השפעת התרסקות טבע על הפנסיה: עד 0.2% בלבד
רפורמת המדדים בבורסה הובילה להיחלשות ההשפעה של טבע על המדדים המובילים - ת"א 35 ות"א 125. בעקבות כך, רוב המוסדיים הנוהגים להיצמד למדדים המובילים הקטינו ברבעון הראשון של השנה את החשיפה לחברה. מודי'ס הורידה את דירוג החוב של טבע בדרגה אחת
המשבר בטבע: חסכונות הציבור דרך קרנות הפנסיה, ביטוחי המנהלים וקופות הגמל חשופים נכון לסוף הרבעון הראשון של השנה ל-4.27% ממניות החברה, כך עולה מבדיקה שביצע אתר סטוקר (stocker.co.il). בתוך כך, מודי'ס הורידה את דירוג החוב של טבע בדרגה אחת.
מהנתונים עולה כי מנורה היא השחקן עם החשיפה הגדולה ביותר לטבע (0.75% מהחברה), אחריה מגדל עם 0.54%, לאחר מכן כלל עם 0.5%, הראל עם 0.46% והפניקס עם 0.41%. אתמול קרסה מניית טבע ב-17.8% בתל אביב, וב-24% בניו יורק בעקבות הדוחות הגרועים שפרסמה.
החשיפה של חמש חברות הביטוח הגדולות לטבע היא הגדולה ביותר מבין הגופים המוסדיים הישראלים, מאחר שמדובר בגופים המחזיקים במעל 90% מתעשיית קרנות הפנסיה וביטוחי המנהלים. בתוך כך, דירוג האשראי של טבע במודי'ס נחתך בדרגה אחת, עם אופק שלילי.
החשיפה לטבע של בתי ההשקעות הגדולים בישראל, מיטב-דש ופסגות, היא 0.27% כל אחד. לקופות הגמל של אנליסט חשיפה נמוכה של 0.02% אך גם היקף הנכסים המנוהל של החברה נמוך לעומת גופי הפנסיה הגדולים. ילין לפידות חשוף ל-0.05%. קופות הגמל של אלטשולר שחם כלל לא חשופות לטבע.
יש לציין כי ככל שגופי הפנסיה גדולים יותר, הם נוטים פחות להתרחק ממדדי השוק המובילים וזאת למקרה שהניתוח הכלכלי שלהם היה שגוי ולמנוע מצב שבו החזקת חסר או יתר דרמטית בנייר מסוים מתוך מדד לא תשפיע מהותית על התיק המנוהל.
על פי רוב, מנהלי הפנסיה הגדולים נוטים לנהל את התיק למול מדדי ייחוס – מדדי המניות המובילים בישראל ובחו"ל. כך לדוגמה אם הם החליטו על חשיפה מנייתית של 35% ומתוכה 50% למדדי המניות בישראל, הם צפויים לא להתרחק דרמטית מחלוקת המניות במדדים המובילים בישראל - ת"א 125 ומדד ת"א 35. טבע היא מניה מהותית במדדים הללו. גופים קטנים יותר דוגמת אלטשולר, ילין ואנליסט פחות נצמדים למדדי הייחוס. עם זאת, כל גופי הפנסיה מחזיקים בחשיפת חסר לטבע ברמה כזו או אחרת למול משקלה במדד.
במובן זה, רפורמת המדדים שביצעה הבורסה בפברואר האחרון הביאה להקטנת ההשפעה של טבע על המדדים המובילים, וכפועל יוצא על היקף החזקות גופי הפנסיה.
חשוב להדגיש כי מדובר בשיעורים זניחים ביחס לסך הכסף המנוהל על ידי גופי הפנסיה. כך לדוגמה, ביטוחי המנהלים של מגדל - חברת ביטוחי המנהלים הגדולה בישראל שלה חשיפה יחסית גבוהה לטבע - מחזיקים במניה בשיעור של 0.12% מסך התיק המנוהל. לכן, ירידה של 20% במניה משמעותה ירידה של 0.2% בתשואה הכוללת של התיק.
תגובת שרשרת: מודי'ס הורידה את דירוג החוב של טבע
חברת הדירוג מודי'ס הורידה אמש את הדירוג של טבע בעקבות הדוחות הכספיים הגרועים שפרסמה ענקית התרופות אשר כללו גם הורדת תחזיות. הדירוג של חברת התרופות הישראלית הורד בדרגה אחת, לרמה של Baa3, עם אופק שלילי. אמש קרסה מניית טבע ב-24% בוול סטריט, וב-17.8% בבורסה בתל אביב.
"הורדת הדירוג לטבע משקפת האטה בהקטנת המינוף הצפויה שלה, לאור הצפי לחולשה בשוק הגנרי בו פועלת החברה והתחרות הצפויה לתרופת הדגל שלה - הקופקסון", קבעו כלכלני מודי'ס.
בחברת הדירוג הוסיפו כי לחץ המחירים של התרופות הגנריות ודחיות נוספות בהשקות של תרופות חדשות עשויים להמשיך ולהעיב על עסקיה של טבע גם ב-2018. עובדה זו הביאה את מודי'ס להעניק לה תחזית דירוג שלילית ל-12-18 החודשים הקרובים; המשמעות - בתקופה זו, הסיכוי להורדת דירוג גבוה מהסיכוי להעלאת דירוג. במודי'ס סבורים כי בטבע עדיין מחויבים להורדת החוב הענק, לאחר שהחברה הודיעה על קיצוץ הדיבידנד הרבעוני שלה ב-75% . בחברת הדירוג מציינים כי מהלך זה, בצירוף מכירת נכסים קיימים של טבע, יספק את צרכי החוב של החברה ב-12 החודשים הקרובים.
אתמול הודיעה טבע מוקדם על מחיקה של 6.1 מיליארד דולר בגין עסקי הגנריקה בארה"ב ועל הפסד של 6 מיליארד דולר ברבעון השני - לעומת רווח של 188 מיליון דולר ברבעון המקביל. בנוסף, התחזית על בסיס non-GAAP עודכנה מטה - כאשר ההכנסות צפויות להסתכם בטווח שבין 22.8 לבין 23.2 מיליארד דולר. זאת, בהשוואה לטווח הצפוי הקודם של 23.8-24.5 מיליארד דולר. בעקבות הדוחות הודיעה טבע כי תפטר 2,000 עובדים נוספים עד סוף השנה מעבר ל-5,000 המשרות שקיצצה במסגרת המיזוג עם אקטביס.
לפנייה לכתב/ת 
