"מפולת של חודש בבורסה וגל ההנפקות ייעצר"

"יש עודף כסף בשוק - עובדה הגורמת לכך שכמות ההנפקות עדיין מתנהלת בקצב גבוה מהרגיל לתקופה. הפרדוקס הוא שרוב ההנפקות יצרו למשקיעים הפסדים, כך שאם ניקח בחשבון את העובדה שמדובר בחודשים יולי-אוגסט - שהם חודשים לא פופולריים לגיוס עקב חופשת הקיץ - הדבר די תמוה". כך מציין ישראל נקל, שותף ומנהל קבוצת ההנפקות בדלויט בריטמן אלמגור.

לדבריו, לקראת גל ההנפקות הבא הצפוי בחודשים יולי אוגוסט ישנם 50-40 תשקיפים שיועברו לטיפול הרשות, זאת לעומת 141 תשקיפים בחודשי השיא אפריל-מאי.  

מה מאפיין את מרבית ההנפקות?

"הרוב המכריע הן כמובן חברות הנדל"ן באמצעות אג"ח. לרוב מדובר בבעלי מניות ישראלים שבבעלותם חברה זרה ומעוניינים להנפיק בישראל מכמה סיבות: ראשית, הריבית היא נמוכה בהשוואה לשווקים אחרים בעולם. שנית, לעומת בורסות אחרות בחו"ל התשקיף הוא מורכב פחות וכך גם העלויות הכרוכות. נוסף על כך, הביקוש בישראל לנדל"ן בחו"ל הוא עדיין גבוה למרות הגיאות.

"קבוצה נוספת שבולטת שייכת לחברות מו"פ - אותן חברות שאין להם הכנסות ועל כן הן זוכות להקלות וקל להן יותר לגייס בישראל מאשר בחו"ל".

עד מתי להערכתך יכול הקצב בהנפקות להימשך?

"ברור לכולם בשוק שהקצב הזה לא יכול להימשך לנצח והמפולת תגיע, השאלה היא מתי. אני זוכר שכבר בתחילת השנה לקראת גל ההנפקות הגדול באפריל שמעתי סביבי דיבורים שהבורסה לא תוכל להמשיך באותו הקצב, אך אותם אנשים התבדו וההפקות היגיעו לשיא חדש.

"כל זמן שיש עודף נזילות בשוק וחוסר באלטרנטיבות השקעה, הקצב הזה נמשך, אבל מספיק שיגיע חודש של ירידות וגל ההנפקות הזה ייעצר. יחד עם זאת, כבר כיום יש לא מעט חברות סוג ב' שמצליחות להנפיק וזה בהחלט צריך לאותת למשקיעים".

תפקידו של מי למנוע הנפקות לא איכותיות?

"מי שאמור לברור ולבדוק את טיב החברה המנפיקה הם המשקיעים המוסדיים. לעומת זאת, הרשות לני"ע מתוקף תפקידה צריכה לדאוג לגילוי נאות בלבד בכל מה שקשור לסיכונים, תביעות ועוד פרמטרים נדרשים. לפיכך, נוצר מצב שכביכול ישנה חברה המגישה תשקיף מפורט ושקוף לציבור ועל כן התשקיף יאושר ע"י הרשות לני"ע, אך בפועל כדאיות ההשקעה בחברה נמוכה".