קרנות נאמנות: היום שאחרי הרפורמה

99 קרנות נאמנות מנהלות נכסים בהיקף נמוך מ-4 מיליון שקל, שהוא גבול הכדאיות הכלכלית של מנהל קרן לאחזקתה. סמנכ"ל מיטב, איציק שנידובסקי, אומר כי רמת ההוצאה השנתית של מנהל קרן היא כ-50 אלף שקל. דמי הניהול הממוצעים בענף הם 1.25% לשנה, ובקרן שהיקפה 4 מיליון שקל ההכנסה מדמי ניהול שווה להוצאות.

חישוב הכדאיות נובע גם מתמהיל ההשקעה של הקרן. בקרן סולידית שבה נהוגים דמי ניהול נמוכים, גם הכדאיות של מנהל הקרן נמוכה. העובדה כי חברות מסוימות עוסקות גם בניהול תיקים ופעילויות משלימות, כך שהן מקטינות עלויות קבועות, משפיעה גם כן. לאור זאת מעריכים בענף הקרנות, כי תגבר תופעת מיזוג קרנות.

שנידובסקי אומר, כי רואים ניצני תופעה של מיזוג קרנות משיקולי עלות. בינתיים, השפל בשוק ההון נמשך וגם באוקטובר נמשכו הפדיונות מהקרנות, והם מוערכים ב-1.5-1 מיליארד שקל.

בסיום חודש ספטמבר פעלו בישראל 567 קרנות, 114 מתוכן מנהלות נכסים בהיקף הנופל מ-5 מיליון שקל, שיעור של כ-20% מכלל הקרנות.

עדיין לא ברור עתיד הרפורמה במס. מנהלי קרנות נאמנות פרטיים כבר החליטו להגיש נגדה עתירה לבג"ץ, ומנהלי קרנות בנקאיים צפויים להצטרף אליהם. כניסת הרפורמה לתוקף תהפוך את קרנות הנאמנות למוצר קשה להבנה למשקי הבית. פעולות ההסברה של מנהלי קרנות והבנקים צפויות בקרוב.

עם כניסת הרפורמה לתוקף יהיו 3 סוגי קרנות, מבחינת המיסוי: קרן חייבת, פטורה או מעורבת. בענף מציינים כי קיים ספק רב לגבי יכולת ההתארגנות של הגופים המספקים שירותי מחשוב, להכין בזמן את המערכות, בגלל העיכוב בפרסום התקנות הסופיות. על פי ההערכות, מרגע הפרסום ידרשו כשלושה חודשי היערכות. יש אמנם זמן, אבל כדאי להתחיל להיערך.

95% מהמחזיקים בקרנות, הם לקוחות פרטיים. לכן ההערכות הן שרוב הקרנות יהיו חייבות או מעורבות, משום שההציבור ירצה להמנע ממגע ישיר עם מס הכנסה. חברות יעדיפו להשקיע בקרן נאמנות פטורה. מנהל קרן יבדוק מהו סוג הלקוחות הפוטנציאליים בקרן שלו, ויקבל החלטה איזו קרן זו תהיה. ננסה להסביר בקצרה את ההבדלים בין הקרנות:

קרן חייבת: הכי פשוטה עבור הלקוח, אין לו מגע עם מס הכנסה. הקרן משלמת על הרווח מס ששיעורו בין 10% ל-15%, על דיבידנד רגיל מס של 25%, ועל ריבית מאיגרות חוב - 15%-10%. על ניירות ערך הנסחרים בחו"ל תשלם הקרן 35% עד סיום שנת 2006, ולאחר מכן 15%.

קרן פטורה: הלקוח משלם בעת מכירת האחזקה בקרן 25% מס. מנהל הקרן לא משלם מס.

קרן מעורבת: מחזיק יחידות בקרן ישלם 15% מס בעת מכירה. מנהל הקרן פטור מתשלום מס על הרווחים וההכנסות, פרט לדיבידנדים והכנסות מניירות ערך זרים. המס על דיבידנד רגיל יהיה 12%, על ני"ע בחו"ל מס של 24% בגין רווחי הון ומשנת 2006 פטור. על ריבית מני"ע בחו"ל - 24% עד 2006 ואחר כך פטור, על דיבידנד מני"ע בחו"ל עד 2006 24% ולאחר מכן 12%.

מדיניות ההשקעות יכולה להשתנות

השקעתם את מיטב כספכם בקרן נאמנות סולידית? חשבתם שתוכלו לישון בלילה בשקט, ולצאת עם רווח בטוח וגבוה עוד שנה שנתיים, ולפתע הקרן שינתה את מדיניות ההשקעות, ומצאתם את עצמכם עם קרן מסוכנת שמשקיעה בנאסדא"ק? לא נעים, אבל זה בהחלט יכול לקרות.

למנהלי קרנות יש אפשרות לשנות את מדיניות ההשקעות. חובה להודיע ללקוח 30 יום מראש, כך שמי שאינו מעוניין להישאר בקרן ששינתה מדיניות, יוכל למכור את אחזקתו. לאור השפל בשווקים, האפשרות הזו מאבדת את קסמה, כי מי רוצה לממש הפסדים במקום להשאיר אותם "על הנייר"?

מן הראוי שמנהלי קרנות יתנו ללקוחות אפשרות לעבור לקרן אחרת בניהולם ללא עלויות, או שיאריכו את תקופת ההודעה מראש, לפחות במקרים של שינוי מהותי במדיניות ההשקעות. עד אז, הלקוחות חייבים להיות מודעים לאפשרות של שינוי מדיניות, בגלל הירידה החדה בנכסי קרנות, שתגביר איחוד קרנות בענף.

קרנות נאמנות: נתונים עיקריים

סך נכסים - 46 מיליארד שקל; מספר הקרנות – 765; מספר מנהלי הקרנות – 74; חברות מנהלות נכסים שהיקפם עד 200 מיליון שקל – 42; קרנות מנהלות נכסים שהיקפם עד 10 מיליון שקל – 831; קרנות שהיקפן עד 5 מיליון שקל – 141; קרנות שהיקפן עד 4 מיליון שקל – 99; הוצאה שנתית של מנהל קרן נאמנות - כ-50 אלף שקל; דמי ניהול ממוצעים בענף - 1.25% לשנה.

באדיבות כלכלני מיטב