נדחה פרסום הצעת הרכש של פולאר תקשורת

הודעתה של חברת פולאר על הצעת הרכש שהיא מתכננת להגיש למניות החברה-הבת, פולאר תקשורת, הובילה אתמול (ד') למסחר ער במניות החברה, שסגרו את הדיסקאונט בין מחיר הצעת הרכש של פולאר לבין מחיר המניה בבורסה.

אבל למשקיעים שמחפשים לעשות סיבוב מהיר על מניות פולאר-תקשורת מומלץ להתייחס למספר נקודות: ראשית, הצעת הרכש עדיין לא פורסמה, והיא גם ככל הנראה לא תפורסם בתקופה הקרובה. לידיעות אחרונות נודע, כי הצעת הרכש תפורסם רק בעוד יותר מחודשיים, כלומר באמצע דצמבר.

הסיבה לכך היא שלפולאר-תקשורת יש עדין אופציות במחזור, שאמורות לפקוע בסוף נובמבר. האופציות נסחרות כיום מחוץ לכסף כך שלמשקיעים אין כדאיות כלכלית בהמרתן למניות. אם פולאר, המנוהלת על ידי אביגדור קלנר, תפרסם כעת הצעת רכש למניות פולאר-תקשורת, היא תיאלץ לפרסם הצעה מקבילה גם לבעלי האופציות. לכן, מבחינתה, עדיף להמתין עם פרסום הצעת הרכש עד לאחר הפקיעה הסופית והמוחלטת של האופציות.

פולאר מתכננת להציע לבעלי מניות המיעוט בחברה הבת תשלום של 6.33 שקל לכל מניה, בדומה למחיר אותו שילמה לבנק לאומי, שהחזיק עד לאחרונה ב-10% ממניות החברה. עד לפני כשבועיים, שיקף המחיר הזה פרמיה ביחס למחירי השוק של מניות פולאר-תקשורת. בעיקבות ההודעה על הכוונה לפרסם הצעת רכש נסגר הפער הזה לחלוטין.

המחיר שהוצע לבעלי מניות המיעוט בפולאר-תקשורת משקף דיסקאונט עמוק ביחס לשווי החברה כפי שנקבע על ידי פירמת רוח דלויט-טוש בהערכת השווי שביצעה לחברה לפני כחצי שנה. אבל בפולאר יחשבו פעמיים לפני שיעלו את מחיר הצעת הרכש, שכן תיקון במחיר יחייב את החברה לפצות בהתאם גם את בנק לאומי. במלים אחרות - כל שקל שתוסיף פולאר לבעלי מניות המיעוט בפולאר-תקשורת שקול למעשה ל-1.7 שקל, שיתחלק בין המשקיעים לבין בל"ל.

בד בבד עם הצעת הרכש, הודיעה פולאר על כוונתה לבצע מיזוג בין פולאר-תקשורת לבין חברות ההשקעות בהיי-טק קונרס ואופירטק (שפולאר מחזיקה בה ב-42% מהמניות). הרעיון המרכזי הוא ליצור גוף השקעות ענק, אותו ינהל רימון בן-שאול. פולאר לא התנתה את ביצוע המיזוג בהצלחת הצעת הרכש, שאמורה מבחינתה להקל ולפשט את התהליך.

גם במקרה שהצעת הרכש תיכשל, תזמן פולאר אסיפת בעלי מניות מיוחדת שתתבקש לאשר את המיזוג (שיהיה כרוך בהעברה של עשרות מיליוני שקלים מקופת פולאר-תקשורת לקופת החברה האם, בגין מניות קונרס ואופירטק הנרכשות). על פי הערכות, באסיפה שכזו כבר מובטח לפולאר הרוב הדרוש מצד בעלי מניות המיעוט בחברה, שאינם בעלי עניין בה.