראה כי הבשורה לבורסה הישראלית לא צפויה להגיע ממדד הנאסד"ק, המהווה את עיקר ההשפעה על המדדים המובילים בתל אביב לאור ריבוי החברות הישראליות הנסחרות בו.
| בתי השקעות | יעד למדד הנאס"ק בסוף 2007 (בנקודות) | שינוי ב-% מהרמה הנוכחית (2,600 נק') | יעד למדד הנאס"ק בסוף 2007 (בנקודות) | שינוי ב-% מהרמה בסוף 2007 |
| אקסלנס | 2,600 נק' | ללא שינוי | 2520-2470 נק' | תשואה שלילית של 3%-5% |
| כלל פיננסים | 2,600 נק' | ללא שינוי | 3,000 נק' | 15% |
| בנק אגוד | 2,450 נק' | 5.5%- | 2,200-2,300 נק' | תשואה שלילית של 6%-10% |
| ישיר בית השקעות | 2,500 נק' | 4%- | 2,600 נק' | 4% |
| גאון | 2,700 נק | 4%+ | 2,500 | 7.5% |
| ממוצע משוקלל | 2,550 נק' | 2%- | 2,560 נק' | 0.3% |
לאחר שטיפס מדד הנאסד"ק ב-13% מתחילת השנה (בדומה למדד המעו"ף), צופים האנליסטים היחלשות קלה של 2% עד סוף השנה וירידה מרמה של 2,600 נקודות ל-2,550 נקודות. גם ל-2008 מניחים האנליסטים תחזית פושרת לנאסד"ק ומעריכים כי הוא צפוי לסכם את 2008 עם תשואה אפסית.
לפנייה לכתב/ת 
