הבורסה יורדת, הדולר עולה. אז מה לעשות עם הכסף?

בשבוע האחרון נדמה היה שהישראלים החלו למכור את המניות שלהם בבורסה בת"א, ולרכוש במקומן דולרים לאחסון מתחת לבלטות ובתוך המזרנים. המטבע האמריקני המשיך להתחזק מול השקל, וביום שישי כבר נסגר השער היציג של הדולר על 4.5 שקלים - הרמה הגבוהה ביותר של הדולר זה 9 חודשים. האירו לעומת זאת נחלש, והגיע במהלך השבוע לרמה של כ-5.4 שקלים - הרמה הנמוכה ביותר זה שנה וחצי.

במקביל להתחזקות הדולר, הסתיים בבורסה של תל אביב שבוע של ירידות שערים חדות במחזורי מסחר גבוהים, שפעילים מגדירים אותו כמימוש רווחים אחרי השיאים האחרונים אליהם הגיעה הבורסה. לירידות השערים תרמו גם התגברות החשש באשר ליציבות הממשלה והסיכויים להקדמת הבחירות, וגם המתח ואי הוודאות המתגברים ככל שמתקרב מועד ביצועה של סביב תוכנית ההתנתקות.

כולם שואלים כעת, איך צריכים להגיב המשקיעים לשינויים בשווקים? האם הירידות של הימים האחרונים בבורסה מסמנות שינוי כיוון לאחר שנתיים של עליות? מה הציפיות לגבי המשך התחזקות הדולר? ואיך כדאי להתאים את תיק ההשקעות שלכם על רקע ההתפתחויות האחרונות בשוק ההון. מומחים מספקים ל-ynet תשובות בנושא. זיכרו, זו דעתם בלבד. המציאות טפחה לא פעם על פניהם של המומחים הגדולים ביותר בשוק ההון, אז קחו את ההמלצות שלהם בזהירות.

הדולר - לאן?

התחזקות הדולר בימים האחרונים בישראל היא המשך ישיר להתחזקותו של המטבע האמריקני בעולם, בעיקר מול האירו. זאת, בשל המשבר באירופה נוכח דחיית החוקה האירופית על ידי הולנד וצרפת. מה שתומך עוד בהתחזקות הדולר ביחס לשקל הוא פער הריביות הנמוך בין הריבית בארה"ב - העומדת כיום על 3%, לריבית בארץ - העומדת על 3.5%. בסוף החודש צפוי הפער לקטון עוד יותר, כאשר הנגיד האמריקני יעלה, על פי הצפוי, את הריבית בארה"ב ב-0.25% נוספים, לרמה של 3.25% - רק רבע אחוז פחות מן הריבית בישראל.

מרבית המומחים אותם שאלנו, צופים את המשך ההתחזקות של הדולר.

לדברי יהודה בן-אסייג, המנכ"ל המיועד של מנורה פיננסים (ולשעבר מנכ"ל מנורה גאון), הדולר עוד לא אמר את המילה האחרונה. "המגמה היא כי הדולר ימשיך להתחזק, אם כי לא בשיעורים גבוהים, אלא בפיחות זוחל של השקל מול הדולר. זאת, משתי סיבות - הסדקים בגוש האירופאי שגורמים להיחלשות האטרקטיביות של האירו, ומצד שני נתונים כלכליים טובים בארה"ב".

רינה שפיר, מנכ"ל אימפקט חברה לניהול תיקים מקבוצת בנק אגוד, אומרת כי תהליך התחזקות הדולר יכול להימשך, לאור פער הריביות הנמוך בין הריבית בארץ לריבית בארה"ב. "אם שוק המניות המקומי ימשיך להתממש - נתחיל לראות זרים שיממשו רווחים ויקנו בחזרה דולרים, מה שיגרום לפיחות נוסף של השקל מול הדולר", אומרת שפיר. 

גיורא סרצ'ינסקי, מנכ"ל כלל פיננסים קופות גמל, מסביר כי "כרגע הצפי הוא שהדולר ימשיך ויתחזק תוך תנודתיות. עם זאת אנו לא מעריכים שתהיה התפרצות מט"חית כמו שקרה לפני 3 שנים כשהדולר הגיע לרמה של קרוב ל-5 שקלים. אז הכלכלה הישראלית היתה בסיטואציה אחרת לגמרי של משבר כלכלי". להערכתו, הדולר יתחזק ב-4%-5% במהלך השנה הקרובה.

רז רון, סמנכ"ל סולומון שוקי הון, מעריך כי יש מקום להתחזקות נוספת של הדולר ושערו יגיע לרמה של  4.50-4.65 שקלים במהלך החצי שנה הקרובה.

הירידות בבורסה - "אלמנט קטן של היסטריה"

"מימוש רווחים", "עמדה דפנסיבית" ו"זהירות" הם חלק מההסברים שמספקים פעילים בשוק ההון לירידות השערים החדות שראינו בבורסה בשבוע החולף. לדבריהם, אין צורך להילחץ מהירידות האחרונות בבורסה, שנובעות ממימוש רווחים, ובצל ההמתנה להתפתחויות הפוליטיות ותוכנית ההתנתקות שתתחיל באוגוסט. עם זאת, גם אם יימשכו העליות, הן יהיו מתונות יותר נוכח העובדה שמחירי המניות עלו בשנתיים האחרונות בלמעלה מ-100%, כך שחברות רבות מתומחרות באופן מלא, והרבה אין להן לאן לעלות, גורסות מרבית ההערכות.  

