עדיקה מצליחה, אז למה המניה נופלת?

שלושה חודשים לאחר ההנפקה, מניית "עדיקה" – אתר האופנה הפופולרי שבשליטת גולף – צנחה ב־23% והסבה הפסד למשקיעיה.

הבאזז סביב אתרי המכירות באינטרנט, והנתונים על זינוק ברכישות של ישראלים באתרים המקוונים עליהם רכבה עדיקה בזמן ההנפקה, לא עזרו בינתיים למשקיעים ולחברה. שוויה עומד כיום בבורסה על 123 מיליון שקל, לעומת 167 מיליון בעת הפיכתה לציבורית (30% הונפקו לציבור).

למעשה, כיום הנפילה במחיר המניה גדולה יותר, כיוון שבחודש שלאחר ההנפקה עלתה המניה לשיא של 8.5 שקלים, שממנו רק הידרדרה.

הנפילה לא הייתה צפויה. הדוח הכספי שפירסמה החברה מאז ההנפקה, לשנת 2017, עמד בציפיות, והצביע על זינוק של 50% במכירות, גם כי הרשת פתחה חנויות פיזיות מצליחות – לאחרונה נפתחה חנות נוספת בגרנד קניון בבאר־שבע, ועוד חנות תיפתח באשדוד – ועל מעבר לראשונה לרווח נקי, של 886 אלף שקל.

דדי שוורצברג

אז מה הביא לצניחה במניה? אחת הסברות היא שבניגוד לרבעון הראשון, שכלל השנה את פסח, ברבעון השני (אפריל־יוני) ענף האופנה יציג כנראה הרעה. לפי עדויות מהשטח היה רבעון קשה במכירות, גם כי חום הקיץ עוד לא החל.

בנוסף, לאחרונה יש ירידה במכירות במדד היתר (מדד של חברות קטנות, המחזור של עדיקה ב־2017 היה רק 70 מיליון שקל), ונראה שהמשקיעים זנחו את הקטנות. עוד סיבה משמעותית: הרכב הרוכשים בהנפקה – רובו משקיעי טווח קצר כמו קרן הגידור של רועי ורמוס ומוסדיים שרוצים רווח קצר ואז נפטרים מהסחורה.

סברה נוספת היא מחיר ההנפקה, שכנראה היה גבוה. גולף רצתה להנפיק את החברה לפי שווי של 200 מיליון שקל, שרבע ממנו קוצץ לפני ההנפקה. לבסוף, אחרי שיווק אגרסיבי, היא הונפקה בשווי 167 מיליון שקל. זאת בעוד שגולף רכשה את עדיקה לפי שווי של 40 מיליון שקל בלבד, ובמשך 4 שנים מאז הרכישה ספגה את הפסדי האתר.

נכון להיום עדיקה היא עוד הנפקה שאיכזבה, ומלמדת שגם אם התחום לוהט זה לא בהכרח מתורגם לביצועי מניה.

דדי שוורצברג, מייסד עדיקה, אמר בתגובה כי "המניה יורדת במחזורים קטנים של 30 אלף שקל בלבד. אולי זה קשור לכך שהענף כולו לא במצב טוב, אבל אין ספק שהשוק השתנה. הסיילים החלו כבר בתחילת הקיץ, אצלנו התחלנו השבוע. למזלי, אנחנו גם אונליין וגם בחנויות. אבל אני לא מתעסק במניות, אני צריך להוכיח את עצמי בשטח ולהמשיך לקדם את החברה".