איך יחזיר רוני נפתלי חוב של 506 מיליון שקל
בעקבות הרכישות האינטנסיביות באירופה הפכה מי-עדן לחברה ממונפת מאוד, שרק 24% ממאזנה ממומנים עי ההון העצמי בקופת המזומנים של החברה 45 מיליון שקל בלבד אם תימכר הפעילות באירופה, יבלע החוב לבנקים את רוב תמורת המכירה
החודש האחרון האיר פניו לבעלי המניות של יצרנית המים המינרליים מי-עדן. מניות החברה השלימו זינוק של כ-32% (כולל עלייה של 1% אתמול), שמחקה כליל את הירידות שנרשמו בניע של החברה מתחילת השנה. העליות האחרונות במניות מי-עדן מיוחסות לידיעות בדבר מגעים שמנהלת החברה למכירת הפעילות האירופית שלה.
בהודעה שנאלצה החברה להוציא בשבוע שעבר לבורסה נכתב, כי מתנהלים מגעים עם גופים אסטרטגיים בינלאומיים, לשיתופי פעולה אפשריים באירופה בתחום אספקת המים המינרליים בכדים לבתים ומשרדים. במקביל, במסגרת המגעים, נבחנת אפשרות לרכישת חלק ממניות החברה המוחזקות בידי בעלי השליטה בחברה, על-ידי אותם גופים בינלאומיים.
במי-עדן סירבו למסור פרטים לפי איזה שווי אמורות להתבצע העיסקאות, אולם בחלל האוויר כבר נזרקו סכומים לפיהם הפעילות הבינלאומית של מי-עדן תימכר לפי שווי של כ-200-150 מיליון דולר.
זה נשמע הרבה אם זוכרים כי מי-עדן כולה נסחרה לפי שווי הנמוך ב-100 מיליון דולר ערב הפרסומים.
אבל זה כמובן לא מדויק. מדיניות הרכישות האינטנסיבית של מי-עדן באירופה הפכה את החברה לממונפת מאוד. נכון לסוף הרבעון השלישי, ההון העצמי של החברה מממן רק 24% ממאזן החברה, בעוד שבסוף הרבעון המקביל הוא מימן קרוב ל-40% מהמאזן.
החוב הכולל של מי-עדן לבנקים ולנותני אשראי אחרים הסתכם בסוף הרבעון השלישי בכ-650 מיליון שקל לעומת 45 מיליון שקל בקופת המזומנים של החברה.
לפני שנה וחצי דיווחה מי-עדן על קבלת מסגרת אשראי בהיקף של עד 150 מיליון דולר מבנק הפועלים. המסגרת ניתנת למימוש עד סוף 2005, אולם מדוחות מי-עדן לרבעון השלישי עולה, כי בסוף חודש יוני השלימה מי-עדן את ניצול כל קו האשראי. מי-עדן נטלה אשראי בנקאי בגובה של 264 מיליון שקל, שהופקד בפיקדון מקביל בבנק הפועלים.
המשמעות היא שתמורת המכירה של עיסקי מי-עדן באירופה תופנה מן הסתם קודם כל לסגירת האובליגו הבנקאי של החברה. בינתיים, סובלת מי-עדן מעלייה מתמדת בהוצאות המימון שלה. אלה הגיעו ל-15.6 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה, והיוו נדבך מרכזי בהפסד הגדול שהציגה החברה: 33.8 מיליון שקל.
העלייה המטאורית במניות מי-עדן בחודש האחרון מיטיבה מאוד עם בעלי השליטה בחברה, בני משפחת נפתלי, בייחוד על רקע כניסתה של הרפורמה במס לתוקף, בתחילת 2003. זאת, מכיוון שמחיר הבסיס, ממנו ייגזר רווח ההון לחישוב חבות המס שתיווצר בעיסקה, ייקבע ב-1 בינואר 2003. ככל שמחיר המניות יהיה גבוה יותר בתחילת השנה הבאה, כך ישלמו האחים נפתלי פחות מס במקרה שבו הם אכן ימכרו חלק ממניות השליטה במי-עדן.
