חברות הדלק: רווח של 9 מיליון שקל
מניתוח השוואתי של תוצאות 3 חברות הדלק הציבוריות - סונול, אלון ודלק - ברבעון השלישי עולה תמונה עגומה; ההשקעות בארה"ב אינן מעודדות יותר
לא מכבר השלימו כל החברות הציבורית את פרסום תוצאותיהן לרבעון השלישי של השנה. באשר לחברות הפועלות בתחום הדלק, עולה כי אלה מרגישות היטב את ההאטה הכלכלית בשוק המקומי.
מסיכום השוואתי של תוצאות חברות הדלק הפועלות בישראל, למעט אלה של חברת פז שנמצאת בבעלות פרטית, עולה כי דלק, סונול ואלון רשמו רווח מצטבר של 9 מיליון שקל בלבד. הרווח הנקי שהציגו החברות נמוך מאוד בהתחשב בעובדה שמחזור המכירות של החברות הללו נאמד בכמה מאות מיליוני שקלים, ובהתחשב בהיקפי ההשקעה שלהן.
מה שהשפיע לרעה על תוצאות החברות הוא כמובן המצב הכלכלי במשק, שפוגע בריווחיותן. בנוסף נפגעות החברות גם משוק הסולר, שבו התחנות הפיראטיות פוגעות בנתח המכירות של החברות החוקיות. לכך מצטרפת התחרות הקשה בין החברות הגדולות.
בתחום הבנזין מרווח השיווק של חברות הדלק נמצא עדיין בפיקוח ממשלתי ועל-פי המדיניות החדשה של הממשלה, הוא אמור להיות צמוד לשיעור המרווח המקביל בארבע מדינות באירופה בעלות היקף שוק דומה לישראל (הולנד, בלגיה, דנמרק ולוקסמבורג). אולם בפועל, המרווח המקסימלי בישראל עדיין נמוך בשיעור של 25% ביחס למרווחים הנהוגים במדינות הללו.
בנוסף לפעילות של חברות הדלק בישראל, פועלות החברות דלק ואלון גם בארה"ב - ושם הן נתונות להשפעות חיצוניות שניכרות בתוצאותיהן.
דלק מרוויחה מהבלו
חברת הדלק דלק שבשליטת קבוצת דלק, של יצחק תשובה, מפעילה כיום כ-218 תחנות תדלוק. מחזור המכירות של החברה במיגזר הדלקים בישראל הסתכם ברבעון השלישי של השנה בכ-1.2 מיליארד שקל, גידול של 8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. אולם מרבית הגידול בהכנסות הדלק של החברה מהפעילות בישראל מקורו מעליית הבלו (מס) על הסולר, בעוד שכמות הדלקים שהחברה מוכרת לא עלתה.
שיעור הרווח הגולמי של החברה מפעילות הדלקים, כולל הפעילות בארה"ב, נשחקה לרמה של 20% וזאת בהשוואה לרמה של 22% בתקופה המקבילה אשתקד. הוצאות המימון בפעילות הדלק הסתכמו בכ-35 מיליון שקל, שהיוו למעשה הכפלה לעומת הוצאות המימון ברבעון המקביל אשתקד, כאשר עיקר הסיבה לעלייה בהוצאות המימון של החברה הוא הפעילות בארץ.
הרווח הנקי מפעילות הדלק הסתכם בכ-2 מיליון שקל, שמהווים למעשה רק 0.2% מסך הכנסות החברה מפעילות הדלק בישראל.
נתון נוסף שבולט בתוצאות קבוצת דלק, הוא ההערה המופיעה בדוחות כבר מספר רבעונים בדבר הגרעון בהון החוזר של החברה. מדובר בגרעון בסכום של יותר מ-1.1 מיליארד שקל, דבר המעורר מספר סימני שאלה לגבי רמת הנזילות של החברה. היחס השוטף (יחס בין הנכסים השוטפים בניכוי המלאי וההתחייבותיות השוטפות של החברה) עמד על 0.53, והוא מהווה אינדיקציה מסוימת ליכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה בעתיד הקרוב, שכן יחס הנמוך מ-1 יכול לשקף רמת סיכון לאי עמידה בהתחייבויות.
