המרוויחים והמפסידים ממיזוג התעשיות הביטחוניות
קונצרן כור ומיקי פדרמן יוצאים ברווח. תדיראן קשר מביאה את הכסף. חזי חרמוני מפסיד. והמדינה היא המפסידה הגדולה ביותר
המרוויחה: כור
קונצרן כור הוא, ללא ספק, אחד המרוויחים הגדולים מהמהלך. השנה האחרונה שלו בכלל היתה שנה של מימוש נכסים. העסקה המורכבת הזאת תוסיף לכור לא מעט מזומנים לקופתו, תותיר אותו עם אחזקה של 10% בחברת אלביט-מערכות, ששווייה כ-100 מיליון דולר, ולא פחות חשוב מכך - היא נפטרת מהנטל של אלישרא.
המזומנים ינבעו לכור ממכירת אחזקותיו בתדיראן קשר ובאלישרא בניכוי הסכום שישקיע ברכישת מניות באלביט-מערכות: כור רכשה את אחזקותיה (32%) בתדיראן קשר בתחילת נובמבר תמורת 624.6 מיליון שקל וכעת היא מוכרת אותן ב-633.5 מיליון דולר - 9 מיליון שקל יותר.
עבור מכירת אחזקותיה באלישרא תקבל כור 455 מיליון שקל. זאת, על בסיס מחיר הדולר הנוכחי והערכות אנליסטים, שלפיהן העסקה תתבצע לפי שווי של 501 מיליון דולר לאלישרא. מתוך סכום זה, 430 מיליון שקל ישרתו את כור לרכישת מניות אלביט מערכות.
בשורה התחתונה כור תעשיר את קופתה ב-35 מיליון שקל במזומן, לאחר השלמת כל המהלכים של העסקה.
המרוויח: מיקי פדרמן
המרוויח השני בעסקה. לאחר שנסע חצי עולם כדי לחפש משקיע אסטרטגי שירכוש ממנו חלק ממניותיו באלביט מערכות, הוא מצא בסופו של דבר את כור. העסקה הנוכחית לא רק שמותירה בידיו את השליטה בבייבי הביטחוני" שלו, אלא גם תאפשר לו להקטין את היקף החובות האישיים שלו לבנקים.
לפני כ-5 חודשים רכש פדרמן את חלקו של קונצרן אי.די.בי באלביט-מערכות, לאחר שנים של שותפות ביניהם. פדרמן שילם לאי.די.בי 892 מיליון שקל עבור רכישת 20% ממניות החברה. כעת הוא יחזיר לעצמו שני שלישים מההשקעה, כאשר ימכור לכור 9.8% ממניות אלביט תמורת 430 מיליון שקל. כל זאת - עוד לפני שלוקחים בחשבון שבדרך הספיק פדרמן לחלק דיבידנד ענק לבעלי המניות באלביט-מערכות.
מביאה את הכסף: תדיראן קשר
בעוד שפדרמן כמעט סוגר את החובות שלו לבנקים, הרי שחובותיה של אלביט-מערכות לבנקים יגדלו בעקבות רכישת השליטה בתדיראן קשר.
אלביט-מערכות תתחיל לכלול בדו"חותיה הכספיים את חלקה היחסי בתוצאות תדיראן קשר. תדיראן קשר, לעומתה, לא רק שתיאלץ להיפרע מיתרת המזומנים השמנה שיש בקופתה לצורך רכישת אלישרא, אלא גם תתחיל לאחד את תוצאותיה של אלישרא בדו"חותיה הכספיים.
אלישרא אמנם גילתה באחרונה סימני התאוששות לאחר תקופה ממושכת של הפסדים, אבל פעילותה השוטפת עדיין זוללת מזומנים - כך שלפחות בטווח הקצר המהלך לא ממש יעשה טוב למשקיעים בתדיראן קשר. אלביט מערכות, לעומת זאת, תחזיק בשרשור רק ב-21% מאלישרא, כך שהצרה תהיה קצת יותר רחוקה מעיניה.
המפסיד: חזי חרמוני
המפסיד הגדול בסיפור, אולי, הוא חזי חרמוני, מנכ"ל תדיראן-קשר. חרמוני, שעד לא מכבר עמד בראש אחת החברות הביטחוניות הגדולות במשק, ימצא עצמו עובד אצל מיקי פדרמן. היחסים בין השניים עלו לא מכבר על שרטון לנוכח חילופי השמצות בתקשורת.
מעבר לכך, השמועות מספרות שגם יחסיו של חרמוני עם דני בירן, נשיא כור, אינם מושלמים. יחד עם זאת, גם אם ייאלץ חרמוני למצוא את דרכו החוצה הוא כבר עשה לא מעט מיליונים, לאור ההישגים המרשימים של תדיראן קשר.
המדינה: המפסידה הגדולה
דבר אחד בטוח. מי שכבר הוכתרה בעבר כמפסידה ועדיין נותרה המפסידה הגדולה ביותר בעסקה היא מדינת ישראל. תעשייה-אווירית תמשיך לאחר העסקה המורכבת הזאת להיות שותפת באלישרא בכ-30%. רכישה זו בוצעה לפי שווי חברה של כ-300 מיליון דולר, ושוויה הנוכחי מוערך במחצית - כל זאת רק שנתיים אחרי שבוצעה.
אגב, ערב מכירת אחזקות אלישרא לתעשייה-אווירית התענייננה אלביט-מערכות בעסקה. הזמן רק פעל לטובתה של אלביט מערכות. עכשיו, לא רק שהיא תרכוש את השליטה באלישרא אלא גם בהרבה פחות כסף.
