שתף קטע נבחר
 

סקירת אג"ח שבועית: סגירה חיובית למרות הסערה

ירידות השערים בבורסות בעולם השבוע, שהיוו המשך ישיר לירידות מסוף השבוע הקודם, העיבו על המסחר באג"ח בבורסה המקומית. ואולם, בסיכום השבוע ההפכפך והסוער שעברנו, רשמו האג"ח הממשלתיות השקליות עליות של עד אחוז

שבוע הפכפך עבר על שוקי העולם, וכן על משקיעי אג"ח בשוק המקומי, שבסיומו יכולים האחרונים לרשום לעצמם שבוע חיובי, על אף הטלטלות שחוות חלק מכלכלות העולם.

 

 

סיום המסחר הסוער בסוף השבוע שעבר בבורסות המובילות בארה"ב ובאירופה, שהסתיים בירידות שערים חדות, רמז על הצפוי למשקיעים באחד העם בבוקרו של יום ראשון.

 

ואכן, עם פתיחת המסחר היינו עדים לירידות שערים חדות הן בשווקי המניות והן בשווקי אג"ח הקונצרני, כאשר מדדי האג"ח הקונצרניות המובילים רשמו ירידות של עד 1%, ואילו אג"ח המדורגות נמוך יותר/לא מדורגות כלל רשמו ירידות שערים חדות יותר.

 

נציין, כי לראשונה מזה זמן רב, התנהגות שוק האג"ח הקונצרני הזכירה לנו קמצוץ משחוו המשקיעים ברבעון האחרון של שנת 2008, לאחר קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס. במקביל, ובהתאם להתנהגות האג"ח הממשלתיות בארה"ב, צפינו בנהירה לעבר האג"ח הממשלתיות המקומיות שנהנו מיום מוצלח במיוחד, וזאת כחלק מהמגמה העולמית להסטת השקעות מכאלו אגרסיביות ואקזוטיות יותר אל אג"ח ממשלתיות בטוחות יחסית.

 

אף ראשי מדינות גוש האירו, לא יכלו להתעלם מהתנהגות שווקי העולם במהלך השבוע שחלף, ובליל יום א' התכנסו על מנת לגבש תוכנית סיוע שתכלול לא רק עזרה ליון אלא גם עזרה עתידית למדינות שתקלענה למצוקה עתידית. בבוקרו של יום ב', פורסם כי גוש האירו וקרן המטבע העולמית גיבשו תוכנית סיוע רחבת היקף, במסגרתה תוקם, בין היתר, קרן של טריליון (אלף מיליארד!) אירו, שתעזור בחילוץ כלכלות אירופה ממשברים קיימים/עתידיים. תוכן התוכנית והנחרצות למניעת קריסה של מי מכלכלות מדינות גוש האירו, שלוותה אליה בדברי ההסבר שנשאו ראשי גוש האירו, גרמו למהפך של ממש בשווקי העולם ולעליות שערים חדות.

 

כך, יום המסחר שחווינו ביום ב', היווה תמונת ראי ליום המסחר שחווינו ביום א', כאשר מדדי אג"ח הקונצרניות רשמו עליות שערים חדות (וכן אג"ח המדורגות נמוך יותר/ הלא מדורגות) ומחקו כמעט לחלוטין את הירידות שרשמו. במקביל, האג"ח הממשלתיות סבלו מירידות שערים קלות.

 

מי שחשב כי אנו בעיצומו של היפוך מגמה וכי הביטחון והרוגע חוזר לשווקים, טעה. לאחר ההתלהבות הראשונית מהתוכנית הגרנדיוזית שפורסמה, החלו המשקיעים להתעמק בפרטיה, ובפרט בשאלה כיצד היא תמומן. שאלות אלו ותהיות לגבי אפקטיביות התוכנית והנזק העתידי שהיא תגרום, הובילה לירידות שערים בשווקי המניות ביום שלישי, אם כי שוק האג"ח המקומי שמר על יציבות יחסית וראויה לציון. יציבות יחסית זאת נמשכה בהמשכו של השבוע והתבטאה בעליות שערים בהמשכו של השבוע, ולאווירה חיובית, שהובילה אף לחידוש ניסיונות ההנפקה.

 

בסיכומו של שבוע הפכפך וסוער זה, רשמו האג"ח הממשלתיות השקליות עליות שערים של עד אחוז, שהלכו והתחזקו לאורכו של העקום, והנובעות, להערכתנו, בין היתר, מאמונת המשקיעים כי הנגיד סטנלי פישר ימנע מלהעלות את הריבית בצורה משמעותית בעתיד, לאור העובדה כי מצב הכלכלות בארה"ב ובאירופה אינו מאפשר או מצדיק העלאת ריבית בעתיד הנראה לעין.

 

במקביל, האג"ח הממשלתיות צמודות המדד, רשמו עליות קלות, כאשר בהקשר זה נציין כי מחר (יום שישי), אמור להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, שעל פי התחזיות אמור להסתכם ב-0.6%-0.8%.

 

אף האג"ח הקונצרניות רשמו בסופו של שבוע סוער, תשואה חיובית. מדד התל בונד 20 עלה השבוע בשיעור של כחצי אחוז (עף אף הפתיחה רעה של השבוע), וכך גם מדד התל בונד השקלי עלה .נציין, כי תשואות חיוביות אלו, עומדות בניגוד לירידות השערים החדות בשווקי אג"ח שליוו את ירידות השערים בשווקי המניות לאחר משבר ליהמן ברדרס, ונקודה זאת בהחלט ראויה לציון ויש לקחתה בחשבון בתחזית לגבי התנהגות שוק אג"ח בעתיד .

 

בגזרת ההנפקות, היינו עדים בתחילת השבוע לחששות לביטול רוב ההנפקות שתוכננו עד תום חודש מאי, אך פרסומה של תוכנית הסיוע האירופאית והרוח הגבית שהעניקה לשווקים בעולם ובישראל, הובילו לחידוש תוכניות ההנפקות של חברות רבות.

 

בסיומו של השבוע, פרט לחברת לוינשטיין נכסים שסיימה את השלב הציבורי בהנפקת אג"ח בריבית משתנה, במח"מ 5 שנים בדירוג A, אף חברה לא ניסתה את כוחה בשוק ההנפקות, אך על הגדר ממתינות לתורן נמצאות בין היתר הראל ביטוח, נייר חדרה, אלרוב נדל"ן, אפקון תעשיות, החברה לישראל, אורתם סהר ואזורים.

 

***הכותבים הם מנהל ההשקעות הבכיר ואנליסט באדמונד דה רוטשילד שרותי השקעות בע"מ ("החברה"), העוסקת בניהול השקעות ובשיווק השקעות. אין באמור משום הצעה, המלצה ו/או שידול לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ני"ע כלשהם. הכותב, החברה ו/או חברות קשורות שלה, ו/או קרנות נאמנות שבניהולן, עובדיהן,נושאי משרה, בעלי שליטה בהם, עשויים להחזיק לרכוש ו/או למכור ני"ע המתוארים בכתבה ו/או שיש להם זיקה אחרת לני"ע, כולם או חלקם, אחרי, במהלך או לפני פרסום הכתבה. 

 

לפנייה לכתב/ת
 תגובה חדשה
הצג:
אזהרה:
פעולה זו תמחק את התגובה שהתחלת להקליד
בורסה, צילום אילוסטרציה
צילום: index open
מומלצים