8 החברות הגדולות שומרות על התעשייה

רגע לפני תחילת עונת הדו"חות לסיכום הרבעון השני של 2009, כמעט שנה למשבר הכלכלי, סקרנו בצורה רוחבית את ביצועי 154 חברות התעשייה הנסחרות בבורסה של תל אביב.

המסקנה שעולה מבחינת ביצועי החברות ברבעון הראשון של השנה היא כי אף שאנחנו בעיצומו של משבר, היה זה רבעון חזק לחברות התעשייה, לפחות ברמה המצרפית, למרות התנודתיות במחירי חומרי הגלם, הירידה בביקושים והמלאים האדירים שאיתם נתקעו חלק מהחברות. אותות המשבר ניכרים בעיקר ביחסים הפיננסיים, ולא בשורת הרווחים או ההכנסות. התעשיינים מעריכים כי ברבעונים הבאים יימשך השיפור והיחסים הפיננסיים יהיו טובים בהרבה.

ביצועי 154 חברות התעשייה הנסחרות בבורסה של תל אביב מוצגים כאן, ומקורם בניתוח של הכלכלנית דפנה אבירם־ניצן מהתאחדות התעשיינים. ביצועים אלה נותנים תמונה רחבה לאחד השווקים המגוונים בישראל: 50 חברות אלקטרוניקה, 21 חברות בתחום המתכת, 18 חברות בתחום המזון, 15 בתחום הכימיה ועוד. מדובר בחברות שאחראיות על כשליש מהמכירות המצרפיות של כלל החברות בבורסה, ובמבט מצרפי גם התחילו את השנה לא רע בכלל.

יש לשים לב בניתוח לשתי נקודות חשובות: האחד, חברות התעשייה הגדולות בבורסה הן שקובעות את סדר היום הכספי המצרפי. השני, צעדי ההתייעלות במקביל לירידת מחירי חומרי הגלם היוו רוח גבית לתוצאות החברות.

מצבן של 154 החברות נראה טוב

מניתוח של התאחדות התעשיינים עולה כי 154 חברות התעשייה הנסחרות בבורסה של תל אביב סיימו את הרבעון הראשון של שנת 2009 במצב טוב בהרבה מכפי שהיה נדמה לרבים. זאת לנוכח מחזור מכירות יציב של כ־48.5 מיליארד שקל, הון עצמי של 133.8 מיליארד שקל ועלייה דרמטית של 45% ברווח הנקי לעומת הרבעון המקביל. למעשה, מתבונן מהצד בנתונים היבשים העולים מניתוח מצבן של חברות התעשייה בבורסה המהוות כרבע מכלל החברות הנסחרות בכלל, היה מתקשה לזהות סממנים של משבר.

בתוצאות הכספיות המצרפיות שלהן חל שיפור של 7.2% בשיעורי הרווחיות הגולמית מסך כל המכירות, חל שיפור של 12.7% ברווחיות התפעולית המצרפית וחלה ירידה דרמטית בהוצאות המימון (85%). אולם ישנה הסתייגות מהותית אחת - למרבית התוצאות הפנומנליות האלה אחראיות שמונה חברות תעשייה בלבד ששמותיהן מוכרים לכולם: טבע, בזן, כיל, התעשייה האווירית, מכתשים אגן, אלביט מערכות, פריגו ושטראוס.

שמונה חברות הענק הללו אחראיות לכ־70% מסך כל המכירות של כלל החברות התעשייתיות ברבעון הראשון של השנה ול־90% מהרווח התפעולי המצרפי שלהן. אילולא הישגיהן של החברות הללו, כל מגזר התעשייה בבורסה של תל אביב היה מסיים את הרבעון הראשון של השנה עם ירידה של 3% במכירות, ויותר מכך, עם ירידה של 6% ברווח הגולמי ושל 34% ברווח התפעולי. זו התמונה האמיתית שניתן לראות בתוצאות המצרפיות של מגזר התעשייה כולו, כאשר הוא לא כולל את ביצועי חברות הענק.

פער נוסף בין החברות הגדולות לקטנות מתגלה בהפרשים בין שיעור הרווחיות התפעולית של החברות הגדולות לעומת זה של החברות האחרות. שיעור הרווחיות התפעולית של שמונה החברות הגדולות עמדה על 14.2% בתחילת 2009, אולם 146 החברות האחרות הציגו שיעור רווחיות נמוך של 3.4% בלבד. אולם למרות שולי הרווח הנמוכים, הרי שמדובר בשיפור בביצועי יתר חברות התעשייה, שעברו מהפסד תפעולי בשני הרבעונים האחרונים של 2008 לרווח חיובי ברבעון הראשון של 2009.

נתון מעניין נוסף עלה מהשוואת נתוני הרבעון הראשון של 2009 לנתוני הרבעון האחרון של 2008: המכירות המצרפיות של שמונה חברות התעשייה הגדולות דווקא ירדו ב־19% בין שני הרבעונים הרצופים הללו, זאת בשעה שמכירות התעשייה כולה ירדו ב־3% בלבד באותה התקופה.

הרווח הגולמי של כלל חברות התעשייה בישראל עלה ברבעון הראשון של 2009 ב־7.2%, זאת למרות הנסיגה הרבעונית בעלויות המכר כתוצאה מצעדי ההתייעלות שנקטו החברות. עיקר הגידול ברווח הגולמי נרשם בענפי האלקטרוניקה והכימיה - שם נרשמה עלייה של 12.4%.