"טבע צריכה להוות בסיס בכל תיק השקעות ב-2007"
כלכלני בית ההשקעות לידר מפליגים בשבחים על אלי הורביץ ומציינים: "השילוב של מנייה זולה עם הנהלה איכותית מאוד יוצר הזדמנות רצינית"
"טבע צריכה להוות בסיס של כל תיק בשנת 2007, בין אם מדובר באינדיאנים המחפשים רווח מהיר מהרחבת מכפילים ובין אם מדובר בקרן פנסיה המחפשת הנהלה איכותית שחושבת רחוק ופועלת בהתאם. השילוב של מנייה זולה ברמת המכפילים עם הנהלה איכותית מאוד יוצר הזדמנות רצינית ". כך כותב האנליסט אורי הרשקוביץ' מבית ההשקעות לידר ושות'.
"העלנו את המלצתנו לטבע לפני כחצי שנה ברמות המחירים הנוכחיות, מאז, 'מניית העם' לא הסבה נחת למשקיעים. בקרוב מאוד יתעורר השוק למציאות חדשה בה טבע נסחרת במכפיל 13 על שנה הבאה, ומכפיל 12 על השנה שאחריה", סבורים בלידר.
כלכלני לידר גוזרים את שוויה של טבע מעיסקה אחרת שהתרחשה לאחרונה בעולם תעשיית התרופות - עיסקת בר-פליבה, בה רכשה חברת התרופות האמריקנית בר (Barr) את יצרנית התרופות המזרח אירופית פליבה (PLIVA).
"הסתכלנו על הרכישה שמתבצעת בימים אלו על פי שווי של 2.5 מיליארד דולר. אם חוזרים במנהרת הזמן לשנת 1998, קשה להתעלם מהדמיון בין פליבה וטבע. שתי החברות הוקמו והתבססו בשווקים מתפתחים (קרואטיה וישראל), שתיהן ותיקות מאוד (1921 ו 1903), שתי החברות גנריות ולשתי החברות תרופה אתית בשוק שעתידה למכור כמיליארד וחצי דולר בשנה (זיטרומקס וקופקסון)", כותבים כלכלני לידר.
"בהתאם לכך, גם שווי השוק היה דומה להפליא - טבע נסחרה בשווי שוק של כשני מיליארד דולר ופליבה נסחרה בשווי שוק של כמיליארד וחצי דולר", מוסיפים בלידר.
"בר רכשה את פליבה ב-2.5 מיליארד דולר, המשקף מכפיל EBITDA של 14, ו-66% מעל שוויה של החברה ב-1998", מציינים בלידר.
"טבע סגרה את יום המסחר ביום שישי בשווי שוק של מעל ל 27 מיליארד דולר, מכפיל 11 על ה EBITDA. אם מישהו ירצה לרכוש את טבע, המחיר יהיה בפרמיה של כ-50% ממחיר השוק הנוכחי או למעלה מ 40 מיליארד דולר".
בלידר משבחים את ניהולו של יו"ר טבע אלי הורביץ', ומציינים כי אופן ניהולו הוא אחד הגורמים שהשפיעו ל טבע בשנים האחרונות.
"ב-1998 היו גם הרבה הבדלים בין טבע לפליבה אבל ההבדל הגדול מכולם היה אלי הורביץ, שהוא גם הסיבה לכך שתרו, דקסון, ישקר, צ'ק-פוינט, מכתשים-אגן ורבות אחרות אינן טבע.
"היכולת לתכנן ולבצע לזמן ארוך מאוד עם קריאה נכונה של התפתחות השוק, והתפישה שבעלי המניות הינם שותפים אמיתיים לדרך, הזכאים להשתתף בפוטנציאל בצורה של אג"חים להמרה לא רק כשמחיר המניה מנופח ובלי שיקולים של דילול קבוצות שליטה ומבנה הון - כל אלה מבחינים בין הורביץ וטבע לבין שאר החברות", סבורים בלידר.
