טבע: מחיקות ה-ARS עלולות להגיע ל-171 מ' ד'
בדו"ח המורחב של טבע: ערך האג"ח מסוג ARS, בהן מחזיקה טבע, נפגע קשות ממשבר הסאב-פריים. בנוסף, שינוי בהסכם הפצת הקופקסון הקטין את שיעור הרווח התפעולי ב-3.4%, ופעילות הגנריקה בצפון אמריקה ירדה ב-3%
השקעה ב-ARS: טבע בחרה לשמור לדו"חות המורחבים את מידת החשיפה שלה לאיגרות חוב מסוג ARS. מדובר באג"ח שהשקיעה החברה לטווח של 10–40 שנה שעליהן מתנהל מדי 28 יום מכרז על גובה הריבית. בעקבות משבר הסאב-פריים נפגעה הנזילות של האג"ח וחברות רבות מחקו מיליוני דולרים כתוצאה מירידת ערך האג"ח.
טבע השקיעה באותם ניירות ערך סכום של 655 מיליון דולר. ברבעון הראשון של 2008 היא הצליחה למכור חלק מניירות הערך בסכום של 210 מיליון דולר ונותרה עם השקעה של 445 מיליון דולר. ואולם בינתיים הורד הדירוג של האג"ח, השווי שלהן פחת, וטבע נאלצה לבצע עוד מחיקות.
בדו"ח הכספי שפורסם לפני שבוע סיפרה טבע שברבעון השני של 2008 ירד שווי תיק האג"ח ב-60 מיליון דולר. מתוך סכום זה, 25 מיליון דולר נרשמו כהוצאות מימון בדו"ח רווח והפסד, ו-3 מיליון דולר הופחתו מקרנות הון והוגדרו על ידי טבע כ"מחיקות בעלות אופי זמני". טבע עדכנה ששווי השקעתה ב-ARS הסתכם בסוף הרבעון השני ב-274 מיליון דולר.
מה שטבע לא טרחה לספר למשקיעים הוא כמה עלתה לה הרפתקת ה-ARS במצטבר. מתברר שמאז החלה טבע לבצע מחיקות, היא הפסידה 38% מהשקעתה, סכום של 171 מיליון דולר. מתוך סכום זה 77 מיליון דולר קיבלו ביטוי בדו"ח הרווח וההפסד. שאר 94 מיליון הדולרים עדיין מוגדרים על ידי טבע כ"הפסדים בעלי אופי זמני". אם תשנה טבע בעתיד את הסיווג של אותה מחיקה, ותגדיר אותה כבעלת אופי קבוע, הרי שהדבר יעלה לה בהפסד של 11 אגורות למניה. לשם השוואה, הרווח של טבע ברבעון השני הסתכם ב-65 אגורות למניה.
הקופקסון: ברבעון השני של השנה החלה טבע להפיץ בעצמה את תרופת הדגל שלה לטיפול בטרשת נפוצה, הקופקסון. לפני כן נעשו השיווק וההפצה בידי חברת סאנופי-אוונטיס, כאשר 55% ממכירות התרופה הוכרו בדו"חות הכספיים של טבע. החל מהרבעון השני רושמת טבע לעצמה 100% מההכנסות על הקופקסון, ואולם היא משלמת לסאנופי-אוונטיס תמלוגים בשיעור של כ-25% מההכנסות. על פי ההסכם בין השתיים, בעוד שנתיים תפסיק טבע לשלם תמלוגים והדבר יגדיל את הרווחיות שלה.
לפני כמה חודשים ציינה טבע ששיווק התרופה בעצמה לא ישפיע על רווחיותה בשנתיים הקרובות, אולם בדו"ח המורחב מסוף השבוע הודתה טבע כי השינוי בהסכם ההפצה עם סאנופי-אוונטיס פגע בתוצאותיה הכספיות. טבע ציינה ששינוי הסכם ההפצה הקטין את שיעור הרווח התפעולי שלה ב-1.6% לעומת הרבעון המקביל ב-2007, וששינויים בשערי החליפין של הדולר - בעיקר מול היורו, השקל והדולר הקנדי - הקטינו את שיעור הרווח התפעולי ב-1.8% נוספים.
הפעילות בארה"ב: נתון נוסף שטבע החליטה למסור באופן פורמלי רק בדו"ח המורחב הוא פעילותה בארה"ב. בתוצאות שפורסמו לפני שבוע סיפרה טבע שמכירותיה בצפון אמריקה גדלו ברבעון השני ב-12% ואולם הצמיחה היתה בעיקרה כתוצאה משינוי תנאי ההפצה של תרופת הקופקסון מול סאנופי-אוונטיס. אולם בדו"ח מאתמול הודתה שפעילות הגנריקה בצפון אמריקה ירדה בשיעור של 3%. טבע ציינה שסיבת הירידה נעוצה בכך שברבעון המקביל ב-2007 היא השיקה גרסה גנרית לתרופת הלוטרל לטיפול ביתר לחץ דם, ונוסף על כך חלה בתחילת 2008 ירידה במכירות תרופת ה-Oxycodone, המיועדת לטיפול בכאב.
לפנייה לכתב/ת 
