מחקר: מוטב למשקיעים להתעלם מהמלצות אנליסטים
על פי ממצאי מחקר של בית ההשקעות "גיים-פרגון ישראל, לא נמצא קשר בין המלצותיהם של אנליסטים בוול סטריט לבין התנהגות מחירי המניות בטווח הזמן הקצר
"בהשקעות במניות וול-סטריט לטווח הקצר מומלץ למשקיעים להתעלם מהמלצותיהם של האנליסטים". כך ממליץ מחקר חדש שערכו קובי בלום, מנכ"ל בית ההשקעות "גיים-פרגון ישראל", בשיתוף עם אריה גורן.
על פי המחקר, לא נמצא כל קשר ישיר בין המלצותיהם של אנליסטים בוול סטריט לגבי מניות הנסחרות בשוק האמריקני, לבין התנהגות מניות אלה בטווח הזמן הקצר. לדברי בלום וגורן, מומלץ למשקיעים לקרוא את העובדות והנתונים המופיעים בדוחות האנליסטים, אולם לבצע בעצמם את הניתוח ואת הסקת המסקנות, תוך התעלמות מהמלצות האנליסטים.
ממוצע כל האנליסטים נכשל
נקודת הפתיחה למחקר: בסוף חודש מרץ 2004 דורגו 339 חברות בהמלצה ממוצעת של "קנייה חזקה", 423 חברות בהמלצה של "מכירה", ו- 98 חברות דורגו בהמלצה ממוצעת של "מכירה חזקה". לאחר כ-4 חודשים, בתחילת חודש אוגוסט, נבדקו השינויים במחירי כל המניות, וחושבו ממוצעי השינויים בכל קבוצה, בהשוואה לשינויים במדדים החשובים.
בקבוצת המניות שקיבלו המלצה ממוצעת של "קנייה חזקה" על-ידי כל האנליסטים הסוקרים את המניות בקבוצה חלה ירידה של 7.8 אחוז. לעומת זאת, קבוצת המניות שנסקרו בהמלצה ממוצעת של "מכירה" ירדה בשיעור ממוצע של 4.5 אחוז בלבד, כלומר פחות מאשר המניות שהומלצו ל"קנייה חזקה". קבוצת המניות שסוקרו בהמלצה של "מכירה חזקה" ירדה בשיעור ממוצע של 13.8 אחוז.
מבין המניות הנמצאות בקבוצה ההמלצה של "קנייה חזקה" עלו בתקופה הזו 34.8 אחוז מהמניות, ואילו בקבוצת המניות שהומלצו "למכירה" עלו 40.9 אחוז מהמניות, ובקבוצת המניות שהומלצו "למכירה חזקה" עלו 27.6 אחוז מהמניות.
במחקר התגלה כי גם ממוצע כל האנליסטים נכשל, בהערכת השינוי במחירי המניות בתקופה זו. המניות שהומלצו ל"קניה חזקה" ירדו בממוצע יותר מאשר ממוצע השוק, וזאת בהשוואה שנערכה מול המדדים החשובים באותה תקופה.
בנקים בינלאומיים להשקעות מחזיקים מספר רב של אנליסטים, המנתחים את ביצועי החברות, ועל סמך ניתוחים אלו מספקים תחזיות רווח ומכירות, וכן המלצות קנייה ומכירה למניות כל חברה הנסקרת על-ידם. חברות גדולות עשויות להיסקר בידי עשרות אנליסטים, אך יש גם חברות בשוק האמריקני שלא נסקרות על-ידי אף אנליסט, ובכללן גם מניות ישראליות.
רוב בנקאי ההשקעות נוהגים לחלק את המלצותיהם ל- 5 קטגוריות עיקריות: קנייה חזקה, קניה, החזקה, מכירה, ומכירה חזקה. במסגרת המחקר, נבדקו אלפי המלצות מסוגים שונים, החל מנקודת זמן בסוף חודש מרץ 2004, ונבחנו השפעות ההמלצות על המניות לאורך תקופות זמן של 4 חודשים ושל 9 חודשים.
