שנת 2000 - סיכום אנליסטים

"אז מה היה לנו שם?" שואל שייקה מהגששים במערכון על המוסך, אחד הקלאסיים של הגשש החיוור. שאלה מתבקשת, גם במוסך, גם בבורסה. ההבדל לא תמיד גדול כל כך. לפחות מבחינת ההימור שלוקחים. השנה שעברה על הבורסה הייתה מרתקת ומאתגרת. רגע לפני סיום פנתה מערכת ynet לאנשי המקצוע, לאנליסטים, לשמוע את סיכום שנת הבורסה שלהם.

"אם היינו מעריכים בתחילת 2000 מה יקרה במהלך השנה בכל ההקשר של שוקי ההון, אף אחד לא היה מאמין שהשוק יישאר ברמה כזו גבוהה". כך רואה את הדברים אלי נחום מנשואה זנקס. לשיטתו, המצב מצוין ביחס לנסיבות. "היה יכול להיות הרבה יותר גרוע".

תמונה דומה עולה גם מסיכומו של אמיר חייק, האנליסט הראשי בבנק אגוד. "הבורסה אופיינה במגמה חיובית בהתייחס לאירועים שהיו בנאסדא"ק. זאת, על רקע משק ישראלי צומח, ירידה באינפלציה לרמות מערביות, והעלייה ביצוא, במיוחד בתחום ההיי-טק".

"המכפילים של המניות הכבדות עדיין ברמות של כ-14, זאת אומרת תשואה של כ-7%, שגבוהה מאג"ח ממשלתי", אומר חייק, שרואה בכך את הסיבה למגמה החיובית במיוחד במניות הכבדות.

"במניות התל-טק ראינו לאחרונה ירידות בעקבות הנאסדא"ק. להערכתי, הירידות, החזקות מדי, והמחירים הטובים, הם על רקע סחירות נמוכה במניות".

התחיל טוב ונגמר במשבר

גדעון שובה, אנליסט בכיר ממנורה גאון בית השקעות, מעדיף לחלק את השנה לחלקים. "שנת 2000 פתחה בהמשך אווירת האופטימיות בה הסתיימה שנת 1999. לאחר שהעולם שרד את איום באג 2000, הגבירו המשקיעים את חשיפתם לשוק המניות בכלל, ולמניות הטכנולוגיה בפרט. כך נסקו מדדי המניות בשווקי העולם ובתל-אביב לרמות השיא הזכורות לטובה בתחילת השנה. בראשית מארס עמד מדד תל-אביב 100 על יותר מ- 585 נקודות".

זמן לא רב לאחר מכן החל השינוי. ואיזה שינוי זה היה. "בלון הטכנולוגיה לא נשאר איתן", מתאר שובה, "אט אט נסתמנה האווירה כי הסוף קרב, אווירה שהביאה לצניחת מניות ההיי-טק, מול חזרה למניות הכלכלה הישנה. החלה התרגלות מחודשת של המשקיעים להזניח את חלום תשואות ה-30%, 40%, 50% - תשואות שהניבו מניות הכלכלה החדשה, ולחזור לחשוב במונחים של 10%-20%. מהלך זה מיתן מאט את הביקושים לרכיב המנייתי ועיבה על שוק המניות בתל-אביב, לפחות עד תקופת הקיץ".

"בחודשים יולי אוגוסט חזר השוק לרמותיו, באופטימיות שנשענה על מדדים כלכליים חיוביים של צמיחת המשק ותקווה גוברת להתקדמות בתהליך השלום. ואולם, מספטמבר הושפע שוק המניות מאירועי ההסלמה בין הפלסטינים לבין הישראלים, אירועים אשר השפיעו וישפיעו על מדדי הצמיחה במשק וכן על מדדי המניות".

סוף עונת הגיוסים וההנפקות

דוד פישמן, מנכ"ל משותף בבית ההשקעות תמיר פישמן, מדגיש גם הוא את התהפוכות שעברו השנה על הבורסה. "שנת 2000 נפתחה בסימן העליות החדות בנאסדא"ק, כהמשך ישיר לעליות החדות ב- 1999. מניות ההיי-טק המשיכו בעליות החדות, וחברות הטכנולוגיה ביצעו הנפקות וגיוסי הון נרחבים. במחצית השנייה של השנה, בעקבות הירידות בנאסדא"ק, נרשמה ירידה חדה במדד התל-טק, ויחד עימה פסקו הגיוסים וההנפקות".

עם זאת, מציין פישמן, "בחודשיים האחרונים של השנה חזינו בתהליך מעניין של התנתקות מסוימת מהמתרחש בנאסדא"ק – התנתקות שנובעת מכך שהמשקיעים התל-אביבים מבינים שרמות המחירים בת"א היו הגיוניות יותר מבנאסדא"ק, גם לפני הנפילות בארה"ב. הבורסה בתל-אביב פתחה השנה במאבק ההישרדות שלה. השקת מדד התל-טק וההקלות ברישום הכפול בוודאי יעזרו לה, אולם קשה להתעלם מהתחלואים הקבועים דוגמת מחזורים נמוכים, מיעוט שחקנים, הרבה סחורה שנעולה בידי בעלי עניין, ושיטת חיתום לקויה".

פישמן מדגיש גם, כי "העליות שנרשמו השנה במעו"ף הן הטעייה. בלי טבע, שמשקלה כ- 10% מהמעו"ף ושזינקה בסיכום שנתי ב- 90%, היינו צופים בירידות גם במעו"ף".