לא פוחדים מסיכון? הנה המלצה מעניינת להשקעה
על רקע הירידה במחירי הנפט, הסיכון בחברות מסקטור האנרגיה והכרייה עולה, אך יחד עם הסיכון קיימת גם הזדמנות טובה להשקעה. אג"ח בסיכון גבוה (High Yield) של חברות בסקטורים אלה בארה"ב, נראות מעניינות. לחובבי סיכון בלבד
במהלך החודשיים האחרונים גברו חששות המשקיעים לחוסנן הפיננסי של חברות מסקטורים האנרגיה והכרייה בארה"ב, בדגש על חברות בפלח ה- High Yield (אג"ח בעלת סיכון גבוה מאוד לחדלות פירעון שנמצאת מתחת לדירוגי השקעה).
לכתבות נוספות בנושא:
המקור לחששות אלו נבע מהירידה המחודשת במחיר הנפט בארה"ב (מרמה של כ- 60 דולר לחבית במהלך חודש יוני לרמה נוכחית של כ- 47 דולר) והמשך הירידה במחירי המתכות התעשייתיות בעולם.
יכולתה של פירמה לשרוד גם בסביבת מחירים נמוכה תלויה בעיקר ברמת המינוף שלה, בעלות ההפקה שלה, בתזרים המזומנים ובנזילותה. שילוב של מינוף גבוה יחסית, והפסד בפעילות השוטפת של חברות, עלול להביא בשנים הקרובות לעליה בשיעור פשיטות הרגל בסקטורים אלו.
היתרונות שבאנרגיה
ביטוי לעלייה ברמת הסיכון עשוי להתקבל מהתרחבות משמעותית שנרשמה במרווחי האג"ח בפלח ה-High Yield של חברות בענפי האנרגיה והכרייה ביחס לעקום הממשלתי במהלך השנה האחרונה.
בענפים אלו התרחבו מרווחי האשראי (הפער בין תשואת אגרות החוב לעקום הממשלתי) בכ- 4.6% ו- 6.0% בהתאמה, לסביבת מרווחים גבוהה של 8%-12%, בעוד המרווח הממוצע בשאר שוק ה- High Yield בארה"ב התרחב בתקופה זו בשיעור נמוך יותר של כ- 1% לסביבת מרווחים של כ- 5%הקרובה לממוצע בחמש השנים האחרונות.
בהסתכלות רחבה על כלל פלח ה- High Yield, עומדת כיום התשואה לפדיון הממוצעת ברמה של כ- 6% במונחים דולריים. רמת תמחור סבירה זו, לצד צפי לשיעור כשלים נמוך בהסתכלות היסטורית (במקביל לשיפור בכלכלת ארה"ב) מפצה להערכתנו על עלייה אפשרית בשיעור הכשלים בסקטורים האנרגיה והכרייה, כאמור לעיל.
יתרון נוסף לאגרות חוב בפלח שוק זה הינו מח"מ קצר יחסית, דבר המפחית את רגישותן לשינויים בריבית, בתקופה בה רמת הריבית נמוכה מאוד וצפויה לעלות לאורך מספר שנים.
לאור האמור, אנו ממליצים על חשיפה בפיזור גבוה ובמשקל נמוך לאפיק High Yield בארה"ב, כהשקעה ברמת סיכון גבוהה.
הכותב הוא מנהל תחום אנליזה במערך ייעוץ בהשקעות בבנק לאומי
לפנייה לכתב/ת 
