השווקים בעולם חוששים: סקוטלנד תבחר "כן"

משאל העם בסקוטלנד בעיצומו, ואתרי החדשות בעולם מוצפים בכתבות וניתוחים. מנקודת מבט כלכלית ופיננסית, לבחירה בעצמאות או בהישארות תחת הדגל הבריטי יש אינספור השלכות. לקראת ההחלטה, מציג "כלכליסט" מגוון טענות שפירסמו בימים האחרונים אנליסטים ופרשנים כלכלייים, בישראל ובעולם.

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי במיטב דש סבור כי אישור העצמאות צפוי לגרור היחלשות במטבע האנגלי, עליית תשואות באג"ח הממשלתיות של אנגליה וירידות בשוק המניות. בנוסף, מוסיף זבז'ינסקי כי "אישור המשאל צפוי להשפיע לרעה על שאר השווקים באירופה, במיוחד בספרד, בה קיימות נטיות דומות לבדלנות".

עוד בנושא משאל העם בסקוטלנד :

• יום היסטורי: סקוטלנד מצביעה על עצמאות
• המלכה פצתה פיה: סקוטים, חשבו על העתיד
• מה יקרה אם סקוטלנד תקבל עצמאות?
  

גיא בית אור, כלכלן בכיר לשווקים גלובאליים ב"פסגות" ממשיך את הקו של זבז'ינסקי וטוען שאם המשאל יעבור, קיימת סבירות לא נמוכה כי נראה בריחה של הון מהבנקים הסקוטים לעבר הבנקים הבריטים ובכך קיים סיכון ליציבות הבנקים. "במצב כזה, הבנק המרכזי של אנגליה (ה-BOE) עשוי להידרש להתערבות בשווקים. למעשה, גם אם משאל העם לא יעבור, צפוי מעבר של הון מהבנקים הסקוטים לבריטים וזאת בשל החשש כי בעוד מספר שנים ילכו הסקוטים למשאל נוסף".

על פי בית אור, לתהליך זה ישנו תקדים. "בשנת 1995 נעשה משאל עם בקוויבק על היפרדותה מקנדה בו 49% אמרו "כן" ו-51% אמרו "לא". עצם קיומו של משאל העם ואי הוודאות בעקבותיו הוביל לזליגה של פיקדונות מהבנקים המקומיים שנמשכה כמה שנים". 

דגל סקוטלנד לצד דגל בריטניה(צילום: AFP)

אך כאן לא נגמרות הבעיות, על פי בית אור. "ניצחון דחוק של המתנגדים נוטע אי ודאות בממלכה המאוחדת שכן הוא יהיה כדלק לקיום של משאל עם חוזר בעוד 3 שנים. כתוצאה מכך, מחזיקי החוב הבריטי עשויים לדרוש פרמיה נוספת על החוב בשנים הקרובות ובכך להפריע להתאוששות הכלכלית יוצאת הדופן בבריטניה אשר עשויה אף לדחות את מועד העלאת הריבית עליה מדובר בתחילת השנה הבאה. אם שוב ניקח את קוויבק כדוגמה, בשנים שלאחר הכישלון של משאל העם, ההשקעה בקוויבק הייתה נמוכה משמעותית בהשוואה לשאר קנדה על רקע אי הוודאות בקרב המשקיעים בנוגע לעתידה".

גם אם תהיה התנתקות - זה ייקח זמן רב

אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי בפסגות אינו ממהר לקבוע גורלות: "עוד מוקדם מאוד לדעת כיצד עצמאות של סקוטלנד תשפיע על הכלכלה הבריטית, מכיוון שבניגוד להרגשה העולה מצפייה ב'לב אמיץ', התנתקות סקוטלנד מהממלכה המאוחדת (שתהפוך להיות הממלכה המופרדת) אינו תהליך מהיר אלא כזה העשוי לקחת אפילו מספר שנים. במהלך השנים הללו ישבו בריטניה וסקוטלנד למשא ומתן ארוך על לא מעט נושאים שלהם השפעות כלכליות מהותיות כך שסביר להניח שעד ההתנתקות התנאים ישתנו שוב ושוב".

עוזי לוי, אנליסט בכיר באינפינטי, מדגיש בעיקר את הבעייתיות שבאי הוודאות. "אם ההצבעה לתהליך ה'התנתקות' בין סקוטלנד ואנגליה הייתה עוברת לפעילים בשוק ההון, הייתם שומעים ככל הנראה את התשובה הזו: 'לא חשוב איך, העיקר שייגמר ומהר'. התרגום לתשובה איננו משתמע לשני פנים, השווקים הפיננסים לא אוהבים אי וודאות. לשון אחר, בואו ונגמור עם זה כמה שיותר מהר, אנחנו כבר נסתדר עם התוצאות".

לוי מפרט את הסיכונים העומדים בפני סקוטלנד עצמאית. "רמת ההשתתפות בכוח העבודה מראה שביחס לסקוטלנד ושאר האזורים בבריטניה, לונדון התפתחה באופן משמעותי במרוצת השנים האחרונות. הבעיה היותר גדולה היא הגירה של מוחות, צעירים (כאלה שנותרו), חברות ויוזמות מסקוטלנד ללונדון במקרה של היפרדות".

