רכישות המט"ח של בנק ישראל צפויות להימשך

בנק ישראל עתיד להגיע כבר בתחילת השבוע הבא לגבול העליון של יעד יתרות מטבע החוץ שהציב לעצמו, העומד על 44 מיליארד דולר. עם זאת, ל"כלכליסט" נודע כי בשלב זה הבנק מתכוון להמשיך לקנות מדי יום 100 מיליון דולר, גם מעל היעד המעודכן, שאותו קבע בסוף נובמבר.

בתחילת השבוע שעבר נראה היה שבנק ישראל יגיע לגבול העליון של יעד היתרות רק לקראת אמצע אפריל. מה שטרף את הקלפים היה התוצאות המפתיעות של הנפקת האג"ח הגדולה שביצע בסוף השבוע משרד האוצר הישראלי בארצות הברית, שבה גייסה הממשלה 1.5 מיליארד דולר - פי שלושה מהסכום המתוכנן.

השבוע עתיד האוצר להעביר את כספי ההנפקה לארץ ולצרפם ליתרות המט"ח שמנהל בנק ישראל.

בסוף החודש שעבר הסתכמו יתרות המט"ח בכ־40.6 מיליארד דולר, ובמהלך שלושת השבועות שעברו מאז, רכש בנק ישראל עוד 1.25 מיליארד דולר. אם מצרפים את כספי ההנפקה לקופת הדולרים של בנק ישראל, מסתכמות כעת יתרות המט"ח של הבנק המרכזי בסכום כולל של כ־43.5 מיליארד דולר. לפי חישוב זה, אם יימשך קצב הרכישות הנוכחי, יגיע בנק ישראל ליעד המוצהר של יתרות המט"ח בתוך חמישה ימי מסחר בלבד.

חישוב זה מבוסס על ההנחה שהאוצר אכן יפקיד את הדולרים שגייס בקופת הבנק המרכזי. ואולם, אין ודאות שכך אכן יקרה. ההחלטה בבנק ישראל להמשיך במסע רכישות הדולרים היומי נובעת מהאי־בהירות באשר לעתיד הכסף שגייס האוצר בחו"ל.

האוצר טרם הבהיר מה יעשה בכספי ההנפקה - ולכן עדיין לא ברור אם העלייה ביתרות המט"ח היא קבועה או זמנית בלבד.

על הפרק עומדים בפני האוצר שלושה שימושים אפשריים בכספי ההנפקה: מימון הוצאות הממשלה, החזרת חובות לחו"ל או הפקדה לתקופה ארוכה בבנק ישראל.

אם יבחר האוצר באחת משתי האפשרויות הראשונות, תשוב יתרת המט"ח של בנק ישראל ותצטמק. מסיבה זו בנק ישראל מעדיף בינתיים לא לכלול את כספי ההנפקה של האוצר בחישוב יתרות המט"ח שאליה הוא שואף להגיע.

גם הבנקים הפקידו דולרים ומיהרו למשוך אותם בחזרה

בנק ישראל מתייחס באופן דומה גם להפקדות ולמשיכות הגדולות של מט"ח שמבצעים אצלו הבנקים המסחריים מאז תחילת המשבר.

בחודש דצמבר, למשל, הפקידו הבנקים בבנק ישראל כ־3.1 מיליארד דולר. לא חלפו חודשיים, והבנקים משכו בחזרה סכום כולל של 3.9 מיליארד דולר.

הפקדות הבנקים, בדומה לכספי הנפקת האג"ח של האוצר בחו"ל, אמנם נחשבים למניין הרשמי של יתרות המט"ח של ישראל. ואולם, בשל התנודתיות הרבה הצפויה בכספים אלו, נראה שבנק ישראל בראשות פרופ' סטנלי פישר, יתייחס להון הזה כאל כספים שאינם בשליטתו המלאה, ולכן גם אינם באחריותו.

זו גם הסיבה שהבנק עתיד להמשיך לרכוש דולרים בשבוע הבא, לפי התוכנית המקורית, גם כאשר מניין היתרות הרשמי יחצה את גבול יעד היתרות המוצהר.