לידר שוקי הון : צפויות עוד מחיקות בבנק הפועלים ב-2008
בבית ההשקעות מעריכים כי מחיקות הבנק בגין משבר הסאבפריים בארה"ב עלולות לפגוע בהמשך התרחבותו, להביא להפחתה בהיקף חלוקת הדיבידנדים ולהקטין את התשואה להון
"למרות הניסיון ל'ניקוי האורוות' בבנק הפועלים, אנו חוששים שלמנקים תהיה עוד עבודה בשנת 2008". כך אומר אלון גלזר מלידר שוקי הון על המחיקות האחרונות של בנק הפועלים עקב ירידת ערך של השקעותיו בגין החשיפה למשבר המשכנתאות בארה"ב (ראה מסגרת). בלידר ממשיכים להמליץ על משקל נמוך יחסית של השקעה בסקטור הבנקאות ושל בנק הפועלים בפרט, ומותירים את המלצתם על הבנק בתשואת שוק ובמחיר יעד של 20 שקל למניה.
בנק הפועלים הודיע על מחיקה של 260 מיליון דולר (בנוסף ל- 30 מיליון דולר שמחק בנובמבר) בגין החזקתו במכשירים פיננסיים מורכבים (SIV). המחיקה תתבצע בדוח הרווח והפסד בשל היותה בעלת אופי קבוע. מכשיר פיננסי זה ספג את ירידות השווי החדות ביותר בגין משבר הסאבפריים וההפחתה בפועלים הייתה בלתי נמנעת. בנוסף הודיע הבנק על ירידת ערך בגין השקעתו באגרות חוב מגובות משכנתאות ועל הפחתה של 90 מיליון דולר (בנוסף להפחתה של 60 מיליון דולר בנובמבר) מההון העצמי בגינם.
גלזר אומר כי הבנק עלול לרשום בשנה הקרובה הפסדים נוספים בגלל ההשקעות בארה"ב. החשיפה של הבנק למשבר שוק המשכנתאות, לדעתו, עדיין גבוהה למרות המחיקה הניכרת בתיק המכשירים המורכבים (SIV). להפועלים השקעות באגרות חוב מגובות משכנתאות (MBS) בגובה 3.7 מיליארד דולר. כמות המחיקות שיהיו בעתיד תלויה במצב שוק הנדל"ן ושוק האשראי בארה"ב, שככל הנראה המשבר עדיין בעיצומו ולפיכך צפויות עוד מחיקות בהפועלים.
לדעת גלזר, קיימות השלכות נוספות למשבר שוק המשכנתאות בארה"ב שישפיעו על בנק הפועלים, בהם חלוקה נמוכה יותר של דיבידנדים, הורדה בדירוג הבנק ונקיטת זהירות יתרה בפעילות אשר תביא לתשואה להון נמוכה יותר.
"הבנק יחלק פחות דיבידנדים"
הבנק ייאלץ לחלק פחות דיבידנדים לבעלי המניות. מעבר למחיקות המקטינות את הון הבנק, הפועלים משקיע רבות בהתרחבות לחו"ל ולפיכך נאלץ להגדיל את יחס ההון שלו אל מול רכיבי הסיכון, השווקים אליהם הפועלים נכנס - תורכיה, קזחסטן, אוקראינה וכדומה נחשבים למסוכנים יחסית והפגיעה בהון הבנק בגין המחיקות עלולה להפגוע בצמיחה של הבנק בארץ ובחו"ל.
בנוסף, גלזר טוען כי ככל שהמשבר יעמיק, עלולה להיות בחינה מחודשת ואף ירידה בדירוג הבנק על ידי סוכנויות הדירוג. הוא מוסיף כי עלול להיווצר מצב שההנהלה תהיה שמרנית מדי בפעילותה. כמו כן, עלול להיווצר מצב שבפועלים יחששו מלהיכוות שוב ושינקטו בזהירות יתרה בבנק. דבר זה עלול לפגוע בתשואה להון של הבנק.
בעלי המניות של הפועלים, לדבריו, אוהבים שבבנק הייתה נטייה לקחת סיכון מסויים. הוא אומר כי תוצאות הפועלים הטובות בעבר היו פועל יוצא של הנהלה שרצתה להיות ראשונה ומובילה בל מקום בה נמצאו.
לפנייה לכתב/ת 
_a.jpg "צילום: ירון ברנר")
