המבקר: חשש לניגודי עניינים בהשקעות המוסדיים

"החלטות של גוף מוסדי להשקיע במניות עלולות להיות נגועות בניגודי עניינים שאינם עולים בקנה אחד עם טובת ציבור המשקיעים, שאת כספם הוא מנהל". כך עולה מביקורת מבקר המדינה בנושא רשות ניירות ערך.

מבקר המדינה כותב בדו"ח כי לעיתים גופים מוסדיים קשורים לחברות אחזקות או לבנקים ועשויים לרכוש ניירות ערך מהנפקה של חברות קשורות לבעלי השליטה בו או מהנפקה של חברות שהן בעלות חוב לתאגידים השולטים בגופים המוסדיים.

המבקר מספק דוגמא המתייחסת, ככל הנראה, לבנק לאומי ולחברת טמבור, שבשליטת משפחת בורוביץ'. בפברואר 2005 ביצעה טמבור הנפקה ציבורית של ניירות ערך. בתשקיף צוין כי גופים מוסדיים התחייבו להגיש הזמנות במכרז ל-80% מסך היחידות המוצעות לציבור, וכי התמורה בגין ההנפקה תשמש את החברה לפירעון חוב שסכומו 150 מיליון שקל.

בדיקת התשקיף העלתה כי החוב הוא לבנק לאומי, ושלושה מהגופים שהתחייבו לרכוש את היחידות המוצעות בהנפקה הם גופים קשורים ללאומי, שהזמינו יחד כ-15% מהיחידות שהזמינו הגופים המוסדיים.

המשמעות היא כי גופים מוסדיים שנמצאו בשליטתו של הבנק מימנו נתח ניכר מהחזר החוב של החברה לבנק, וסיכון האשראי הועבר מהבנק לגופים מוסדיים אלה ובאמצעותם לעמיתים.

בדיקה שעשה משרד המבקר המדינה העלתה כי תקנות אגף שוק ההון אינן מטפלות בניגודי עניינים מסוג זה, וכי לאגף שוק ההון אין את המידע הרלוונטי הנדרש כדי לטפל במקרים בהם משקיעים מוסדיים מבצעים רכישות על חשבון העמיתים בקופות הגמל והמשקיעים הפרטיים. עוד נכתב בדו"ח כי למרות שהרפורמה בשוק ההון תגרום להפרדת קופות הגמל וקרנות הנאמנות מהבנקים, ייתכן שקשרי נשייה יבואו לידי ביטוי גם במערכות שאינן בנקאיות.

לדעת משרד מבקר המדינה, מן הראוי שבתיקון המוצע לתקנות אגף שוק ההון ימצא דרכים לטפל באופן אפקטיבי בעסקאות שיש בהן ניגודי עניינים בשל קשרי נשייה ויגביר את הפיקוח על עסקאות אלה.