לקנות דולרים? להיכנס לבורסה? מדריך
בעוד הדולר הולך וצונח - המשקיעים בבורסה חוגגים. למה הדולר יורד, מי נפגע מכך ומי מרוויח? האם זה הזמן לקנות דולרים ומה התחזיות לגבי הבורסה. מדריך
קיץ 2002 הכלכלה הישראלית נראתה רע מאוד והיו מי שדיברו אז על כך ש"בנק גדול" עשוי להתמוטט. בימים ההם הדולר זינק, כולם סיפרו שהעשירים בישראל והמשקיעים הזרים מוכרים את הנכסים שלהם, קונים דולרים ומבריחים את הכסף למקומות בטוחים יותר. יום אחר יום הדולר האמיר עד שהגיע באמצע יוני 2002 לשיא של כל הזמנים – 4.97 שקל. רף חמישה השקלים היה במרחק נגיעה.
אבל מאז קרו הרבה דברים בישראל ובעולם, ולאט לאט הדולר עשה את דרכו מטה עד שאתמול עם סיום המסחר קבע בנק ישראל שער יציג של 4.388 שקל לדולר. המטבע הירוק צובע את מסכי חדרי המסחר בבנקים בצבע האדום - הצבע של הירידות.
במקביל, מבלי שרבים שמו לב, התקדם לו מטבע אחר - היורו - בכיוון מנוגד. המטבע של האיחוד האירופי, שבאמצע יוני 2002 עמד על רמה של כ-4.8 שקל ליורו, הגיע אתמול עם סיום המסחר לשער יציג של 5.716 שקל ליורו. אז למה הדולר יורד, למי זה טוב ומי נפגע, האם כדאי לרכוש עכשיו דולרים או לקחת הלוואה דולרית, ובאיזה אפיק מומלץ להשקיע? להלן ננסה לענות על שאלות אלה ונוספות.
מדוע הדולר יורד?
יש לירידת שער הדולר כמה סיבות, הנובעות בעיקר ממה שקורה בעולם, ובעיקר בארצות-הברית. מתקפת הטרור של ה-11 בספטמבר, שהובילה את ארצות-הברית למלחמה באפגניסטן ולאחר מכן בעיראק. המשמעות של המלחמות האלה היא הוצאות של מיליארדי דולר של הממשל האמריקני.
הוצאות הענק הללו, לצד המדיניות של ממשל בוש לגבי הקטנת המיסים, הביאו לגירעון עתק בתקציב האמריקני. כלומר, יותר הוצאות מהכנסות. בעולם ראו בכך היחלשות של הכלכלה האמריקנית קרי המטבע האמריקני, שהפך להיות פחות אטרקטיבי.
בנוסף לכך, ג'ורג' בוש הצהיר לא אחת כי הוא בעד מדיניות של "דולר חלש". הסיבה לכך היא שככל שהדולר חלש מול הין היפני והיורו האירופי, היצואנים האמריקנים מקבלים יותר עבור התוצרת שלהם, וכך מרוויחים יותר. כך הדולר בעולם הולך ונחלש, ובינתיים לא רואים את הסוף.
איך זה משפיע עלינו?
כאשר הדולר חלש באירופה וביפן, הוא הופך להיות מטבע חלש בכל העולם, גם בישראל. לכן המשקיעים מעדיפים למכור דולרים ולרכוש שקלים. אבל זו לא הסיבה היחידה. ישנם פרמטרים כלכליים המלמדים על התאוששות של הכלכלה הישראלית, כמו למשל צמיחה של כמעט ארבעה אחוזים השנה ותחזיות לצמיחה גבוהה יותר ב-2005, וכן העובדה ששר האוצר, בנימין נתניהו, הנחשב לידיד השווקים הכלכליים החליט להישאר בתפקידו.
הוסיפו לכך את האופטימיות המסוימת באפיקים המדיניים לאחר הסתלקותו מהזירה של יו"ר הרשות הפלשתינית, יאסר ערפאת, ותקבלו ניצנים של שפיות ויציבות – המתכון להתאוששות.
זה קשור לעליות בבורסה?
הקשר בין הדולר לבין הבורסה הוא בעיקר נסיבתי. מה שקורה הוא שהבורסה נראית היום כאפיק ההשקעה האטרקטיבי ביותר, בין השאר בשל הציפיות להתאוששות המשק. לכן, כאשר משקיעים מקומיים וזרים מחזיקים דולרים אבל רוצים לקנות מניות, הם חייבים לבצע פעולה של מכירת דולרים ורכישת מניות בשקלים. המכירה של הדולרים מביאה להפחתה נוספת של הדולר – והכסף זורם לבורסה ומעלה את המדדים.
למי טוב דולר נמוך?
מי שחתם על שכירות של דירה בדולרים ישלם כעת פחות על הדירה בה הוא גר. כך גם מי שלקח הלוואת משכנתא צמודה לדולר התשלומים החודשיים שלו יפחתו (ובשנים האחרונות היו הרבה כאלה, כי הבנקים למשכנתאות עודדו את הציבור לקחת הלוואות דולריות). מי שעוד עשוי להרוויח מכך, אבל בטווח הארוך יותר, הם צרכני הסחורות המיובאות מארצות-הברית. כאשר המטבע ממנו מביאים את הסחורה יורד מול המטבע המקומי, מי שקונה את הסחורה המיובאת – מרוויח.