"הירידות האחרונות בבורסה נובעות ממימוש רווחים, וגם מאלמנט קטן של היסטריה, אותו ראינו בעיקר במניות הקטנות בימים האחרונים", מסבירה שפיר מאימפקט.

"הבורסה נמצאת במגמת התחזקות בשנתיים האחרונות - על רקע שיפור במצב הבטחוני, המדיני, והכלכלי, מה שבא לידי ביטוי בתוצאות החברות. בטווח הקצר - מדאיגה תוכנית ההתנתקות שיוצרת ענן של חוסר וודאות - לא ברור איך היא תתבצע, וכמה אלימות תהיה. כרגע זה גורם לחלק מהמשקיעים, המקומיים והזרים, להיכנס לעמדה דפנסיבית, ולכן בטווח הקצר לא נראה עליות, אבל כמגמה - לדעתנו צפויה העלייה ברמת השערים בבורסה להימשך", אומר סרצ'ינסקי מכלל פיננסים.

בן אסייג ממנורה פיננסים צופה התמתנות של העליות שראינו בבורסה בחודשים האחרונים, תוך גלי מימושים כאלה ואחרים. "זאת, עד שיתפרסמו נתוני מאקרו של המשק לרבעון שני, ונדע אם המשק עולה על פסי הצמיחה, או שהוא דורך במקום".

רז רון מסולומון שוקי הון מדגיש כי "הבורסה לא זולה היום כמו שהיתה בשנתיים הקודמות, וזו בדיוק התקופה שצריך להיות מאוד סלקטיביים בבחירת המניות, היום יותר מתמיד", אומר רון. "זה לא טריוויאלי שהשוק ימשיך לעלות".  

איך להשקיע 100 אלף שקל

חלק גדול מבתי ההשקעות קיבלו החלטה, בתהליך שהחל מתחילת השנה, להגדיל את מרכיב המט"ח בתיק ההשקעות. זאת, על רקע הציפיות לפיחות של השקל, שבא לידי ביטוי בימים אלה, וכמו כן נוכח פער הריביות הנמוך בין השקל למטבע האמריקני, שהפכו את ההשקעה באג"ח אמריקניות לאטרקטיביות יותר ביחס לתשואות בשוק המקומי. 

התיק המומלץ לטווח הקצר (עד שנתיים):

רינה שפיר, אימפקט ניהול תיקים:

• 25% בדולר, באמצעות אג"ח קונצרניות בחו"ל מרמות דירוג של AA ומעלה לטווחים של עד שנתיים. (אלה יכולות לתת תשואות של קרוב ל-4% בנוסף להצמדה לדולר).

• 10% במניות בארה"ב - בעיקר במניות ה'כבדות' ופחות בנאסד"ק.
• 30% במק"מים קצרים ומזומן.
• 20% באג"ח קונצרניות צמודות.
• 15% - במזומן, בהמתנה לכניסה לשוק המניות. יש לעקוב אחר התפתחויות השוק, ותהליך ההתנתקות. גם אם מחליטים להיכנס - מומלץ לעשות זאת בהדרגה, ולהתרחק כיום ממניות קטנות.

גיורא סרצ'ינסקי, כלל פיננסים: 

• 10% במניות בארץ.
• 5% במניות בחו"ל (באמצעות קרנות נאמנות המתמחות בחו"ל).
• 15% מט"ח - מתוכו 10% בדולר ו-5% באירו.
• 50% באג"ח מדינה צמודות מדד קצרות. 
•  20% - אג"ח שקליות מסוג גילון קצר (פטור ממס) או מק"מים.

רז רון, סולומון שוקי הון: 

• 15%-20% באג"ח קונצרניות בחו"ל (בדירוג A ומעלה). 
• 20%-25% - במניות בארץ ובחו"ל (עם חשיפה מוגדלת לתחום האנרגיה). 
• 35%-40% - צמודי מדד, בעיקר אג"ח קונצרניות מדורגות בדירוג A ומעלה לטווח בינוני.
• 20% בשקלים - מזומנים, מק"מים ושחרים קצרים.

תיק השקעות לטווח ארוך:

לדברי שפיר, לקוח שמשקיע לטווח ארוך יותר - של שנתיים ומעלה, יכול לנצל את הירידות של הימים האחרונים לאיסוף סלקטיבי של מניות, כאשר כרגע כדאי להתרכז במניות הכבדות. הרכב התיק המומלץ על ידה:

• 25% - אג"ח דולרי עד שנתיים עם דרוג AA.
• 5% - מניות בארץ.
• 10% - מניות בחו"ל. 
• 15% מזומן עם המתנה לניצול הזדמנויות בשוק המקומי.
• 20% - אג"ח צמודות קונצרניות לטווח קצר או בינוני (כמו למשל בנק ירושלים וביטוח ישיר).
• 25% - מק"מים.

גיורא סרצ'ינסקי מכלל פיננסים: 

• 30% במניות, מתוכן 20% בארץ והשאר בחו"ל.
• 15% במט"ח - 10% בדולר ו-5% באירו.
• 20% - אג"ח מדינה צמודות מדד.
• 10% אג"ח קונצרניות צמודות מדד.
• 25% - באג"ח שקליות - 10% שחר ארוכות, ו-15% בגילון פטורות ממס.