'אפקט בת יענה': ישראלים מעדיפים פק"מ על מק"מ

מחקר חדש של חוקרים מבית הספר למִנהל עסקים באוניברסיטה העברית מצביע כי רבים מעדיפים להשקיע בפיקדונות בבנקים, ולא במלווה קצר מועד (מק"מ), למרות שהם מקבלים על כך תשואות נמוכות יותר.

המחקר, שבוצע על ידי פרופ' דן גלאי וד"ר אורלי שדה, התבסס על נתונים משנת 1999 עד 2002 שהתקבלו מהמערכת הבנקאית.

את התנהגותם הלא רציונלית של המשקיעים מסבירים החוקרים ב'אפקט בת היענה'. לדבריהם, אי אפשר להסביר את הממצאים באמצעות גורם הסיכון שכן מלווה קצר מועד אינו מסוכן יותר מפיקדון בבנק. המלווה גם נזיל יותר וניתן למכור אותו בבורסה בכל יום מסחר נתון בעלויות נמוכות. על שבירת הפיקדון, אם הדבר אפשרי, הבנק מטיל קנס.

לדברי החוקרים, משקיעים רבים אינם אוהבים לראות הפסד בחשבונם ולכן יעדיפו השקעות שאינן מתומחרות על פי תנאי שוק.

לדוגמא: מק"מ הנסחר בשוק מתומחר בכל רגע נתון לפי תנאי הריבית בשוק. משקיע שקנה מק"מ לשנה עם תשואה של 4%, יראה בחשבון ניירות הערך שלו כל תנודה. אם עלתה הריבית לאחר תקופה מסוימת והתשואה לנכס עלתה ל-6%, יירשם ערך ההחזקה לפי המחיר החדש, הנמוך יותר בשוק. חשוב לזכור, כי אם המשקיע יחזיק את המק"מ עד סוף התקופה - הוא יקבל תשואה של 4%.

לעומת זאת, אם אותו משקיע יפקיד את כספו בפיקדון הנושא ריבית של 3% לשנה, גם אם הריבית תעלה ל-5%, המשקיע לא יראה בחשבון הבנק שלו שום דיווח על ההפסד מהריבית האלטרנטיבית שאותה יכול היה לקבל. 

בתום השנה יקבל המשקיע על החזקת מק"מ תשואה של 4% ואילו על החזקת הפיקדון לשנה רק 3%.