ומי מפסיד?
המפסידים הם בעיקר כל מי שנמצא בצד השני. כלומר, מי שיש לו דירה ומשכיר אותה יקבל פחות על הדירה שלו. מי ששכרו נקוב בדולרים, בעיקר בתחום ההיי-טק, יקבל גם הוא פחות כסף. אבל ההשפעה החשובה ביותר של הדולר הנמוך היא על היצואנים הישראלים לארצות-הברית. אלה יקבלו היום פחות שקלים על הדולרים שיביאו ארצה, ולכן יפסידו.
איך משפיעה עליי עליית האירו?
בינתיים ההשפעה היא שולית. אמנם מי שרכש יורו לפני שנה עשה תשואה של עשרה אחוזים על ההשקעה שלו, אבל זוהי בינתיים ההשפעה העיקרית. ההשפעה על מחירי המוצרים נמוכה, כיוון שלמרות ששער האירו גבוה הוא עדיין לא משפיע על המחירים של מה שמיובא מאירופה. המומחים גורסים כי העלייה ביורו תימשך (ויש אנליסטים שמעריכים שהוא יגיע לרמה של 1.5 דולר ליורו לעומת 1.3 דולר ליורו היום), וזה עלול להביא בעתיד להתייקרות של מוצרים מיובאים מאירופה.
זה הזמן להשקיע בדולר?
אף אחד לא יודע מה יקרה בעתיד, ולכן אפשר רק להניח לפי המצב היום וללמוד ממה שקרה בעבר. הפרמטרים הכלכליים היום לא מלמדים על שינויים מהותיים. הגירעון המסחרי בארצות-הברית ממשיך להיות גדול ולא נראה שהוא הולך להתכווץ בקרוב, לכן אין סיבה שבעתיד הקרוב הדולר יתחזק. יתרה מכך, מי שיבדוק את הביצועים של הדולר בשנים האחרונות יגלה כי מדובר בהשקעה גרועה ביותר.
שער הדולר לפני חמש שנים עמד על כ-4.23 שקל לדולר, אתמול הוא עמד על כ-4.38, כלומר במשך חמש שנים הדולר עלה בסך הכל ב-3.5 אחוזים נומינלית (מבלי להתייחס לאינפלציה). אם משקללים גם את האינפלציה, מדובר בהפסד. כל פיקדון בבנק נותן בשנה אחת תשואה טובה יותר. השקעה בבורסה נותנת בכל שנה תשואה כפולה מזה.
המשמעות היא שמי שרוצה להשקיע בדולר, בניגוד לשוק המניות, צריך לבצע השקעה לטווח קצר להמתין לעלייה ואז למכור. את זה יודעים לעשות בדרך כלל משקיעים מתוחכמים (שיודעים גם להרוויח אם הדולר יורד). השקעה ביורו, לפחות לפי התחזיות, יכול להיות השקעה יותר אטרקטיבית, אם כי תמיד צריך להיזהר מהשקעות במטבעות, כיוון שהתנודתיות שלהם בשווקים היא גדולה יחסית.
לקחת משכנתא צמודה לדולר?
לקחת הלוואה דולרית זה למעשה כמו להשקיע בדולר. בהלוואות דולריות התשלום החודשי צמוד לדולר, ולכן אם הדולר עולה - התשלום החודשי עולה איתו. אם הדולר יורד - התשלום החודשי יורד איתו. עם זאת ההלוואות הדולריות היום הן מאוד נמוכות ועומדות על רמה של ארבעה-חמישה אחוזים בלבד, זאת כיוון שהריביות בעולם היום נמוכות מאוד. לכן המומחים בבנקים דווקא ממליצים היום על ההלוואות הללו, אך מזהירים כי לא מומלץ לקחת את כל המשכנתא בהלוואה דולרית, אלא להסתפק בכשליש מההלוואה בלבד, כדי לצמצם את הסיכונים.
זה הזמן להיכנס לבורסה?
זו שאלה לא פשוטה. הבורסה עולה כבר קרוב לחודש – קרוב לעשרה אחוזים מאז סוף אוקטובר. זה לא מעט לתקופה של שלושה שבועות, זאת כאשר ב-2004 כולה מדד תל-אביב 25 (של 25 החברות הגדולות בבורסה) עלה בכ-13 אחוז בלבד. מבחינת האינדיקטורים הכלכליים, נראה כי הבורסה עדיין אמורה לעלות. האלטרנטיבה להשקעה בבורסה היא להשקיע באפיקים סולידיים, כמו פיקדונות שקליים. הפיקדונות הללו תלויים בריבית בנק ישראל, העומדת כיום על 4.1 אחוזים. התחזיות הן כי בנק ישראל לא רק שלא יעלה אותה אלא אולי אף יוריד אותה, כדי לעודד את הפעילות במשק בעקבות האינפלציה הנמוכה. לכן כאשר אין אלטרנטיבה טובה להשקעה, הבורסה הופכת להיות המטרה להשקעות – ולכן היא עולה. עם זאת, יש מי שסבורים כי הבורסה כבר עלתה יותר מדי והם חוששים כי הכניסה של הציבור לבורסה תביא למימושים של מי שכבר נמצא בפנים, וכך לירידות שערים.
המטבע נחלש בכל העולם
מומלצים