"הסקוטים סבורים, או לפחות מציגים באתרים הממשלתיים כי היחס חוב תוצר שלהם עשוי להיות נמוך מזה של הבריטים. אבל לא לעולם חוסן, הם חייבים לקחת בחשבון את האוכלוסייה ואת הפריון בכוח העבודה שלהם. הם חייבים להבין שהשווקים ידרשו מהם פרמיית סיכון גבוהה מזו של לונדון ולפיכך עלות החוב שלהם תהיה גבוהה יותר".

בנוסף אומר לוי כי "הכלכלה הבריטית גדולה וחזקה יותר ואם הסקוטים לא מעוניינים שהוויסקי יהיה מר יותר, או שהמפלצת מלוך נס תתגלה כיחס חוב/תוצר שלהם, עדיף להם לשקול ביתר שאת את המהלך אותו הם מעוניינים לקדם. כך או כך עדיף לקבל החלטות וכמה שיותר מהר".

תומכי "כן" לעצמאות סקוטלנד(צילום: getty image)

הפרשן דיוויד ווידנר מוול סטריט ג'ורנל אומר כי לנוכח האיום שהושמע לפני כשבוע מצד ענקי הבנקאות הסקוטים Royal Bank of Scotland ו- Lloyds להעביר את מרכז האם שלהם ללונדון: תעשיית הבנקים של סקוטלנד מייצגת 8% מהתוצר של מרחב סקוטלנד. כך על פי הדוחות שמפרסם האוצר האנגלי. מדהים עוד יותר - הבנקים הסקוטים מחזיקים בנכסים בשווי של 1,245% מכלל התוצר הסקוטי. לשם השוואה, הבנקים האמריקאים מחזיקים כ-88% מהתוצר הלאומי. כך למעשה, עזיבת הבנקאות הסקוטית לטובת לונדון מקבילה להחלטה של אפל, בנק אוף אמריקה, בואינג ומקדונלד לעזוב את ניו יורק, לטובת טורונטו.

"כל המכשולים שיעמדו בפני האיחוד הם פתירים"

אחד הטורים המעניינים יותר של תומכי העצמאות בחר בדרך מעט אחרת מזו של מרבית התומכים האחרים – אלה התמודדו עם האזהרות של הכלכלנים באמירה שכל המכשולים שיעמדו בפני האיחוד הם פתירים, בהידברות או כעניין של זמן. הפרשן הכלכלי יוצא גלזגו קרייג סטפן (Craig Stephen) כותב שמלכתחילה טיעון 'המכשולים שיעמדו' הוא בלוף יחצ"ני של האנגלים.

על פי סטפן, בכך הסתכמה שיטת התעמולה של האנגלים בימים האחרונים: נפחיד את האנשים מספיק בכל הקשור לאיבוד הליש"ט, ושום דבר אחר כבר לא ישנה. "האמירה היתה ברורה – אתם יכולים לקבל את החופש שלכם, אך לא את הליש"ט שלנו", כותב סטפן.

לדבריו, בטיעון המטבע מוצגת למעשה פרשנות אפוקליפטית לבחירה בעצמאות סקוטלנד – כל הבנקים והעסקים יברחו, המחירים יעלו, והמדינה הצפונית תיכנס לטלטלה פיננסית שתגרום לחורבן. "ההנחה מאחורי האמירה היתה ככל הנראה זו – אם תחזור עליה מספיק פעמים, אולי היא תיתפס כאמת דתית".

המלכה חוששת לאבד את סקוטלנד

סטפן דוחה בחריפות את נסיונות ההפחדה. "העובדה שאפשרו לטיעון המטבע להפוך למרכזי כל כך היא מביכה. הליש"ט הוא מטבע בינלאומי, חופשי לשימוש למסחר בכל המדינות בעולם. במידה שבאופן מוזר וחידתי תחליט ממשלת אנגליה להגביל את הסחירות של המטבע, ההשלכות על לונדון יהיו חמורות".

סטפן אומר כי למעשה סקוטלנד יכולה לבחור לעצמה כל מטבע אחר, אך לסטרלינג יש עדיפות, שכן, כל מטבע אחר משמעותו תהיה הגדלת העלויות בסחר עם אנגליה השכנה. "זו גם הסיבה מדוע הסיעה המובילה את המאבק לעצמאות הודיעה לאנגליה כי במידה שיימנע ממנה החלק המשותף בנכסים הפיננסיים, ובכלל זה הסטרלינג, היא תגיב באי השתתפות בתשלום החוב הלאומי המשותף של בריטניה".

סטפן מסכם ואומר כי בכל הדיון על המטבע, לסקוטלנד יש עמדה מספיק חזקה. הוא מזכיר שלמרות שסקוטלנד מונה רק 10% מאוכלוסיית בריטניה, היא משתרעת על שליש מהשטח האנגלי, ושדות הנפט והגז תורמים 35 מיליארד שטרלינג להכנסות של בריטניה. "רק במקרה של איחוד מטבע בין שתי המדינות סקוטלנד תוכל לתרום למאזן התשלומים של בריטניה. אם שר האוצר האנגלי ג'ורג אוסבורן ימנע מסקוטלנד את השימוש בסטרלינג, משבר המט"ח שיעמוד מולו יהיה חמור יותר משאלת העצמאות", מסכם סטפן.