מדד הפחד, מהו אומר?

מדד הפחד בשפה מקצועית נקרא VIX. המדד, כשמו כן הוא, מצביע על רמת הפחד בשוק. ככל שהמשקיעים, אנחנו, מפחדים יותר, כך מדד הפחד עולה. ככל שאנחנו אופטימיים יותר, מדד הפחד יורד. אם נסתכל על גרף פשוט שמתאר את תנועת השוק, למשל מדד אס אנד פי 500, ונוסיף עליו את גרף מדד הפחד, נראה כי שני הגרפים מתנהגים הפוך לשני.

ממה מורכב מדד הפחד? מי המציא אותו? איך הוא מחושב? הנה מידע אינפורמטבי כפי שנאסף מויקיפדיה:

Volatility Index - VIX , מדד התנודתיות, מכונה גם מדד הפחד. הוא אומד את התנודתיות הצפויה במדד המניות S&P500 ומחושב בזמן אמת על ידי בורסת האופציות של שיקאגו. מכאן גם שמו המלא של המדד: Chicago Board Options Exchange Volatility Index. המדד מראה את סטיית התקן במחיר אופצויות לחודשיים, שנוטה לעלות כשהשוק נעשה תנודתי והקוני האופציות מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר כדי להגן על עצמם מהשפעת תנודות השוק. הוא נקרא ממד הפחד משום שחששות הסוחרים בשוק מקבלות ביטוי בו כששוקי המניות צונחים או פשוט מראים על תנועה גבוהה כלפי מעלה או מטה. מדד VIX הומצא ופותח על ידי דן גלאי ומנחם ברנר והוצע לבורסת האופציות של שיקאגו (CBOE) בשנת 1987.

המדד מורכב מפעילות של אופציות פוט ואופציות קול. אופציות הן כלי נוסף שהבורסה המציאה בשנות ה-70' שמטרתם הראשונית הייתה לאפשר למשקיעים שונים לרכוש לעצמם הגנות מפני ירידות. מאז עברו זרמו הרבה דולרים בוול סטריט והאופציות לעיתים קרובות נחשבות בעיני משקיעים שונים ככלי ספקולטיבי ולא כלי שנועד להגנה.

אופציות הן חוזים שנעשים ביננו המשקיעים. כאשר כל אחד מאיתנו שקונה או מוכר אופציות למעשה יש לו מחשבות שונות. ישנם משקיעים שקונים אופציות פוט כי הם בטוחים שהשוק יורד והם מעוניינים בהגנות מפני שוק יורד. ואילו מנגד יש המשקיעים שקונים אופציות קול כי הם בטוחים שהשוק עולה.

לדוגמה, קחו את יום שני האחרון: כאשר התקבלה ההודעה על חיסולו של אוסמה בן לאדן, משקיעים שונים חשבו שעכשיו השוק יעלה בבת אחת ותהיה אופטימיות בשוק, והיו כאלה שהרחיקו וחשבו שעכשיו יבטחו בארצות הברית ואפילו הדולר יעלה. לכן, כדי להרוויח כמה שיותר משוק עולה, הם יקנו אופציות קול. לצערנו, אחרי שלוש שעות של מסח' תקווה זו התבדתה והשוק חזר למצב הרגיל שלו בתקופה האחרונה, בה השוק מדשדש.

אופציות פוט מסמלות את השוק הדובי, שוק יורד. במקרה של מדד הפחד הן מסמלות ציפיות לשוק עולה. אופציות קול מסמלות את השוק השורי, השוק העולה, אבל במקרה של מדד הפחד הן מסמלות את הציפיות לשוק יורד. אופציות פוט מעניקות למשקיעים בהם את הזכות למכור מניות מסויימות תמורת פרמיה המשולמת על חשבון האופציות. אופציות קול מעניקות לרוכשי האופציות את הזכות לקנות מניות במחיר מסוים. מחיר זה נקבע לאופציות פוט ואופציות קול מראש.

איך בודקים מה המשקיעים חושבים על שוק המניות? בודקים מה מדד הפחד VIX אומר לנו. ככל שמחיר המדד גבוה, הרי אנחנו המשקיעים פוחדים ומצפים שהשוק ירד. כאשר המדד נמצא במחיר נמוך, הרי אנחנו המשקיעים לא פוחדים ומצפים לשוק לא יורד אלא להיפך, בעל פוטינציאל לעלות.

מדד VIX עובד הפוך לשוק. כאשר השוק עולה, המדד יורד. כאשר השוק יורד, המדד עולה. ראו הגרף הבא:

הגרף למעלה מראה את תנועת מדדVIX בחצי שנה האחרונה. הקוים החיצוניים מראים את הרצועות שמקיפות את המדד. בכל פעם שהמדד חוצה את הרצועות' אנחנו יודעים שהמדד נותן לנו סימן שהשוק עומד לשנות כיוון. הכיוון יכול להיות למעלה או למטה, תלוי אם המדד נמצא במחיר גבוה או במחיר נמוך. המדד נע בסביבות 18-14. לכן, בכל פעם שהמדד נותן לנו סימן, צריך להעניק לו את תשומת הלב המתאימה.

איך המשקיעים משתמשים במדד VIX מעבר לקבלת סימן לאן השוק פונה? משקיעים קונים קונים אופציות פוט או קול תלוי בציפיות שלהם. אם הם מפחדים, הם קונים אופציות קול. אם הם אופטימיים, הם קונים אופציות פוט.

לסיכום: קצת מבלבל כל הסיפור על מדד VIX אבל אם חושבים עליו במושגים של משקיעים מפחדים ומשקיעים לא מפחדים, אפשר להבין ולחבר את המסקנות שלכם לסימנים שאנחנו זקוקים להם כאשר אנחנו סוחרים בשוק.

יש כלל אחד חשוב שכדי לזכור כאשר כל השוק עולה רוב המניות עולות וכאשר השוק יורד רוב המניות גם כן יורדות, לכן חשוב לדעת מה קורה בשוק בזמן שמשקיעים.

נאוה אלגר, רואת חשבון הסוחרת באופציות ובמניות בוול סטריט , מאמנת קבוצות ויחידים במסחר באופציות ומניות.

כל הכתוב לעיל הוא לצורך המחשה ואינו מוצעה כהמלצה לביצוע עסקה זו או כל עסקה אחרת.