סונול מוכרת פחות
בחברת סונול, הנמצאת בשליטת גרנית הכרמל ומפעילה בארץ כ-204 תחנות תדלוק, קשה לבודד את תוצאות פעילות הדלק, וזאת לאור רכישת חברת טמבור במהלך 2001, אך ניתן לגזור תמונה כללית לגבי מצבה בתחום.
בכמות הדלקים שמכרה החברה ברבעון השלישי נרשמה ירידה של 3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והיא הסתכמה בכ-512 אלף טון. מתחילת השנה נרשמה ירידה של כ-4% בכמות הדלקים שנמכרו. גם במונחים כספיים קטן מחזור המכירות של החברה בתשעת החודשים של השנה. בשיעור הרווח הגולמי נירשמה ירידה וזאת כתוצאה מעליית מחירי הדלקים שחלה ברבעון החולף.מצב זה מעיד על שחיקת המרווחים הממוצעים של החברה ממכירות הדלקים בישראל.
הרווח התפעולי של גרנית כרמל ירד בשיעור של 18%. לאור העובדה כי נירשמה ירידה במכירות וירידה ברווח הגולמי, וכן במקביל עלייה בהוצאות ההנהלה והכלליות, ניתן להניח שהרווח התפעולי מפעילות הדלקים ירד בשיעור של יותר מ-18%.
אלון בתזרים שלילי
חברת הדלק אלון מצרפת את תוצאותיה הכספיות לאלה של חברת אפריקה-ישראל. אלון ודור-אנרגיה מפעילות 127 תחנות תדלוק. אלון דיווחה כי הרווח התפעולי שלה בישראל ברבעון השלישי של השנה הסתכם בכ-60 מיליון שקל, עלייה של 16% ביחס לרבעון המקביל.
החברה לא פרסמה את הרווח הנקי שלה מפעילות הדלק בישראל, אולם לאור הגידול החד בהוצאות המימון של החברה ניתן להניח כי ברווח הנקי מפעילות הדלק בישראל נרשמה ככל הנראה ירידה. הוצאות המימון עלו ברבעון בכ-100% כתוצאה מהריבית הריאלית הגבוהה.
סך הרווח הנקי של אלון ברבעון השלישי של השנה, הן מהפעילות בארץ והן מהפעילות בארהב, הסתכם בפחות מ-3 מיליון שקל, המהווים שיעור זעום של 0.1% מההכנסות של החברה בתקופה הזאת. לגבי מצבה של אלון, מספיק גם להתבונן בדוח תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת שהיה שלילי, והסתכם בכ-72 מיליון שקל ברבעון ובכ-74 מיליון שקל מתחילת השנה.
אחת הסיבות לתזרים השלילי הוא גידול במלאים, גידול ביתרות החייבים של החברה וקיטון בזכאים.
ניתן להניח כי המגמות של פעילות הדלק במגזר כולו, כפי שהן עולות מתוצאות 3 החברות הציבוריות, לא פסחו גם על חברת פז הפרטית.
ובינתיים, בארה"ב
באשר לשוק הדלק האמריקני שבו פועלות שתיים מהחברות הישראליות, אלון ודלק, ניתן להקיש וללמוד כי ההשקעות הזרות רגישות מאוד לגורמים חיצוניים שאינם בשליטתן - בעיקר במירווחי זיקוק הדלק ובמרווחי השיווק בשוק האמריקני. בדלק הריווחיות מהפעילות בחול היא מאוד קטנה, ואילו באלון מדווחת החברה שהשחיקה במרווחים בעולם פגעה בה.
מרווחי השיווק והזיקוק בארה"ב מושפעים מנתוני מאקרו, מחיר הנפט הגולמי בעולם, כושר הזיקוק של בתי הזיקוק בארה"ב, מדיניות חברות הנפט הגדולות ועוד. לפיכך רווחיות הפעילות של חברת אלון ושל דלק בשוק האמריקני תלויה במידה רבה בגורמים עליהם אין לחברות אלה כל שליטה. ברור כי ההתפתחויות האחרונות במשק האנרגיה בארה"ב לא עשו חסד עם החברות, והן ממתינות לתקופה טובה יותר.
נראה לכן, כי הכניסה של שתי החברות הישראליות לשוק האמריקני היא צעד אמיץ במיוחד בהתחשב בכך שמדובר בשתי חברות ישראליות קטנות הפועלות בשוק אנרגיה אדיר מימדים - שבו שחקנים גדולים בעלי ניסיון, כוח ויכולות פיננסיות.
